Các cược cắt lãi suất tăng trở lại khi mất việc làm tại Mỹ báo hiệu sự mềm mại của nền kinh tế—Tiền tệ và hàng hóa phản ứng

Đồng đô la ngày hôm nay bắt đầu xuất hiện những vết nứt khi các dấu hiệu mới về suy giảm thị trường lao động đã định hình lại kỳ vọng về Cục Dự trữ Liên bang. Chỉ số đồng đô la (DXY) giảm -0.13%, bị kẹt giữa các lực lượng đối lập: sự yếu kém trong dữ liệu việc làm củng cố lập luận cho việc cắt giảm lãi suất, phần nào được bù đắp bởi sức mạnh bất ngờ trong tâm lý nhà ở và biến động thị trường chứng khoán.

Dữ liệu Thị trường Lao động Kích hoạt Định giá lại Việc cắt lãi suất

Chất xúc tác? Báo cáo của ADP cho thấy các nhà tuyển dụng tại Mỹ đã mất trung bình 2.500 việc làm mỗi tuần trong bốn tuần kết thúc ngày 1 tháng 11. Sự suy giảm này ngay lập tức đã chuyển hướng kỳ vọng có trọng số xác suất cho cuộc họp FOMC ngày 9-10 tháng 12—tỷ lệ cắt giảm lãi suất duy trì ở mức 49% tính đến ngày đóng cửa hôm nay, mặc dù đà đã biến động sau các bình luận hawkish của Fed trước đó.

Hỗ trợ cho câu chuyện này, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 18 tháng 10 là 232.000, trong khi số đơn xin trợ cấp tiếp tục tăng +10.000 lên mức cao nhất trong 2 tháng là 1.957 triệu. Những dấu hiệu này cho thấy bối cảnh việc làm đang nguội đi, mặc dù các dữ liệu khác đưa ra các tín hiệu hỗn hợp.

Chỉ số thị trường nhà ở NAHB đã cung cấp một điểm cân bằng ngắn hạn, bất ngờ tăng +1 điểm lên mức cao nhất trong 7 tháng là 38 vào tháng 11—mạnh mẽ hơn so với kỳ vọng bằng phẳng là 37. Các đơn đặt hàng nhà máy của Mỹ cũng đã in ra mức tăng +1.4% theo tháng như dự kiến. Tuy nhiên, những điểm sáng này vẫn bị lu mờ bởi sự mềm yếu trong thị trường lao động ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách trong ngắn hạn.

Các đồng tiền điều chỉnh lại do sự phân kỳ chính sách

EUR/USD phục hồi +0.09% khi đồng euro tận dụng cả sự yếu kém trong thị trường lao động Mỹ và sự phân kỳ sâu hơn của các ngân hàng trung ương. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã gần như kết thúc việc thắt chặt, trong khi Fed đang chịu áp lực tiếp tục chu kỳ nới lỏng đến năm 2026. Các hợp đồng hoán đổi chỉ định chỉ có 4% khả năng cắt giảm lãi suất của ECB vào ngày 18 tháng 12, nhấn mạnh sự chênh lệch chính sách này.

USD/JPY giảm -0.10% sau khi đồng yên phục hồi từ mức thấp mới trong 9.5 tháng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm đã kích hoạt các hoạt động mua bù short yên, trong khi đợt bán tháo mạnh -3% trong chỉ số Nikkei 225 đã kích hoạt sự phân bổ lại an toàn truyền thống về đồng tiền này. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đồng thời tăng lên mức cao nhất trong 17 năm, với lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm chạm mức 1.761%, cung cấp thêm hỗ trợ.

Chuyển biến dovish của Thống đốc BOJ Ueda—nói rằng ngân hàng trung ương đang “dần điều chỉnh mức độ nới lỏng tiền tệ”—ban đầu gây áp lực lên đồng yên nhưng cuối cùng bị lu mờ bởi dòng chảy trú ẩn an toàn và sức mạnh lợi suất. Thị trường định giá chỉ có 28% khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất tại cuộc họp ngày 19 tháng 12.

Kim loại quý chịu áp lực, sau đó ổn định

Giá vàng COMEX tháng 12 giảm -16.60 điểm (-0.41%) và bạc COMEX tháng 12 giảm -0.481 (-0.95%), đều chạm mức thấp nhất trong 1 tuần khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed ban đầu suy yếu do các bình luận hawkish gần đây. Xác suất cắt giảm lãi suất của FOMC tháng 12 đã giảm xuống còn 48% từ mức 70% đầu tháng này.

Tuy nhiên, sự đảo chiều của dữ liệu việc làm đã tạo ra một nền tảng hỗ trợ—báo cáo của ADP hôm nay đã khôi phục kỳ vọng nới lỏng trong ngắn hạn lên 48% (tăng từ 40% vào thứ Hai), hạn chế thiệt hại đối với kim loại quý. Hỗ trợ cơ bản vẫn còn từ các khoản tích trữ của ngân hàng trung ương (dự trữ của PBOC của Trung Quốc đã tăng lên mức kỷ lục 74.09 triệu ounce troy trong tháng 10, liên tiếp 12 tháng tăng) và các mua vào của ngân hàng trung ương toàn cầu trong Quý 3 đạt tổng cộng 220 MT, tăng 28% so với quý trước theo Tổ chức Vàng Thế giới. Áp lực thoái vốn dài hạn bắt nguồn từ các đỉnh tháng 10 vẫn còn, khi lượng ETF vàng và bạc gần đây giảm từ mức đỉnh 3 năm thiết lập vào ngày 21 tháng 10.