Kết Quả Quý Nổ Bụp của Nvidia Thúc Đẩy Đà Tăng Trưởng AI Nhưng Nhanh Chóng Phai Nhạt Dưới Áp Lực Định Giá

Kết quả quý III của Nvidia đã mang lại một cú sốc mạnh mẽ nhưng ngắn ngủi cho câu chuyện đầu tư trí tuệ nhân tạo đang gặp khó khăn. Hiệu suất xuất sắc của nhà sản xuất chip—$57 tỷ đô la doanh thu hàng quý, tăng 62% so với cùng kỳ năm ngoái—ban đầu đã làm sống lại đà tăng của ngành công nghệ đang trì trệ. Trên bề mặt, các số liệu trông rất xuất sắc: riêng phân khúc trung tâm dữ liệu đã tạo ra 51,2 tỷ đô la doanh thu, tăng 66% hàng năm. Hướng dẫn dự báo của công ty về $65 tỷ đô la doanh thu hàng quý còn vượt xa các dự đoán tích cực nhất của Phố Wall.

Tuy nhiên, bên dưới sự nhiệt huyết bề nổi này là một mô hình đáng lo ngại sẽ định hình phiên giao dịch. Cổ phiếu Nvidia tăng khoảng 5% khi mở cửa, tạm thời nâng đỡ toàn bộ thị trường cùng với đó. Chỉ số Dow tăng tới 700 điểm, trong khi S&P 500 và Nasdaq đều tiến vượt quá 1%. Tuy nhiên, đà này không thể duy trì lâu dài. Đến giữa ngày, sự thiếu niềm tin của nhà đầu tư đã trở lại, và cả ba chỉ số chính đều đảo chiều. Chính Nvidia cũng từ bỏ các mức tăng ban đầu, kết thúc trong vùng giảm khi áp lực bán tháo gia tăng.

Vấn đề không phải là chất lượng lợi nhuận—mà là toán học của định giá. Trong khi David Rosenberg của Rosenberg Research thừa nhận rằng “một cổ phiếu di chuyển thị trường như Nvidia vẫn còn đặc biệt,” ông đồng thời cảnh báo về vấn đề cơ bản. Ông lập luận rằng ngành AI, theo ông, đang biểu hiện “một bong bóng khổng lồ,” với kỳ vọng thị trường hiện tại ngụ ý mở rộng gấp tám lần quy mô thị trường AI trong vòng năm năm. Những giả định như vậy, Rosenberg gợi ý, đang gây ra sự mất tin cậy dựa trên tiền lệ lịch sử.

Trong khi đó, kỳ vọng về lãi suất của Fed ít nhiều không hỗ trợ. Các nhà giao dịch ngay lập tức điều chỉnh lại xác suất cắt giảm lãi suất tháng 12 của họ, giảm xuống dưới 50% theo tính toán của CME FedWatch. Sự chuyển hướng này khỏi hy vọng nới lỏng tiền tệ đã làm giảm tâm lý tích cực trong các ngành phụ thuộc vào tăng trưởng, mặc dù CEO Jensen Huang của Nvidia đã đưa ra những bình luận tự tin về sức mạnh nhu cầu doanh nghiệp.

Dan Ives của Wedbush vẫn duy trì quan điểm tích cực, mô tả Nvidia là “nền tảng cho Cuộc Cách mạng AI” và xác nhận vị trí chiến lược của ban lãnh đạo. Tuy nhiên, sự mất giá nhanh chóng khỏi đỉnh cao thị trường nhấn mạnh một mâu thuẫn kéo dài: sự ngắt quãng giữa việc thực hiện kinh doanh xuất sắc và sự mở rộng định giá không bền vững. Nvidia đã mang lại quý doanh thu vượt mong đợi mà thị trường cần, nhưng liệu sự bùng nổ hạ tầng AI có thể chứng minh giá trị hiện tại hay không vẫn là câu hỏi chưa có lời giải, điều này đang thúc đẩy sự biến động gần đây.