Giá trị phòng hộ của franc Thụy Sĩ: Tại sao khi toàn cầu bất ổn, đồng franc Thụy Sĩ lại trở thành nơi trú ẩn an toàn cho dòng vốn?

瑞士因其政治穩定、經濟獨立和軍事中立等特點，其發行的貨幣 瑞士法郎（CHF） 一直被視為國際金融市場中的避險工具。歷次全球金融危機中，無論是2007年金融海嘯還是2011年歐債危機，瑞郎都展現出了其獨特的抗風險能力。那麼在當前全球貿易局勢充滿變數的背景下，瑞郎作為長期投資標的是否仍具吸引力呢？

瑞郎升值背後的市場邏輯

2025年以來，全球地緣政治風險升溫，各國貿易摩擦頻繁，促使國際資本加速流向安全資產。在這一背景下，瑞郎走出了獨立的升值行情。美元/瑞郎（USD/CHF）匯率從年初的0.9078急速下跌至0.8附近，瑞郎對美元累計升值超過10%，這一波升值主要集中在4月之後。市場普遍預期未來瑞郎升值動力不減，根據行業預測機構數據，USD/CHF可能進一步回落至0.74-0.85區間。

值得關注的是，瑞郎升值並非完全來自於瑞士本土經濟增長，而是源於國際投資者對全球風險的重新評估。在不確定性上升的環境中，資本更傾向於配置以瑞郎形式存在的低風險資產，以對沖潛在的系統性風險。

瑞士央行的角色與政策轉向

瑞士央行（SNB）的政策決策直接影響瑞郎的中短期走勢。過去兩年，央行經歷了從加息向降息的政策轉變。2025年6月，瑞士央行將政策利率下調至0%，這是自2022年底結束負利率以來的首次歸零操作。央行實施降息的目的不僅在於應對通脹，更重要的是緩解瑞郎過度升值對出口產業的衝擊。

歷史上，瑞士央行曾在2015年因應歐元走弱而突然宣佈放棄歐元/瑞郎（EUR/CHF）1.20的匯率下限，引發市場震盪。這次事件強化了市場對央行外匯干預能力的認識。當前全球風險情緒變化時，投資者依然需要密切關注央行可能的政策信號和市場干預動向。

瑞郎與其他避險資產的關係

瑞郎與黃金、台幣等傳統避險品種常被並行討論。瑞士的黃金儲備規模為1040噸，按人均計算在全球居於領先地位。然而，瑞郎作為純貨幣資產與黃金作為貴金屬之間存在本質區別。從歷史相關性看，兩者在常態市場中的走勢關聯度有限，但在極端風險環境中（如2008年危機後、2011年歐債危機時期），瑞郎與黃金都展現出同步上升的特徵。

相比台幣等亞洲貨幣，瑞郎的優勢在於其與全球金融系統的深度融合，以及瑞士長期穩定的政治經濟環境。而台幣則更多受區域局勢影響，避險屬性相對較弱。因此在全球系統性風險出現時，瑞郎往往成為國際大資金的首選避險工具。

全球經濟環境如何驅動瑞郎走勢

瑞郎價值的長期邏輯根本上取決於全球經濟面臨的風險程度。當前多個因素正在推升瑞郎的吸引力：

貿易政策不確定性：關稅升級和貿易戰加劇導致全球經濟增長預期下調，促使投資者轉向低風險資產。

經濟增長放緩：國際貨幣基金組織預測2025年全球GDP增長率為2.8%，低於歷史平均水平，經濟衰退風險上升。

歐洲局勢：瑞郎作為歐洲非歐盟國家的貨幣，其走勢與歐洲政經局勢緊密相連。歐洲若陷入較大動盪，瑞郎相對於歐元的升值潛力將顯著增加。

美元/瑞郎與歐元/瑞郎的未來走勢

美元/瑞郎方面，特朗普關稅政策打破了該匯率對的長期穩定格局。年內升值超過10%後，市場普遍看空美元/瑞郎的後市表現，預期未來進一步下跌的可能性較大。

歐元/瑞郎方面，2025年一季度因歐元區通脹預期支撐，歐元曾升至0.9676；進入二季度後，歐洲經濟表現疲軟加上地緣風險升溫，該匯率對大幅回落並在0.94附近震盪。未來若瑞郎避險需求持續增強或瑞士央行加大干預力度，EUR/CHF可能進一步下探至0.90以下。

普通投資者如何參與瑞郎投資

投資瑞郎的途徑多樣，不同方式適合不同類型的投資者：

銀行外匯交易是最傳統的方式，但面臨點差寬、交易成本高的劣勢，一般不適合主動交易者。

期貨交易提供了槓桿放大、雙向交易等進階功能，適合專業投資者進行複雜的組合策略。但期貨存在換倉成本和交割期限限制，長期持倉需要定期操作。

CFD交易近年成為散戶投資者的主流選擇。與期貨相比，CFD交易具有保證金要求較低、理論上可永久持倉（無需換倉）、交易品種豐富等優勢。投資者可以在常規的CFD交易平台上直接交易美元/瑞郎、歐元/瑞郎等主流貨幣對。

投資瑞郎的時機與策略建議

瑞郎的短期波動主要受央行政策差異化和瑞士經濟數據驅動，而長期核心邏輯則依賴於全球面臨的"危機"可能性。從本質上看，配置瑞郎是一種風險對沖手段，幫助投資者在市場動盪時保護資產。

若投資者對未來數年的全球經濟前景持悲觀態度，瑞郎應成為投資組合中的必配品種。相反，若對全球經濟復甦充滿信心，瑞郎的配置比重應相應降低。

在實際交易時，建議選擇市場流動性最強的時段——北京時間晚上9點至凌晨2點（冬令時順延1小時）——進行操作。此時段涵蓋歐盤和美盤重疊時間，瑞郎的交易量最大，點差最小，最適合參與。

總結

瑞士法郎作為傳統避險貨幣，在全球經濟不確定性上升的當下展現出強勁的升值動力。對於希望規避系統性風險的投資者而言，瑞郎是值得認真考慮的配置選項。與台幣等其他貨幣相比，瑞郎的國際認可度更高、流動性更充分、避險特性更穩定。

大型機構投資者傾向於通過期貨市場參與，而個人交易者則更適合通過CFD交易平台參與瑞郎投資。當美聯儲政策進入休整期、全球央行降息周期逐步展開的背景下，瑞郎有望在未來數年成為對沖系統性風險的重要工具。