Cổ phiếuONDS tăng 618%—Nhưng định giá có hợp lý trước kết quả Quý 3 không?

Ondas Holdings Inc. (ONDS) dự kiến công bố kết quả lợi nhuận quý 3 năm 2025 vào ngày 13 tháng 11, và sự nhiệt huyết của nhà đầu tư là không thể phủ nhận. Cổ phiếu đã tăng 618,2% trong sáu tháng qua, vượt xa mức giảm 10,2% của ngành Phần mềm Mạng truyền thông và mạng lưới, đồng thời vượt xa mức tăng 17,7% của S&P 500. Tuy nhiên, đằng sau sự tăng trưởng nhanh như vũ bão này là một câu hỏi quan trọng: Các yếu tố cơ bản của công ty có thể biện minh cho mức định giá quá cao như vậy không?

Động lực tăng trưởng: Bộ phận Hệ thống Tự động hoạt động hết công suất

Câu chuyện đằng sau đà tăng của ONDS tập trung vào doanh nghiệp Hệ thống Tự động Ondas (OAS), đã biến đổi doanh thu của công ty. Trong quý 2 năm 2025, doanh thu tăng vọt 500% so với cùng kỳ năm trước lên 6,3 triệu USD, trong đó OAS đóng góp 6,1 triệu USD—tăng từ chỉ 0,3 triệu USD trong kỳ năm trước. Khoản đặt hàng tồn đọng trị giá $22 triệu đô la của bộ phận này cung cấp khả năng dự báo rõ ràng về hiệu suất trong tương lai, trong khi hướng dẫn của ban quản lý về doanh thu cả năm ít nhất là $25 triệu đô la (với $20 triệu đô la từ OAS riêng) nhấn mạnh đà tăng trưởng liên tục.

Sự mở rộng của OAS được thúc đẩy bởi mối quan hệ ngày càng sâu sắc trong các lĩnh vực quốc phòng và an ninh nội địa tại Hoa Kỳ, châu Âu và Trung Đông. Hệ thống Optimus của công ty và nền tảng Radar Drone Sắt đang ngày càng thu hút sự chú ý, đặc biệt thông qua các hợp tác dự kiến sẽ thúc đẩy việc chấp nhận của chính phủ Hoa Kỳ.

M&A chiến lược: Xây dựng đế chế công nghệ quốc phòng

Ondas đang mở rộng danh mục đầu tư một cách tích cực thông qua các thương vụ mua lại mục tiêu. Các bước đi gần đây bao gồm kế hoạch mua lại Sentry CS Ltd. (Công nghệ chống-UAS và qua RF), cổ phần kiểm soát trong Insight Intelligent Sensors (Cảm biến quang điện tử dựa trên AI), 4M Defense (Các nền tảng chống mìn tiên tiến), và S.P.O Smart Precision Optics (Các thành phần quang học chính xác). Những sáng kiến phi hữu cơ này, kết hợp với việc mua lại Apeiro Motion (robot chân đất và cáp quang), cho thấy chiến lược rõ ràng nhằm mở rộng khả năng trong hệ sinh thái drone và công nghệ quốc phòng ngày càng phát triển.

Quan hệ đối tác Rift Dynamics—đã bổ sung nền tảng drone Wasp module vào danh mục của ONDS—được xem là một chiến thắng đặc biệt. Bằng cách hợp tác với NammoRaufoss AS về các hệ thống đạn dược drone tích hợp hoàn chỉnh, Ondas đang định vị mình trong thị trường drone một chiều trị giá hàng tỷ đô la với biên lợi nhuận cao.

Cảnh báo định giá: ONDS giao dịch ở mức 15.5X so với mức thưởng của các đối thủ

Đây là nơi cần thận trọng. ONDS giao dịch theo tỷ lệ giá trên doanh số dự phóng là 29.85X so với trung bình ngành là 1.93X. So với các đối thủ cạnh tranh trực tiếp, mức thưởng này thật đáng kinh ngạc: AeroVironment giao dịch ở mức 7.66X, Draganfly ở mức 3.83X, và Unusual Machines ở mức 19.66X. Ngay cả Unusual Machines, một trong những công ty drone tăng trưởng nhanh, cũng giao dịch ở mức thấp hơn hai phần ba so với định giá của ONDS.

Khoảng cách định giá này cho thấy kỳ vọng tăng trưởng đã được phản ánh rất nhiều trong giá cổ phiếu. Bất kỳ sự thiếu hụt nào trong thực thi có thể gây ra một đợt điều chỉnh mạnh.

Dự báo quý 3: Triển vọng lợi nhuận hỗn hợp

Ước tính trung tâm của Zacks cho quý 3 năm 2025 dự báo lỗ 5 xu mỗi cổ phiếu, với doanh thu dự kiến đạt 7,37 triệu USD—tăng 398% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, ONDS có xếp hạng Zacks là #2 $1 Mua( cùng với Earnings ESP là 0.00%, cho thấy mô hình không dự đoán khả năng vượt lợi nhuận. Đáng chú ý, ONDS có thành tích hỗn hợp: đã vượt ước tính trong quý trước nhưng lại hụt trong ba quý trước đó, với trung bình bất ngờ tiêu cực là 17.95%.

Kết luận: Tiềm năng tăng trưởng bị hạn chế bởi rủi ro thực thi

Ondas Holdings trình bày một câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn dựa trên sự mở rộng doanh thu OAS bùng nổ, tăng cường đặt hàng tồn đọng, và chiến lược M&A định vị công ty trong các thị trường quốc phòng và hệ thống tự động. Hướng dẫn đặt hàng của ban quản lý cho nửa cuối năm và kế hoạch mở rộng đặt hàng trong năm 2026 càng củng cố lập luận tích cực.

Tuy nhiên, sự phụ thuộc nặng nề của công ty vào OAS để doanh thu ngắn hạn—cùng với rủi ro tập trung khách hàng trong một thị trường drone ngày càng cạnh tranh—đưa ra khả năng giảm đáng kể nếu bất kỳ hợp đồng lớn nào bị trì hoãn, giảm hoặc hủy bỏ. Thêm vào đó, tỷ lệ P/S dự phóng 29.85X gây áp lực lớn, ít có khả năng chấp nhận thất vọng.

Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, ONDS là một khoản đầu tư rủi ro cao, lợi nhuận cao phù hợp chỉ với những ai chấp nhận biến động lớn và rủi ro thực thi. Các cổ đông hiện tại nên theo dõi sát kết quả quý 3 để xem công ty có thể duy trì đà tăng trưởng và biện minh cho mức định giá cao của mình hay không.