Sự tăng trưởng cuối năm hay huyền thoại thị trường? Liệu đợt tăng giá Santa Claus vào tháng 12 có thực sự đến vào năm 2025?

Cơn sốt xung quanh đợt tăng giá tháng 12 khiến mọi người tự hỏi: liệu cổ phiếu có mang lại lợi nhuận trong năm nay không?

Khi chúng ta bước vào tháng 12, các nhà giao dịch lại một lần nữa chú ý đến “Rally ông già Noel”—một mô hình mùa vụ trong đó thị trường có xu hướng tăng trong năm ngày giao dịch cuối cùng của tháng 12 và hai ngày giao dịch đầu tiên của tháng 1. Nghe có vẻ như cổ tích, nhưng các số liệu kể một câu chuyện thuyết phục. Trong 40 năm qua, chỉ số S&P 500 đã tăng trong tháng 12 với tần suất 74%, ghi nhận lợi nhuận trung bình hàng tháng là 1.44%. Đó là tháng có hiệu suất tốt thứ hai, chỉ sau tháng 11. Ở bên kia Đại Tây Dương, các thị trường châu Âu còn thể hiện sức mạnh theo mùa mạnh mẽ hơn. Chỉ số Euro Stoxx 50, theo dõi các cổ phiếu blue-chip của Khu vực Euro, đã tăng trung bình 1.87% trong tháng 12 kể từ năm 1987—tháng có hiệu suất tốt thứ hai sau tháng 11. Điều gì thực sự đáng chú ý? Chỉ số này đã kết thúc tháng 12 trong vùng tích cực 71% thời gian, vượt xa bất kỳ tháng nào khác trong lịch.

Nhưng đây là điểm mấu chốt: không phải ai cũng đồng ý rằng năm nay sẽ theo kịch bản đó.

Cuộc tranh luận ngày càng sôi động giữa các chiến lược gia hàng đầu thị trường. Amy Wu Silverman, Trưởng bộ phận Chiến lược Phái sinh tại RBC Capital Markets, tỏ ra hoài nghi. Cô nhấn mạnh rằng các cổ phiếu Mỹ đã vượt qua các xu hướng theo mùa trong năm 2025, cho thấy rằng các mô hình truyền thống có thể không còn đúng nữa. Ngược lại, Tom Lee, đồng sáng lập Fundstrat Global Advisors, tin vào khả năng phục hồi mạnh mẽ trong tháng 12. Luận điểm của ông đơn giản: với Cục Dự trữ Liên bang chuẩn bị cắt giảm lãi suất trong tháng này và việc thắt chặt định lượng gần như kết thúc sau gần ba năm, thanh khoản có thể sẽ đổ trở lại vào cổ phiếu. Lee dự báo một đợt tăng mạnh cuối năm cho S&P 500, có thể kích hoạt các đợt mua hoảng loạn từ các nhà quản lý quỹ muốn tránh tình trạng hiệu suất kém.

Tại sao hiện tượng theo mùa này lại tồn tại?

Câu trả lời nằm ở hành vi của các tổ chức và tâm lý thị trường. Theo nhà phân tích Christoph Geyer của Seasonax, khi cuối năm đến gần, các nhà quản lý quỹ tham gia vào hoạt động gọi là “dọn dẹp cửa sổ”—tức là điều chỉnh danh mục để ghi nhận lợi nhuận và trình bày kết quả xuất sắc với khách hàng và cổ đông. Điều này thường dẫn đến việc mua mạnh các cổ phiếu thắng để tăng lợi nhuận trên giấy tờ. Ngoài cơ chế, còn có yếu tố tâm lý: mùa lễ hội tự nhiên nâng cao tâm lý nhà đầu tư, và sự gia tăng khẩu vị rủi ro thường đẩy cổ phiếu đi lên.

Vậy tháng 12 năm 2025 có thể mang lại điều gì?

Kết quả có khả năng phụ thuộc vào điều kiện vĩ mô. Nếu chính sách tiền tệ vẫn duy trì sự linh hoạt và thanh khoản vẫn dồi dào, sự lạc quan của Lee có thể đúng. Nhưng nếu gặp phải các trở ngại, sự thận trọng của Silverman có thể là đúng đắn. Dù sao đi nữa, các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao để xem liệu đợt “Rally ông già Noel” năm nay có thành hình hay chỉ là một huyền thoại khác của thị trường.