## Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sắp nâng lãi suất: Chính sách lãi suất có thể vượt qua đỉnh 17 năm?

Ngày 24 tháng 1 đang đến gần, thị trường đã chuẩn bị hoàn toàn cho việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất. Dựa trên dữ liệu hoán đổi chỉ số qua đêm, các nhà giao dịch đã định giá khả năng tăng lãi suất trong tuần này trên 80%, gần như phản ánh hoàn toàn khả năng chính sách lãi suất từ 0.25% lên 0.5% — điều này sẽ tạo ra mức cao mới trong 17 năm của Nhật Bản.

Ý kiến chủ đạo của Ủy ban Chính sách của Ngân hàng Trung ương nghiêng về việc hành động trong cuộc họp chính sách tiền tệ lần này, khi phát biểu của Thống đốc Ueda và Phó Thống đốc tuần trước đã mở đường cho thị trường. Những tín hiệu này đã thúc đẩy đồng yên phản ứng tăng giá, thị trường không còn nghi ngờ về việc nâng lãi suất. Ngược lại, tâm điểm chú ý đã chuyển sang bài phát biểu sau cuộc họp của Thống đốc Ueda — tìm kiếm manh mối cho bước tiếp theo trong việc nâng lãi suất.

## Nhịp độ nâng lãi suất có thể sẽ chậm lại đáng kể

Điều đáng chú ý là lần nâng lãi suất này sẽ là lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm ngoái. Lần tăng bất ngờ này kết hợp với dữ liệu việc làm của Mỹ yếu đã từng gây ra sự sụp đổ của thị trường toàn cầu vào đầu tháng 8. Lần này, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản rõ ràng đã rút ra bài học, thiết kế chiến lược truyền thông cẩn thận để ổn định kỳ vọng.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Mizuho Securities, ông Yasunari Ueno, cho biết khả năng cao sau lần nâng lãi này sẽ là một thời gian tạm dừng kéo dài. Lý luận của ngân hàng là: Lãi suất chính sách càng gần mức trung tính, các điều chỉnh tiếp theo càng cần thận trọng và từng bước. Theo hướng này, khoảng cách giữa lần nâng lãi tiếp theo và lần nâng lãi này có thể sẽ dài hơn nhiều so với khoảng cách khoảng 6 tháng giữa lần nâng lãi trước và lần này — đặc biệt là xem xét đến cuộc bầu cử Thượng viện dự kiến vào tháng 7 năm 2025.

## Áp lực kép từ lạm phát và tỷ giá hối đoái

Động lực thúc đẩy ngân hàng nâng lãi suất bắt nguồn từ áp lực thực tế. Tỷ lệ lạm phát của Nhật Bản đã liên tục vượt quá mục tiêu 2% của ngân hàng trong ba năm liên tiếp, đồng yên yếu đã làm tăng chi phí nhập khẩu. Trong bối cảnh này, ông Ueda có thể sẽ nhấn mạnh quyết tâm của các nhà hoạch định chính sách trong việc tiếp tục bình thường hóa chính sách.

Tuy nhiên, rủi ro trong và ngoài nước đang tích tụ. IMF đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2025, nhưng chính sách của Trump có thể gây rối loạn thị trường, làm gia tăng những lo ngại về triển vọng của nền kinh tế Nhật Bản dựa vào xuất khẩu. Về mặt chính trị trong nước, liên minh các đảng thiểu số do Thủ tướng Ishiba Mō lãnh đạo đang đối mặt với thách thức trong việc thúc đẩy dự luật ngân sách tại quốc hội và chiến thắng trong cuộc bầu cử Thượng viện.

Giám đốc điều hành của DeepMacro, ông Jeffrey Young, đặt ra câu hỏi cốt lõi: “Nhật Bản duy trì trạng thái tăng trưởng thấp, lạm phát thấp và lãi suất thấp trong thời gian dài. Các nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư và giới doanh nghiệp vẫn đang hỏi — chúng ta thực sự đã thoát khỏi tình trạng này chưa?”

## Những manh mối về lộ trình nâng lãi suất năm 2025

Chuyên gia kinh tế trưởng của IMF, ông Guransha, dự đoán rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất hai lần trong năm 2025, và thêm hai lần nữa vào năm 2026. Điều này có nghĩa là quá trình bình thường hóa chính sách sẽ là một quá trình dài hạn, từng bước chứ không phải điều chỉnh nhanh chóng.

Sau lần nâng lãi trong tuần này, giai đoạn im lặng phản ánh sự thận trọng của ngân hàng — vừa để ứng phó với áp lực lạm phát, vừa để tránh lặp lại sự hỗn loạn của thị trường sau lần nâng lãi tháng 7 năm ngoái. Trong bối cảnh bất định của kinh tế toàn cầu và các biến số chính trị trong nước, mỗi lần điều chỉnh lãi suất của Nhật Bản đều cần được thiết kế cẩn thận, điều này có thể trở thành điểm nhấn quan trọng của thị trường tài chính năm 2025.