Thặng dư đường toàn cầu nổi lên khi Ấn Độ và Brazil tăng cường sản xuất, gây ra các đợt rút lui vị thế quỹ

Giá đường trắng đã trải qua một sự phục hồi đáng kể hôm nay khi các quỹ tài chính thanh lý các vị thế bán khống trước kỳ nghỉ lễ, thời điểm khối lượng giao dịch thường thưa thớt và thanh khoản thị trường giảm sút. Hợp đồng đường New York tháng 3 #11 futures climbed +0.32 points to +2.21%, while March London ICE white sugar #5 tăng +9.00 điểm (+2.16%), phản ánh sự bật tăng kỹ thuật này do hoạt động mua bù bán khống thúc đẩy.

Tuy nhiên, đợt tăng giá chiến thuật này che giấu một thách thức mang tính cơ bản hơn: thị trường đường toàn cầu đối mặt với khả năng dư thừa đáng kể trong năm 2025-26, khi các quốc gia sản xuất lớn đẩy nhanh thu hoạch. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) đã điều chỉnh dự báo của mình một cách đáng kể, dự đoán thặng dư 1,625 triệu MT cho năm 2025-26—một sự đảo ngược rõ rệt so với thâm hụt 2,916 triệu MT trong năm 2024-25. Sự chuyển biến này nhấn mạnh sự biến đổi nhanh chóng trong động thái cung ứng.

Sự Gia Tăng Sản Xuất của Ấn Độ Thay Đổi Cục Diện Thị Trường

Ấn Độ, quốc gia sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đứng trung tâm của sự mở rộng nguồn cung này. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) gần đây đã nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 31 MMT, từ ước tính trước đó là 30 MMT, tăng 18.8% so với cùng kỳ năm ngoái. Đặc biệt, từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 12, các nhà máy đường Ấn Độ đã xử lý đường nhanh hơn 28% so với năm trước, đạt 7.83 MMT trong khoảng thời gian ba tháng này.

Sự bùng nổ sản xuất này đến sau khi Bộ Thực phẩm Ấn Độ công bố kế hoạch cho phép xuất khẩu đường bổ sung ngoài hạn ngạch 1.5 MMT đã công bố trước đó cho mùa vụ 2025/26. Bằng cách giảm ước tính sử dụng ethanol từ 5 MMT xuống còn 3.4 MMT, Ấn Độ đang giải phóng nguồn cung đáng kể hơn cho thị trường quốc tế. Các nhà phân tích ngành dự đoán sản lượng còn cao hơn nữa: Liên đoàn Các nhà máy Đường Hợp tác Quốc gia Ấn Độ ước tính sản lượng năm 2025/26 có thể đạt 34.9 MMT, nhờ mở rộng diện tích trồng trọt và điều kiện mùa mưa thuận lợi. Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) cũng dự đoán sản lượng của Ấn Độ sẽ đạt 35.25 MMT, tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái.

Điều này thể hiện sự phục hồi rõ rệt so với vụ mùa thất vọng năm 2024-25, khi sản lượng giảm 17.5% xuống còn 26.1 MMT—mức thấp nhất trong vòng năm năm.

Brazil và Thái Lan Theo Sau Với Mùa Thu Hoạch Kỷ Lục

Triển vọng của Brazil thêm một lớp áp lực cung ứng nữa. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, đã nâng dự báo cho năm 2025/26 lên 45 MMT vào tháng 11, trong khi dữ liệu theo dõi của Unica cho thấy sản lượng tích lũy của Trung-Nam tính đến tháng 11 đạt 39.904 MMT, tăng 1.1% so với cùng kỳ năm ngoái. Đồng thời, các nhà máy đang phân bổ 51.12% lượng mía nghiền để sản xuất đường so với 48.34% của mùa trước, thể hiện sự chuyển hướng chiến lược hướng tới tối đa hóa sản lượng đường.

USDA dự đoán Brazil sẽ cung cấp một mùa vụ kỷ lục 44.7 MMT cho năm 2025/26, tăng 2.3% so với cùng kỳ, càng làm tăng nguồn cung toàn cầu.

Thái Lan, quốc gia sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và xuất khẩu lớn thứ hai, cũng góp phần vào xu hướng này. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo mức tăng 5% so với năm trước, đạt 10.5 MMT cho năm 2025/26, trong khi USDA cũng dự đoán sản lượng đạt 10.25 MMT.

Thặng Dư Toàn Cầu Ngày Càng Rõ Ràng Hơn

Tổng thể, các dự báo này vẽ ra bức tranh về dư thừa đáng kể. USDA dự đoán giá đường trắng toàn cầu năm 2025/26 và tổng sản lượng đường sẽ tăng 4.6% so với năm trước lên mức kỷ lục 189.318 MMT. Trong khi đó, tiêu thụ của con người toàn cầu dự kiến chỉ tăng nhẹ 1.4% so với cùng kỳ, đạt 177.921 MMT. Kho dự trữ cuối kỳ dự kiến giảm nhẹ 2.9% so với cùng kỳ, còn 41.188 MMT, cho thấy tồn kho vẫn dồi dào bất chấp sản lượng tăng.

Czarnikow, một trong những nhà giao dịch đường lớn, đã nâng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8.7 MMT vào tháng 11, so với dự báo tháng 9 là 7.5 MMT. Trong khi đó, ISO đã mở rộng đáng kể dự báo thặng dư của mình—hiện dự đoán vượt quá 1.625 triệu MT nguồn cung dư thừa cho năm 2025-26, hoàn toàn đảo ngược so với dự báo tháng 8 là thâm hụt 231.000 MT.

Áp Lực Giá Ngắn Hạn Vẫn Còn Hiện Hữu

Dù hôm nay có sự bật tăng kỹ thuật, các động thái cung ứng này vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý giá đường trắng. Sự giảm giá thứ Sáu xuống mức thấp nhất trong năm tuần phản ánh sự thất vọng về các thông báo xuất khẩu của Ấn Độ, trong khi các đợt yếu trước đó bắt nguồn từ các điều chỉnh tăng dự báo sản xuất của ISMA. Sự hội tụ của mùa thu hoạch kỷ lục tại Ấn Độ, Brazil và Thái Lan khiến khả năng tăng giá bị hạn chế cho đến khi thị trường cân bằng lại thông qua giảm diện tích trồng trọt hoặc tăng tiêu thụ.

Mùa lễ cuối năm thường mang lại khối lượng giao dịch mỏng hơn và sự tham gia giảm, khiến các động thái cân bằng vị thế như vậy trở nên phổ biến. Tuy nhiên, các nhà giao dịch phải đối mặt với thực tế: khi sang năm 2026, các yếu tố cơ bản dựa trên dư thừa nguồn cung toàn cầu có khả năng sẽ trở lại, có thể gây áp lực giảm giá xuống mức thấp hơn trừ khi có các gián đoạn sản xuất bất ngờ xảy ra.