Cuộc Cách Mạng Túi Nicotine: Làm Thế Nào Altria Gặp Khó Khăn Trong Khi Các Đối Thủ Phát Triển Trong Bối Cảnh Thị Trường Thuốc Lá Miệng Thay Đổi

Điểm Giao Thoa Thị Trường

Thị trường thuốc lá dạng xỏ ngón đang trải qua một sự biến đổi mạnh mẽ. Trong Quý 3 năm 2025, túi nicotine chiếm 55,7% trong phân khúc thuốc lá dạng xỏ ngón tại Mỹ—một sự tăng trưởng 11,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Sự bùng nổ này phản ánh sự chuyển dịch nhanh chóng của người tiêu dùng sang các túi nicotine trắng và các sản phẩm oral hiện đại tương tự, định hình lại các động thái cạnh tranh trong toàn bộ phân khúc.

Sự điều chỉnh thị trường này đã tạo ra những người chiến thắng rõ ràng và những người thua cuộc. Trong khi phân khúc mở rộng mạnh mẽ, không phải tất cả các đối thủ đều tận dụng cơ hội một cách bình đẳng.

Các Đối Thủ Chiếm Ưu Thế: Đà Phát Triển của PM và TPB

Philip Morris International Inc. (PM) đang nắm bắt thời cơ với các chỉ số tăng trưởng ấn tượng. Lô hàng túi toàn cầu của họ đã tăng 16,9% trong Quý 3 năm 2025, trong khi lượng tiêu thụ tại Mỹ của thương hiệu ZYN tăng 39% theo dữ liệu của Nielsen. Công ty đang hỗ trợ đà tăng này bằng các khoản đầu tư lớn vào năng lực sản xuất và hỗ trợ thương mại, định vị để chiếm lĩnh nhu cầu khi phân khúc túi nicotine tiếp tục mở rộng.

Turning Point Brands, Inc. (TPB) còn đạt được kết quả còn ấn tượng hơn. Doanh thu của phân khúc oral hiện đại đã tăng vọt 627,6% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 36,7 triệu USD trong Quý 3 năm 2025, chiếm 30,8% tổng doanh thu của công ty. Tăng trưởng theo quý cũng tăng 22%, thúc đẩy ban lãnh đạo nâng dự báo doanh thu toàn năm cho phân khúc oral hiện đại lên 125-$130 triệu USD. Công ty cũng đang thực hiện các bước chiến lược về hạ tầng, tiến tới sản xuất dòng sản phẩm túi nicotine trắng đầu tiên tại Mỹ vào năm 2026—một lợi thế cạnh tranh then chốt.

Vị Thế Phòng Thủ của Altria

Altria Group, Inc. (MO) đang đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng trong bối cảnh này. Thương hiệu on! chiếm 8,7% tổng thị trường thuốc lá dạng xỏ ngón nhưng chỉ chiếm 15,6% trong phân khúc túi nicotine—giảm 4,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái do các đối thủ cạnh tranh giảm giá mạnh.

Môi trường giá cả thể hiện rõ ràng tình thế tiến thoái lưỡng nan của Altria. Trong Quý 3 năm 2025, các đối thủ đã giảm giá trung bình của túi nicotine tại các nhà bán lẻ lớn lên tới 7% toàn quốc, với các mức giảm sâu hơn 70% tại các nhà bán lẻ chính. Đáng chú ý, Altria lại đi ngược xu hướng, tăng giá bán lẻ của on! khoảng 1,5% trong cùng kỳ. Mặc dù chiến lược định giá này trái chiều, Altria vẫn báo cáo mức tiêu thụ tại điểm bán “ổn định” cho on!, cho thấy lòng trung thành của người tiêu dùng vẫn còn dù cạnh tranh gay gắt.

Để lấy lại thế trận, Altria đã ra mắt on! PLUS, một dòng túi thế hệ mới nhằm nâng cao sự thoải mái, khả năng cung cấp nicotine và hương vị. Thử nghiệm thị trường ban đầu tại Florida, Texas và North Carolina cho thấy ý định mua cao hơn so với các thương hiệu cạnh tranh—một điểm giao thoa tiềm năng cho chiến lược oral hiện đại của công ty.

Sự Không Phù Hợp Trong Định Giá

Từ góc độ đầu tư, cổ phiếu của Altria đã lệch khỏi các đối thủ một cách rõ rệt. Cổ phiếu giảm 9,8% trong tháng qua, kém xa mức giảm 1,8% của toàn ngành.

Tuy nhiên, các chỉ số định giá cho thấy cơ hội tiềm năng. Altria đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 10,47X, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành là 14,12X. Các ước tính của Zacks Consensus dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 và 2026 lần lượt là 6,1% và 2,5%, mặc dù các con số này thấp hơn kỳ vọng chung của ngành.

Hiện tại, cổ phiếu được xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), quỹ đạo của Altria phụ thuộc rất lớn vào việc on! PLUS có thể chiếm lĩnh thị phần đáng kể trong phân khúc túi nicotine trắng đang phát triển nhanh chóng và công ty có thể điều chỉnh chiến lược định giá để duy trì tính cạnh tranh mà không làm giảm biên lợi nhuận.

Kết Luận

Thị trường túi nicotine đang tập trung vào đổi mới, quy mô và thương mại hóa mạnh mẽ. Philip Morris và Turning Point Brands đang thực hiện các chiến lược tăng trưởng phối hợp tốt, trong khi Altria dường như đang bắt kịp dù là người đi đầu trong phân khúc. Thành công của MO phụ thuộc vào việc thực thi: liệu on! PLUS có thể thu hút thị phần đáng kể, liệu kỷ luật giá cả có giữ vững, và liệu công ty có thể duy trì lòng trung thành của người tiêu dùng trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt để chiếm lĩnh thị trường trong dạng thuốc lá oral chiếm ưu thế này.