Cửa sổ tăng giá của yên Nhật mở ra? Morgan Stanley dự đoán đồng USD/JPY sẽ giảm xuống dưới 140 vào năm 2026

聯準會貨幣政策轉向寬鬆，美日利差正在縮小。隨著美國經濟成長放緩跡象浮現，市場對聯準會12月降息的預期已升至80%，這為日幣升值創造了基礎條件。

匯率拐點已現 日幣蓄勢待發

截至11月25日，美元/日圓（USD/JPY）暫報156.60，從高點有所回落。摩根士丹利的策略師團隊認為，若聯準會在經濟放緩的背景下持續降息，日幣兌美元的升值空間約為近10%。換句話說，美元/日圓很可能在未來數月內面臨調整壓力。

摩根士丹利策略師Matthew Hornbach等人指出，當前美元/日圓的匯率水準已偏離公允價值。隨著美國殖利率的下行，理論公允價值也將隨之下移，這意味著日幣升值不是市場預期，而是基本面使然。

2026年關鍵時點 匯率料走低再反彈

根據摩根士丹利的預測模型，美元/日圓預計將在2026年第一季下探至140水準附近，隨後在年底反彈至147附近。這一預測基於美國經濟復甦周期和套利交易動向的判斷。

值得注意的是，摩根士丹利認為日本的財政政策立場並未如市場想像中那般擴張性十足。加上日本政府潛在的匯率干預威脅，日幣未來走勢呈現更多不確定性。隨著明年下半年美國經濟有望復甦，套利交易需求可能回升，這將對日幣形成新一輪下行壓力。

基金經理人看好 日幣升值成共識

美國銀行最近進行的調查印證了這一判斷。在該行調查的約170位基金經理人中，約三分之一表示日幣將在明年擊敗其他主要貨幣，成為表現最佳的儲備貨幣。

這些基金經理人的看法主要基於兩點：其一，日幣的估值相對被低估；其二，日本政府和央行的干預措施可能支撐日幣升值。相比美元面臨的利率下行壓力，日幣在政策面和估值面都具有上升動能。

摩根士丹利與美國銀行的觀點不謀而合，反映出市場對日幣升值前景的廣泛共識。