Không hawkish đang lan rộng khắp thị trường toàn cầu: Chỉ số USD chạm mức thấp nhất trong năm, ai sẽ trở thành người chiến thắng tiếp theo?

美元走勢急轉直下。聯準會（Fed）12月10日釋出鴿派信號後，美元指數（DXY）觸及98.313低點，年內累計貶值超過9.38%。這波貨幣政策預期的轉變，正在全球資本市場中蔓延開來，重塑投資人的資產配置邏輯。

聯準會「鴿派轉向」如何衝擊美元？

Fed本週降息25基點至3.50%-3.75%區間，此舉本身並無意外。但主席鮑威爾話語間的微妙轉變才是市場焦點——他暗示1月可能暫停降息，卻強調「我們已降息175基點，已處中性利率範圍」。

矛盾之處在於，Fed新點陣圖預期2025年僅一次降息，卻與市場定價的兩次（50基點左右）形成巨大落差。UBS外匯策略師Vassili Serebriakov指出關鍵：「市場原本預期更鷹派立場，但聯準會相對溫和，與澳洲、加拿大及歐洲央行的鷹派轉向形成鮮明對比。」

此外，Fed宣布自12月12日起購買400億美元短期國債注入流動性，進一步削弱美元的避險吸引力。這些政策信號蔓延到外匯交易員手中，直接推動歐元、英鎊、瑞郎上漲。

美元走軟帶動的資本重配

當美元指數下滑，風險資產成為資金追逐的目標。

科技股與高貝塔成長股獲得支撐：S&P 500科技板塊年漲幅超20%。根據摩根大通分析，美元每貶值1%，科技股盈餘可增加5基點，這對仰賴國際銷售的跨國企業特別有利。美元走弱直接提升出口競爭力，同時壓低企業借貸成本。

黃金躍升至歷史新高：年內漲幅已達47%，突破4,200美元/盎司。世界黃金協會數據顯示，央行購買超過1,000噸（中國、印度領軍），ETF流入也在激增。美元疲軟使得黃金作為通膨對沖工具的吸引力大幅上升。

新興市場成最大贏家：MSCI新興市場指數年漲23%，南韓、南非等股市受惠。高盛研究指出，資金大舉流入新興市場債券與股票，巴西雷亞爾等貨幣領漲。

雙面刃的市場效應

但美元走弱也帶來風險連鎖。商品價格隨之上漲——原油年內漲10%——加劇通膨預期。若美股過度熱絡，高貝塔資產波動也將放大。

路透社民調中，73%的分析師預期美元年底更弱，但前提是經濟數據不出現意外。若12月CPI強勁（預計12月18日公布），DXY有機會反彈至100關卡。

美元何時止跌？關鍵在就業與物價

短期內美元仍偏弱，但並非無止境下行。若12月CPI及就業數據強勁，Fed內部分歧（本次會議已有3位反對降息）可能轉為鷹派，推升DXY反彈。傑富瑞經濟學家Mohit Kumar警告：「12月會議機率已成50/50，就業數據將決定走向，市場可能過度反應勞動市場訊號。」

此外，美國財政赤字擴大及政府關機疑慮有望暫時支撐美元避險需求。

分析人士建議，投資人應認知市場正處於貨幣政策重估階段。短期美元更弱的機率較高，但長期趨勢仍需視經濟放緩深度而定。分散配置非美貨幣與黃金，避開過度槓桿曝險，才是因應波動的正確策略。