Sự Chênh Lệch Lớn của AI: Tại sao Buffett và Burry lại có những cược trái ngược về Tương lai của Công nghệ

Hai Nhà Đầu Tư Huyền Thoại, Hai Chiến Lược Hoàn Toàn Khác Nhau

Nếu bạn đã theo dõi thị trường gần đây, có lẽ bạn đã nhận thấy điều thú vị: hai trong số những nhà đầu tư nổi tiếng nhất của Phố Wall đã có những vị thế hoàn toàn trái ngược về trí tuệ nhân tạo. Warren Buffett, người đã dành hàng thập kỷ xây dựng Berkshire Hathaway thành một tổ chức không thể đánh bại, vừa mới bước chân vào lĩnh vực AI bằng cách mua cổ phiếu Alphabet. Trong khi đó, Michael Burry — quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng với dự đoán sụp đổ thị trường nhà đất năm 2008 trong “The Big Short” — lại hoàn toàn đi theo hướng ngược lại, khi bán khống cả Nvidia và Palantir qua các quyền chọn bán.

Vậy phe nào đúng? Câu trả lời có thể nói lên nhiều hơn về triết lý đầu tư chứ không chỉ về AI.

Tại sao Burry Đặt Cược Ngược Lại Sự Phát Triển AI?

Theo hồ sơ 13F mới nhất của Scion Asset Management, Burry đã mua quyền chọn bán trên cả Nvidia và Palantir trong quý 3. Lý do của ông dựa trên những mối lo ngại hợp lý đáng để xem xét.

Định giá là dấu hiệu đỏ đầu tiên. Tỷ số giá trên doanh số của Palantir hiện là 110 — một con số khiến ngay cả các nhà đầu tư tăng trưởng cũng phải cảm thấy lo lắng. Burry so sánh không thoải mái với bong bóng dot-com, khi các công ty có định giá phóng đại tương tự rồi biến mất khi thực tế không phù hợp với kỳ vọng. Lịch sử không lặp lại, nhưng nó thường vần điệu.

Lập luận gây tranh cãi hơn của Burry liên quan đến các thực hành kế toán. Ông cho rằng các nhà ứng dụng AI lớn — như Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta Platforms, chiếm phần lớn khách hàng của Nvidia — đang tham gia vào một trò chơi tính toán có chủ đích. Các công ty này đang khấu hao hạ tầng GPU của họ theo các khoảng thời gian dài hơn nhiều so với vòng đời sản phẩm thực tế (thường là 18-24 tháng cho phần cứng của Nvidia). Đối với Burry, điều này trông giống như một hành vi thao túng kế toán có chủ đích nhằm nâng cao lợi nhuận một cách giả tạo.

Đây là một tuyên bố gây sốc, và nó giải thích tại sao ông lại đứng về phía bán khống trong thương vụ này.

Sự Kiên Nhẫn của Buffett Trong Ba Năm Quan Sát

Điều thú vị bắt đầu từ đây. Buffett đã dành ba năm qua để làm điều mà hầu hết các nhà đầu tư không làm: ông chờ đợi. Trong khi toàn bộ thế giới đầu tư dường như say mê AI, đổ tiền vào mọi cổ phiếu công nghệ có thể, Berkshire Hathaway lại âm thầm tích trữ tiền mặt và giảm thiểu rủi ro — bán các vị trí trong Apple và Bank of America, cùng nhiều cổ phiếu khác.

Nhà tiên tri Omaha không hề thụ động. Ông đang quan sát. Ông theo dõi xem những công ty nào đầu tư vào AI và chuyển đổi chúng thành các sản phẩm thực tế, thúc đẩy doanh thu rõ ràng và tăng trưởng lợi nhuận hợp pháp.

Rồi, trong quý 3, Berkshire đã thực hiện bước đi của mình: mở vị thế mới trong Alphabet.

Tại sao lại là Alphabet? Câu trả lời đơn giản là: so với các thành viên trong “Bảy Vĩ Đại” khác, Alphabet có định giá hợp lý hơn. Công ty sở hữu thương hiệu mạnh mẽ, lợi nhuận ổn định và một hệ sinh thái kinh doanh đa dạng thực sự, bao gồm tìm kiếm, nền tảng video và hạ tầng đám mây.

Nhưng câu trả lời sâu hơn tiết lộ điều gì đó về luận điểm đầu tư của Buffett. Alphabet đã thành công trong việc sử dụng AI trong các nền tảng hiện tại của mình. Tìm kiếm Google đã được nâng cấp; YouTube tiếp tục thúc đẩy sự gắn kết qua các đề xuất thông minh; Google Cloud cuối cùng trở thành đối thủ đáng gờm của Microsoft Azure và Amazon Web Services. Đây không phải là các ứng dụng lý thuyết — chúng đang tạo ra tác động kinh doanh rõ ràng.

Giao Dịch Ngắn Hạn vs. Xây Dựng Giàu Có Dài Hạn

Điều khiến vị trí của Burry trở nên khó chịu là: ông có thể đã kiếm được tiền. Kể từ khi các vị thế bán khống của ông trở thành công khai vào đầu tháng 11, cả Nvidia và Palantir đã giảm (19% và 13% tính đến đầu tháng 12). Nếu các quyền chọn bán của ông đã sinh lời, Burry có thể tự hào về việc thực thi thành công.

Nhưng lợi nhuận trong một thương vụ không đồng nghĩa với đúng đắn trong triết lý đầu tư.

Cách tiếp cận của Burry phản ánh một nhà giao dịch ngày chuyên nghiệp — người xác định các điểm lệch lạc ngắn hạn của thị trường và khai thác chúng trước khi chúng được giải quyết. Không có gì sai với điều đó. Lợi nhuận là lợi nhuận. Tuy nhiên, nó hoàn toàn khác với điều Buffett đã dành sáu thập kỷ để hoàn thiện: nghệ thuật xác định giá trị doanh nghiệp bền vững và giữ lâu dài.

Điều quan trọng cần nhận ra: chỉ vì một vị thế sinh lời không có nghĩa nhà đầu tư đúng về luận đề cơ bản. Bạn có thể thắng một ván poker với những lá bài tồi nếu các yếu tố trên bàn chơi thuận lợi cho bạn. Điều đó không làm cho các lá bài của bạn tốt hơn.

Thời Điểm của Buffett Thật Sự Gợi Ý Điều Gì

Quyết định của Buffett tham gia vào AI bây giờ — sau ba năm của cơn sốt — mang theo một thông điệp ẩn mà hầu hết các nhà phân tích đã bỏ lỡ. Nếu cơn sốt AI chỉ là một sự phóng đại rồi sẽ sụp đổ, tại sao ông lại cuối cùng rót vốn vào đó? Tại sao không chờ đợi đến khi thị trường sập và mua vào mức giá thấp nhất?

Giải thích hợp lý nhất: Buffett tin rằng AI là một hiện tượng khác biệt căn bản. Ông đang báo hiệu rằng ông nhìn nhận đây là một lực lượng tồn tại bền vững qua các chu kỳ kinh tế, các đợt điều chỉnh thị trường và sự hợp nhất ngành. Nó không phải là tạm thời. Nó mang tính cấu trúc.

Alphabet, cụ thể, hưởng lợi từ nhiều yếu tố thúc đẩy dài hạn. Công ty nằm ở điểm giao thoa của dữ liệu, sức mạnh tính toán và sự gắn kết của người dùng — bộ ba cốt lõi của giá trị AI. Sự bền vững của nó như một doanh nghiệp, kết hợp với vị trí của nó trong hạ tầng AI, cho thấy Buffett nhìn thấy một cơ hội kéo dài hàng chục năm, chứ không phải đỉnh điểm chu kỳ.

Kết Luận

Burry có thể sẽ trải qua kết quả ngược lại so với các nhà đầu tư AI dài hạn truyền thống trong thập kỷ tới. Luận điểm bán khống của ông hợp lý trong một khung thời gian ngắn hạn. Các mối lo ngại về kế toán đáng để xem xét nghiêm túc. Các lý lẽ về định giá có giá trị.

Nhưng sự kiên nhẫn trái chiều của Buffett — chờ đợi ba năm trong khi người khác hoảng loạn, rồi cuối cùng bước vào với chiến lược chính xác — cho thấy một cách nhìn khác về quỹ đạo của AI. Nơi Burry thấy bong bóng, Buffett thấy nền tảng. Nơi Burry thấy gian lận kế toán chờ bị phơi bày, Buffett thấy các công ty tái đầu tư lợi nhuận vào lợi thế cạnh tranh.

Thời gian sẽ chứng minh luận điểm của nhà đầu tư nào bền vững hơn. Nhưng nếu lịch sử là thước đo, niềm tin dài hạn của Buffett vào các doanh nghiệp AI đã được thiết lập như Alphabet có khả năng cộng hưởng thành lợi nhuận vượt trội trong 20-30 năm tới so với các giao dịch ngắn hạn, bất kể những thương vụ đó có vẻ sinh lợi đến đâu ngày hôm nay.