Giải thích toàn diện về phân phối cổ tức: Cổ tức cổ phiếu, cổ tức tiền mặt và quyền chia cổ tức, quyền rút cổ phiếu

Hai phương thức cốt lõi trong chia cổ tức cổ đông

Sau khi nhà đầu tư mua cổ phiếu niêm yết trở thành cổ đông, khi công ty đạt lợi nhuận và hoàn tất thanh toán nợ cũng như bù đắp lỗ, thường sẽ phân chia một phần lợi nhuận còn lại dưới dạng cổ tức để đáp lại cổ đông. Hệ thống phân phối cổ tức này là cơ chế quan trọng để công ty chia sẻ thành quả kinh doanh với cổ đông.

Phân phối cổ tức chủ yếu sử dụng hai phương thức. Thứ nhất là phân phát cổ tức bằng cổ phiếu, công ty tặng cổ phiếu miễn phí cho cổ đông, các cổ phiếu mới này trực tiếp vào tài khoản của nhà đầu tư, làm tăng số lượng cổ phiếu, còn gọi là “tặng cổ phiếu”. Thứ hai là phân phát cổ tức bằng tiền mặt, công ty chuyển tiền mặt trực tiếp vào tài khoản của nhà đầu tư, còn gọi là “chi trả cổ tức”.

Lựa chọn giữa hai phương thức này phụ thuộc vào tình hình tài chính của công ty. Phân phát cổ tức bằng tiền yêu cầu công ty có lợi nhuận tích lũy đủ lớn và dòng tiền dồi dào, không gây ảnh hưởng đến hoạt động bình thường sau khi chi trả. Ngược lại, phân phát cổ tức bằng cổ phiếu có ngưỡng thấp hơn, chỉ cần đáp ứng điều kiện phân phối, ngay cả khi dòng tiền hạn chế vẫn có thể thực hiện, đây cũng là phương án ưu tiên của nhiều công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng.

Chu kỳ và quy trình phát cổ tức

Tại thị trường Đài Loan, đa số công ty niêm yết áp dụng chế độ chia cổ tức hàng năm, trong khi thị trường Mỹ thường chia cổ tức theo quý. Phương án cổ tức cần được đại hội cổ đông thông qua và công bố trong báo cáo tài chính. Thời gian chi trả thường sau khi báo cáo tài chính hàng năm hoặc hàng quý được công bố, thời điểm cụ thể tùy thuộc vào từng công ty.

Quy trình phát cổ tức bằng cổ phiếu tiêu chuẩn gồm bốn ngày quan trọng:

Ngày công bố: Công ty thông báo kế hoạch chi trả cổ tức
Ngày đăng ký cổ đông: Thống kê danh sách cổ đông đủ điều kiện, những cổ đông nắm giữ cổ phiếu trước ngày này mới đủ điều kiện nhận cổ tức kỳ này
Ngày không còn quyền lợi cổ tức (除权除息): Thường là ngày giao dịch tiếp theo sau ngày đăng ký cổ đông, cổ phiếu mua vào ngày này không hưởng cổ tức kỳ này, nhưng cổ đông đã nắm giữ vẫn không bị ảnh hưởng dù bán ra ngày này
Ngày chi trả: Ngày chính thức phân phát cổ tức cho cổ đông

Điều cần chú ý là, chi trả cổ tức chỉ là một trong các cách công ty đáp lại cổ đông. Nếu cổ phiếu của công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng tốt, giá cổ phiếu tăng cũng có thể tạo lợi nhuận cho cổ đông. Một số công ty không chi trả cổ tức sẽ thực hiện các phương thức thay thế như tách cổ phiếu hoặc mua lại cổ phiếu để đáp lại cổ đông.

Thực hành tính cổ tức bằng cổ phiếu và tiền mặt

Ví dụ tính cổ tức bằng cổ phiếu:
Giả sử nhà đầu tư nắm giữ 1000 cổ phiếu, công ty quyết định phân phát 0.5 cổ phiếu cho mỗi 10 cổ phiếu, thì số cổ phiếu cổ tức nhận được là (1000 ÷ 10) × 0.5 = 50 cổ phiếu, số cổ phiếu trong tài khoản tăng lên thành 1050 cổ phiếu.

Ví dụ tính cổ tức bằng tiền mặt:
Nhà đầu tư nắm giữ 1000 cổ phiếu, mỗi cổ phiếu chi trả 5.2元, số tiền nhận được là 1000 × 5.2 = 5200元. Nếu trừ thuế thu nhập cá nhân 5%, số tiền thực nhận là 5200 × 0.95 = 4940元.

Ví dụ tính cổ tức hỗn hợp:
Công ty có thể đồng thời áp dụng hai phương thức, ví dụ phân phát 1 cổ phiếu cho mỗi 10 cổ phiếu (tổng 100 cổ phiếu) và trả thêm 4元 tiền mặt cho mỗi cổ phiếu (tổng 4000元), nhà đầu tư cuối cùng nhận được 100 cổ phiếu mới cộng với 4000元 tiền mặt.

Phương pháp tính giá sau除权除息

Sau khi chi trả cổ tức, giá cổ phiếu sẽ giảm một cách kỹ thuật, do tài sản của công ty bị phân phối bớt. Hiểu rõ cách tính除权除息 là rất quan trọng để đánh giá xu hướng giá cổ phiếu sau khi chi trả cổ tức.

Tính giá除息 của cổ tức tiền mặt:
Giá除息 = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông - Mức cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu

Ví dụ, giá đóng cửa ngày đăng ký của công ty là 66元, cổ tức tiền mặt là 10元, giá除息 ngày hôm sau là 66 - 10 = 56元.

Tính giá除权 của cổ tức bằng cổ phiếu:
Giá除权 = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông ÷ (1 + tỷ lệ phân phối cổ phiếu)

Nếu công ty phân phát 1 cổ phiếu mới cho mỗi 10 cổ phiếu cũ, tỷ lệ phân phối là 0.1, giá đóng cửa là 66元, thì giá除权 là 66 ÷ 1.1 = 60元.

Tính giá除权除息 hỗn hợp:
Giá除权除息 = (Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông - Mức cổ tức tiền mặt) ÷ (1 + tỷ lệ phân phối cổ phiếu)

Giả sử phân phát cổ tức gồm 1 cổ phiếu mới cho mỗi 10 cổ phiếu và 1元 tiền mặt, tỷ lệ phân phối là 0.1, cổ tức tiền mặt là 0.1元, thì giá除权除息 là (66 - 0.1) ÷ 1.1 = 59.9元.

Ảnh hưởng kép của chi trả cổ tức đến giá cổ phiếu và lợi nhuận đầu tư

Phân tích cơ chế除权除息:

Chi trả cổ tức bằng tiền mặt sẽ trực tiếp làm giảm tài sản ròng của công ty, giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu theo đó giảm xuống, gây ra hiện tượng “除息”. Phân phát cổ phiếu sẽ làm tăng tổng số cổ phiếu nhưng giá trị thị trường của công ty không đổi, dẫn đến giảm giá trị mỗi cổ phiếu, gây ra hiện tượng “除权”. Trong cả hai trường hợp, giá cổ phiếu đều có sự giảm kỹ thuật.

Để phản ánh mức tăng thực sự của cổ phiếu, có thể thực hiện điều chỉnh giá bằng phương pháp điều chỉnh gốc. Điều chỉnh trước (前复权) sẽ đưa giá trước除权除息 về mức hiện tại, còn điều chỉnh sau (后复权) sẽ đưa giá sau除权除息 về mức cũ của quá khứ.

Hiệu ứng chậm của chi trả cổ tức đối với lợi nhuận nhà đầu tư:

Chi trả cổ tức bản thân không trực tiếp làm tăng tài sản của nhà đầu tư, mà chủ yếu thể hiện tín hiệu tích cực về sự phát triển tốt của công ty, nâng cao niềm tin của nhà đầu tư. Sau除权除息, giá cổ phiếu giảm xuống khiến cổ phiếu trở nên rẻ hơn, những nhà đầu tư tin tưởng vào triển vọng của công ty sẽ sẵn lòng mua vào với giá thấp hơn, từ đó đẩy giá cổ phiếu lên.

Nếu sau chi trả cổ tức, giá cổ phiếu hồi phục về mức trước khi chi trả, gọi là “lấp đầy quyền” (“填权”) hoặc “lấp đầy cổ tức” (“填息”); ngược lại, nếu giá tiếp tục giảm, gọi là “dán quyền” (“贴权”) hoặc “dán cổ tức” (“贴息”). Chỉ khi xuất hiện hiện tượng “lấp đầy quyền”, lợi nhuận của nhà đầu tư mới có thể tăng theo giá cổ phiếu.

Đánh giá ưu nhược điểm của cổ tức bằng cổ phiếu và tiền mặt

Đối với nhà đầu tư:

Hầu hết nhà đầu tư thích chọn cổ tức bằng tiền mặt, vì sau khi nhận được có thể tự do phân bổ, chọn lựa các khoản đầu tư tốt nhất. Chi trả cổ tức bằng tiền không làm tăng số lượng cổ phiếu, không làm loãng quyền lợi của cổ đông. Tuy nhiên, cổ tức tiền mặt phải chịu thuế thu nhập cá nhân, mức thuế liên quan đến thời gian nắm giữ cổ phiếu.

Ngược lại, cổ tức bằng cổ phiếu dù có vẻ ít lợi nhuận hơn, nhưng trong trường hợp công ty phát triển tốt dài hạn, khả năng tăng giá cổ phiếu thường vượt xa lợi nhuận từ cổ tức tiền mặt. Cổ tức bằng cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư có kế hoạch nắm giữ dài hạn, có thể đạt được lợi nhuận kép qua lãi kép.

Đối với tài chính công ty:

Phân phát cổ tức bằng tiền yêu cầu công ty có lợi nhuận và dự trữ tiền mặt dồi dào, chi trả lớn có thể làm giảm dòng tiền khả dụng, hạn chế phát triển dự án mới, thậm chí gây ra khủng hoảng thanh khoản. Do đó, các công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng hoặc thiếu vốn thường chọn phương án phân phát cổ tức bằng cổ phiếu, vừa đáp lại cổ đông vừa giữ lại vốn để mở rộng kinh doanh.

Các cách nhanh chóng tra cứu thông tin chi trả cổ tức

Kênh chính thức của doanh nghiệp:
Các công ty niêm yết thường công bố thông báo chi trả cổ tức trên website chính thức, nhiều doanh nghiệp còn duy trì kho dữ liệu lịch sử chi trả cổ tức, nhà đầu tư có thể tra cứu đầy đủ dữ liệu phân chia lợi nhuận.

Cơ sở dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán:
Ví dụ tại Đài Loan, trang web của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan cung cấp bảng dự báo除权除息 và kết quả tính toán, giúp nhà đầu tư tra cứu dữ liệu cổ tức của từng công ty từ năm 2003 trở đi, là nguồn tham khảo quan trọng để nghiên cứu chính sách chia cổ tức của doanh nghiệp.