Cổ tức là gì? Trả cổ tức bằng tiền mặt hay cổ phiếu thì lựa chọn nào mới là hợp lý?

上市公司盈利後通常會以派息形式回報股東。但派息並非只有一種方式，股息是什麼、如何選擇、如何計算，這些問題往往讓投資者感到困惑。本文將從實際投資角度出發，幫助你理解派息的本質。

派息的兩種核心方式：現金與股票

當上市公司在償還債務、彌補虧損後仍有盈餘，就會考慮回報股東。股息是什麼？簡單來說，就是公司將利潤按股東持股比例分配給投資者的收益方式。

派息方式主要分為兩類：

第一種：現金派息。公司直接將現金存入投資者的資金帳戶。這種方式要求公司不僅要有利潤，還要有充足的現金流支持，派息後不能影響公司的正常運營。投資者收到現金後需要繳納個稅，稅率與持股時長掛鉤。

第二種：股票派息。公司向股東無償派發新股票，直接增加投資者的持股數量。這種方式對公司的現金要求較低，只要符合派息條件即可執行，無需擔心現金流是否充足。

選擇哪種派息方式，取決於公司的財務狀況和發展階段。現金充足、流動性良好的公司傾向於派現金；急需保留現金以支持業務擴張的公司則會選擇派新股。

派息何時發生？完整的派息流程

不同市場的派息頻率不同。台灣股票大多採用年度派息，美股則通常按季度派息，有些公司還會半年派一次。派息方案需經股東大會批准，並在財報中披露。

派息的完整流程包括四個關鍵日期：

公告日：公司宣佈派息計劃，包括派息金額、方式和時間表。

股權登記日：這是決定誰能獲得本期派息的關鍵日期。只要在此日期前（含當日）持有公司股票，就能參與派息，即使在隨後賣出也不影響。

除權除息日：通常為股權登記日的後一個交易日。在此日期及之後買入的投資者無法享受本期派息。股價會在此日出現明顯跳空，這是正常的市場調整。

派息日：公司正式將派息資金或股票轉入投資者帳戶的日期。

從公司披露財報到投資者實際拿到派息可能需要2-4個月。例如，公司若在2月披露年報，投資者可能在4月獲得派息；若4月才披露，則要等到6月。

派息並非必然選擇

需要注意的是，並非所有盈利公司都會派息。許多企業即使有盈餘，如果面臨重大項目投資或業務擴張計畫，也會選擇保留現金而不派息。對於成長型公司，股票上漲帶來的收益往往遠超派息金額，不派息反而更符合長期發展戰略。

不派息的公司也有其他方式回報股東：股票拆分和股票回購。

股票拆分是指將一股分為多股，公司總市值和股東持股比例不變，但股票數量增加、股價下降，這可能吸引更多投資者參與，間接提升股價。

股票回購是公司購買自己的股票並註銷或作為庫存股，這會減少總股本、提升每股淨資產，進而推高股價。同時，回購也向市場傳遞股票被低估的信號，增強投資者信心。

派息計算實戰演練

股票派息的計算

假設某投資者持有1000股某公司股票，公司決定採用股票派息方式，配股率為10%（每10股派1股）。

計算過程：

• 派息股數 = 1000 × 10% = 100股
• 派息後總持股 = 1000 + 100 = 1100股

投資者的股票數量增加了，但公司總股本也相應擴大，每股代表的公司價值被攤薄。

現金派息的計算

同樣持有1000股，若公司決定派發現金派息，每股派5元。

計算過程：

• 現金派息總額 = 1000 × 5 = 5000元
• 假設個稅率為5%，實際到賬 = 5000 × (1 - 5%) = 4750元

投資者的現金增加了，但公司的現金資產相應減少。

( 混合派息的計算

部分公司同時派發股票和現金。例如，每10股派1股新股加派2元現金。

計算過程：

• 股票派息 = 1000 ÷ 10 = 100股
• 現金派息 = 1000 × 2 = 2000元
• 最終收益 = 100股新股 + 2000元現金

除權除息後的股價變化機制

派息宣佈後，股價通常會下跌，這是市場的自動調整機制。

除息的原理：派發現金時，公司的淨資產減少，每股對應的資產價值下降，股價相應下調。計算公式為： 除息價 = 股權登記日收盤價 - 每股現金派息

除權的原理：派發新股時，總股本增加但公司總市值不變，每股代表的價值被稀釋，股價也會下調。計算公式為： 除權價 = 股權登記日收盤價 ÷ (1 + 配股率)

同時派發時： 除權息價 = 股權登記日收盤價 - 每股現金派息 ÷ (1 + 配股率)

除權除息後股價會出現跳空缺口，為了保持K線圖的連續性，市場提供了複權處理選項：前複權是將歷史價格調低以銜接現在；後複權是將當前價格調高以銜接歷史。

派息後的股價走勢：填權與貼權

派息宣佈向市場傳遞公司經營良好的信號，提升投資者信心。除權除息後，股價變得相對便宜，這往往吸引投資者以更低的價格買入。

填權是指派息後股價上漲，回到派息前的水準甚至更高，投資者的總財富得到實質增長。

貼權則是派息後股價繼續下跌，投資者不僅沒有獲得派息帶來的收益，反而遭受損失。

填權行情對投資者最有利，既享受到派息帶來的收益增加，又因股價上升進一步獲利。

現金派息 vs 股票派息：孰優孰劣？

從投資者角度看：大多數投資者更傾向於現金派息，因為到手的現金可以自由支配，投資於其他標的或提現，選擇權在自己手中。而且現金派息不會增加公司股本，投資者的持股比例和每股收益不會被稀釋。

但現金派息的缺點是需要繳稅，實際到手金額會因稅率而打折。

從公司角度看：派發現金意味著公司的可用資金流出，這對流動性緊張的公司構成壓力，可能限制公司的投資和擴張計畫。派發現金的要求也更高——不僅要盈利，還要保證有充足的現金儲備。

相比之下，派發新股對公司的財務壓力較小，尤其是快速成長期的公司更樂意採用這種方式。

長期投資視角：若公司發展良好，股票持續上漲帶來的收益遠超派息金額。股票派息雖然短期內沒有現金入帳，但長期而言能為投資者帶來更可觀的收益。這種方式特別適合長期持有的投資者。

如何查詢派息信息

) 官方渠道

企業官網通常會發佈派息公告並匯總歷史派息記錄。投資者可直接登錄企業官網查閱詳細信息。

交易所渠道

以台灣市場為例，投資者可在台灣證券交易所官網的市場公告欄查詢除權除息預告表和計算結果表。這些表單詳細記錄了每家公司的派息方案和除權除息結果，資料可追溯至民國92年。

通過這些官方渠道查詢的信息最為準確和全面，是投資者做派息決策的重要參考。