Cuộc đối đầu về Máy tính lượng tử: RGTI và QBTS đi theo các hướng khác nhau trên con đường khả thi thương mại

Ngành công nghiệp tính toán lượng tử đã nổi lên như một tiền tuyến của đổi mới công nghệ và cơ hội đầu tư, thu hút sự chú ý từ các nhà tham gia thị trường đặt cược vào các đột phá mang tính chuyển đổi. Trong số các đối thủ nổi bật, Rigetti Computing (RGTI) và D-Wave Quantum (QBTS) đã thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư trong khi theo đuổi các chiến lược công nghệ và thương mại hoàn toàn khác nhau.

Đà thị trường cho thấy một câu chuyện khác

Hiệu suất từ đầu năm đến nay cho thấy các quỹ đạo khác biệt. Cổ phiếu RGTI đã tăng 67,5%, trong khi QBTS đạt mức tăng rõ rệt hơn là 166,7%, phản ánh sự hưng phấn mạnh mẽ hơn của thị trường đối với các phát triển vận hành gần đây của D-Wave. Tuy nhiên, các tỷ lệ phần trăm này che giấu các động thái kinh doanh cơ bản hoàn toàn khác nhau.

Hai con đường dẫn đến lợi thế lượng tử

Hạ tầng dựa trên cổng của Rigetti

Rigetti ủng hộ kiến trúc dựa trên cổng, sử dụng qubit siêu dẫn, nhấn mạnh tính phổ quát lâu dài và khả năng mở rộng tính toán. Chiến lược “chiplet” mô-đun của công ty đã trở thành một bước đột phá gần đây: vào tháng 8, Rigetti giới thiệu hệ thống “Cepheus-1-36Q” gồm 36 qubit được xây dựng từ bốn mô-đun 9 qubit liên kết với nhau, đạt độ trung bình độ chính xác của cổng hai qubit gần 99,5% — khoảng một nửa lỗi của thiết kế monolithic 84 qubit trước đó. Quá trình này cho thấy một con đường khả thi hướng tới các hệ thống trên 100 qubit vào cuối năm 2025.

Ưu điểm của kiến trúc này nằm ở sự tích hợp dọc: Rigetti kiểm soát việc chế tạo chip, các quy trình hiệu chỉnh, phần mềm và hạ tầng đám mây. Việc sở hữu toàn bộ này về lý thuyết giúp chuyển đổi các nguyên mẫu phòng thí nghiệm thành phần cứng lượng tử sản xuất quy mô.

Mô hình làm mồi hạt thực dụng của D-Wave

D-Wave theo đuổi các hệ thống làm mồi lượng tử và bộ giải pháp lai tối ưu hóa cho việc triển khai ngay trong các lĩnh vực tối ưu hóa và giải quyết các bài toán tổ hợp. Thay vì theo đuổi sự tối cao lượng tử phổ quát, công ty định vị công nghệ của mình như một công cụ sẵn sàng triển khai cho các doanh nghiệp đối mặt với các nút thắt tính toán cụ thể. Khả năng ứng dụng trong ngắn hạn này phản ánh một triết lý đối lập: giá trị kinh doanh rõ ràng ngày hôm nay so với tiềm năng lý thuyết của ngày mai.

Cấu thành doanh thu cho thấy khoảng cách trưởng thành kinh doanh

Hồ sơ tài chính của Rigetti phản ánh sự phụ thuộc vào R&D giai đoạn đầu. Doanh thu quý gần nhất khoảng 1,9 triệu USD, giảm so với 2,4 triệu USD hàng năm trước đó, chủ yếu đến từ các hợp đồng chính phủ, các khoản tài trợ nghiên cứu và các dự án theo mốc quan trọng — điển hình là hợp đồng trị giá 5,8 triệu USD với Phòng nghiên cứu Không quân về các sáng kiến mạng lượng tử. Mặc dù việc xác thực như vậy mang lại nguồn vốn không pha loãng và độ tin cậy kỹ thuật, khả năng dự đoán doanh thu vẫn còn hạn chế do thời gian ký hợp đồng hơn là các cam kết doanh nghiệp định kỳ.

D-Wave cho thấy sự tăng tốc trong khả năng tiếp cận thị trường thương mại. Doanh thu quý 3 năm 2025 đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước lên 3,7 triệu USD, với doanh số hệ thống và các nâng cấp chiến lược — đặc biệt tại cơ sở Julich — thúc đẩy cả doanh thu và biên lợi nhuận mở rộng. Lợi nhuận gộp theo chuẩn GAAP đạt 71,4% trong quý, trong khi lợi nhuận gộp tích lũy từ đầu năm đạt 84,8%, vượt xa mức 62,7% của năm trước. Quỹ đạo biên này cho thấy khả năng vận hành đã bắt đầu thể hiện rõ từ các triển khai với khối lượng lớn hơn.

Sức mạnh bảng cân đối thể hiện mức độ chấp nhận rủi ro

Rigetti duy trì dòng tiền dự trữ cho nhiều năm, hỗ trợ các khoản đầu tư liên tục vào nghiên cứu và phát triển trong lộ trình chiplet của mình, tạo lớp đệm chống lại áp lực tài chính chu kỳ. Tuy nhiên, khoản dự trữ này còn khiêm tốn so với yêu cầu của ngành.

Vị thế thanh khoản của D-Wave đã thay đổi đáng kể. Dự trữ tiền mặt tăng vọt lên 836,2 triệu USD từ chỉ 29,3 triệu USD của năm trước, cộng thêm doanh thu từ việc thực hiện quyền chọn sau quý. Bảng cân đối này vượt xa Rigetti và nằm trong số mạnh nhất ngành lượng tử, cho phép mở rộng thương mại mạnh mẽ và chu kỳ R&D dài hạn mà không cần pha loãng cổ phần.

Đường đi lợi nhuận và kỳ vọng thị trường

Các ước tính đồng thuận dự báo các kết quả khác biệt rõ rệt. Trong năm 2025, doanh số của RGTI dự kiến giảm 23,82% so với cùng kỳ, với dự báo lỗ trên mỗi cổ phiếu giảm từ 9 xu xuống còn 68 xu trong 30 ngày qua. Ngược lại, QBTS dự kiến sẽ tăng trưởng doanh số 188,6% vào năm 2025, với lỗ trên mỗi cổ phiếu thu hẹp từ 75 xu xuống còn 23 xu — một bước ngoặt đáng kể hướng tới hòa vốn.

Vị thế đầu tư: tăng trưởng, đà thị trường và định giá

Cả hai công ty đều giao dịch với mức định giá cao (Zacks Value Score: F), điển hình của các cổ phiếu lượng tử đầu cơ. Tuy nhiên, hồ sơ tăng trưởng và đà thị trường của họ khác biệt rõ rệt.

Rigetti có Zacks Growth Score là C — cho thấy kỳ vọng mở rộng vừa phải — kết hợp với điểm đà thị trường B, phản ánh tâm lý thị trường cải thiện đối với các mốc kỹ thuật và tính minh bạch của lộ trình. Xếp hạng Zacks #3 (Hold) cho thấy sự thận trọng của các tổ chức đang chờ các chất xúc tác rõ ràng hơn.

D-Wave có hồ sơ trái ngược: Growth Score F nhưng Momentum Score A, cho thấy mặc dù tăng trưởng nội tại đã chậm lại, sự hưng phấn của nhà đầu tư đã tăng mạnh — có thể do doanh thu gần đây tăng tốc, mở rộng biên lợi nhuận và củng cố bảng cân đối. Sự khác biệt về đà này rất quan trọng cho các vị trí chiến thuật.

Câu hỏi đặt ra: Cổ phiếu lượng tử nào phù hợp với luận điểm đầu tư của bạn?

Đối với các nhà đầu tư ưu tiên xác thực thương mại ngắn hạn và khả năng sinh tiền mặt, D-Wave cung cấp đà rõ rệt — tăng trưởng doanh thu đáng kể, mở rộng biên lợi nhuận và củng cố bảng cân đối cho thấy một công ty đang chuyển đổi từ đầu tư mạo hiểm sang doanh nghiệp khả thi về mặt thương mại.

Đối với các nhà đầu tư đặt cược vào tính toán lượng tử phổ quát mang tính chuyển đổi và sẵn sàng chịu đựng các chu kỳ R&D kéo dài, Rigetti cung cấp các lộ trình kỹ thuật rõ ràng hơn và lợi thế tích hợp ở cấp độ stack, mặc dù khả năng dự báo doanh thu còn hạn chế và lớp đệm bảng cân đối còn mỏng so với vị thế mới được củng cố của D-Wave.

Cả hai đều có Xếp hạng #3 của Zacks, phản ánh sự do dự của thị trường. Tuy nhiên, việc Rigetti cải thiện độ chính xác của cổng, tiến trình chiplet và kỳ vọng của nhà đầu tư giảm dần so với đà tăng giá của D-Wave cho thấy Rigetti có khả năng giảm thiểu rủi ro giảm giá trong khi vẫn có tiềm năng tăng nếu lịch trình 100+ qubit của họ thành hiện thực như dự kiến.

Lựa chọn tối ưu phụ thuộc vào việc bạn đánh giá cao đà tăng rõ ràng trong ngắn hạn hay sự vượt trội về công nghệ dài hạn — mặc dù tại điểm chuyển này, rủi ro-phần thưởng cân bằng của Rigetti xứng đáng được xem xét cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, tin tưởng vào khả năng dẫn đầu hạ tầng lượng tử.