Cổ phiếu rủi ro như thế nào? Tại sao những người bán khống lại mất sạch vốn

Một trận chiến ngầm vô hình đang diễn ra trên thị trường tài chính. Mua vào kiếm lời rất ổn định, ai cũng biết cách chơi. Nhưng bán khống thì khác—dường như có thể kiếm lợi nhanh chóng, thực tế lại tiềm ẩn một cái bẫy đủ sức phá hủy tài khoản, đó chính là 嘎空 (Short Squeeze, còn gọi là軋空).

Nếu nói bán khống là nhảy múa trên lưỡi dao, thì嘎空 chính là lưỡi dao đột nhiên quay ngoắt. Chỉ trong hai tuần ngắn ngủi, lợi nhuận trên sổ sách có thể biến thành khoản lỗ khổng lồ trong chớp mắt.

Làm thế nào để chơi bán khống? Ba phương pháp đều có bẫy

Trước khi hiểu về嘎空, cần phải rõ bản chất của bán khống. Nói đơn giản, là cược rằng một cổ phiếu sẽ giảm giá.

Có ba cách chơi bán khống chính:

1. Mượn cổ phiếu để bán Mượn cổ phiếu từ các cổ đông lâu dài trên thị trường, trả lãi, rồi bán ra. Khi giá cổ phiếu giảm, mua lại rồi trả cho người cho mượn, chênh lệch giá chính là lợi nhuận. Nghe có vẻ đơn giản, vấn đề là—không có cổ phiếu thì làm sao? Câu trả lời rất tàn nhẫn: bắt buộc phải mua lại để bù vào. Khi giá cổ phiếu tăng vọt, công ty chứng khoán sẽ tự động đóng vị thế của bạn, không cần bạn đồng ý hay không.

2. Giao dịch hợp đồng tương lai (Futures) Chỉ cần đặt cọc margin là có thể bán khống, đòn bẩy rất hấp dẫn. Nhưng đòn bẩy là con dao hai lưỡi. Khi giá cổ phiếu tăng vọt, margin có thể bị cháy tài khoản ngay lập tức.

3. Hợp đồng chênh lệch CFD Không cần chuyển đổi cổ phiếu, nhưng cũng đối mặt với rủi ro thiếu margin. Khi xu hướng đảo chiều, thông báo yêu cầu bổ sung margin có thể đến bất cứ lúc nào.

**Tóm tắt đơn giản: **Lợi nhuận tối đa của bán khống là khi giá cổ phiếu về 0, nhưng rủi ro thì không có giới hạn. Đó là lý do tại sao người ta nói bán khống là “lợi nhuận có hạn, rủi ro vô hạn” trong đầu tư.

Tại sao cổ phiếu嘎空 xuất hiện? Hai kịch bản hoàn toàn khác nhau

Kịch bản 1: Đánh cược có chủ ý—sự kiện軋空 có tính toán

Vụ GME là ví dụ điển hình nhất.

Năm 2020, doanh nhân Canada Ryan Cohen mua mạnh cổ phiếu GameStop (GME) và tham gia hội đồng quản trị, dự định thay đổi công ty bán lẻ game đang suy thoái này. Tin tức phát ra, cổ phiếu tăng từ vài đô lên gần 20 đô. Các tổ chức lớn trên phố Wall nhận thấy cơ hội, phát báo cáo cho rằng GME bị định giá quá cao, khuyên nhà đầu tư bán khống.

Các tổ chức này bắt đầu vay cổ phiếu quy mô lớn để bán khống. Dữ liệu quan trọng: số cổ phiếu bán khống còn vượt cả tổng số cổ phiếu của GME, đạt tới 140%. Mỗi người bán khống đều nghĩ rằng “công ty ảo này” sớm muộn gì cũng sụp đổ.

Nhưng họ không ngờ, tin này đã gây bão trên diễn đàn Reddit của Mỹ, WSB (Wall Street Bets). Rất nhiều người dùng phẫn nộ, quyết “liên kết lại bắt phố Wall phải thua cuộc”.

Kết quả là gì?

• Ngày 13/1/2021, giá cổ phiếu tăng 50%, đạt 30 đô
• Chỉ trong hai tuần, ngày 28/1, giá cao nhất lên tới 483 đô
• Giá cổ phiếu tăng vọt khiến các vị thế bán khống bị buộc phải mua lại do thiếu margin
• Báo chí đưa tin, thiệt hại của phe bán khống trong vụ嘎空 này vượt quá 50 tỷ USD
• Một tuần sau, giá cổ phiếu giảm hơn 80% nhanh chóng

Sau đó, các thành viên WSB tiếp tục đẩy giá các cổ phiếu bán khống cao như AMC, BlackBerry, trong đợt này là cực đoan nhất trong vài năm gần đây.

Kịch bản 2: Phản ứng của cơ bản—sự kiện tự nhiên của thị trường

Tesla là ví dụ điển hình.

Trước năm 2020, Tesla dù được ca ngợi là dẫn đầu xe điện, nhưng doanh số không lớn, công ty liên tục lỗ. Nhiều tổ chức bán khống cổ phiếu này—dù sao, một công ty ảo, sớm muộn gì cũng lộ mặt thật.

Nhưng bước ngoặt năm 2020 xuất hiện: công ty lãi trở lại, nhà máy siêu lớn ở Thượng Hải mang về doanh thu khủng. Giá cổ phiếu đi theo hướng nào? Chỉ trong nửa năm, tăng gần 6 lần, từ 350 lên 2318. Sau đó, cổ phiếu tách làm 5, rồi trong vòng 1 năm, từ hơn 400 vượt qua mốc 1000 (cao nhất 1243).

Chỉ trong hai năm, giá cổ phiếu tăng gần 20 lần. Tài khoản bán khống của các nhà đầu tư bị phá sản hoàn toàn.

Đây là ví dụ điển hình của phản ứng cơ bản tốt lên dẫn đến tự nhiên軋空. Nhưng về bản chất cũng giống GME—những người bán khống mất sạch.

Những tín hiệu trước khi嘎空 xuất hiện?

Thông thường, để xảy ra軋空, cần có hai điều kiện tiên quyết:

1. Vị thế bán khống quá cao Khi tỷ lệ bán khống vượt quá 50% số cổ phiếu lưu hành, rủi ro bắt đầu tăng đột biến. Mọi tin tích cực đều có thể kích hoạt phản ứng dây chuyền.

2. Sự chú ý của thị trường cực cao GME là ký ức tuổi thơ, Tesla là tưởng tượng tương lai. Sự chú ý cao có nghĩa là có liên tục các người mua mới, đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa.

Làm thế nào để tự bảo vệ trong thời kỳ cổ phiếu嘎空?

Nếu bạn là người bán khống, làm sao để sống sót?

Quy tắc 1: Quan sát tỷ lệ bán khống

Nếu tỷ lệ bán khống vượt quá 50%, dù giá cổ phiếu tạm thời yếu, cũng phải quyết đoán mua lại. Lợi nhuận nhỏ, lỗ nhỏ không sao, sống mới là quan trọng nhất.

Quan sát hai chỉ số:

• RSI từ 50~80: Thị trường phe mua mạnh, dễ bị軋
• RSI dưới 20: Tình trạng quá bán, thị trường đã phi lý, rủi ro đảo chiều rất lớn

Khi RSI giảm xuống dưới 20, chứng tỏ thị trường đã xa rời lý trí. Tiếp tục giữ vị thế lúc này là đánh cược sinh tử.

Quy tắc 2: Chốt lời phải quyết đoán

Nếu muốn tranh thủ thời kỳ軋空 để kiếm lời, nhớ—điểm bán khống chính là tín hiệu rời khỏi vị thế. Bởi vì các lực mua này không thực sự ủng hộ công ty, chỉ muốn mua lại vị thế bán khống của mình. Khi mua lại xong, giá cổ phiếu sẽ nhanh chóng trở về mức hợp lý.

Ham muốn giữ lâu dễ bị mắc kẹt đỉnh núi.

Bạn muốn tránh rủi ro cổ phiếu嘎空?

1. Chọn các chỉ số lớn hoặc cổ phiếu vốn hóa lớn

Loại tài sản này có lượng lưu thông lớn, ít khả năng xảy ra vị thế bán khống quá cao. Bán khống chỉ số lớn an toàn hơn nhiều so với cổ phiếu riêng lẻ.

2. Trong thị trường giảm, chờ phản ứng phục hồi rồi bán khống

Đừng giữ vị thế bán khống liên tục ở đáy. Chờ thị trường hồi phục, tâm lý mua vào tăng cao rồi mới vào, rủi ro sẽ thấp hơn.

3. Ít dùng vay cổ phiếu để bán khống, ưu tiên CFD hoặc hợp đồng tương lai

Vay cổ phiếu dễ bị buộc phải mua lại. So với đó, hợp đồng CFD cho phép kiểm soát đòn bẩy tự do hơn, rủi ro dễ kiểm soát hơn.

4. Chiến lược phòng thủ tối thượng—đối phó bằng chiến lược phòng hộ

Mua cổ phiếu để đầu tư dài hạn, đồng thời bán khống chỉ số lớn. Nếu phân bổ tỷ lệ 1:1, chỉ cần cổ phiếu tăng hơn chỉ số hoặc giảm ít hơn chỉ số, bạn vẫn có lợi. Vừa tham gia thị trường, vừa phân tán rủi ro.

Cảnh báo cuối cùng

Bán khống giống như cướp ngân hàng, dù có lấy được tiền hay không, thoát ra an toàn mới là quan trọng nhất.

Ngoài việc chú ý diễn biến của các cổ phiếu đang bị bán khống, còn phải theo dõi các thay đổi về cơ bản và thông tin của cổ phiếu đó. Một tin tốt đủ để khiến nhà bán khống mất tất cả.

Những trader sống sót cuối cùng thường không phải người thắng nhiều nhất, mà là người ít mắc sai lầm nhất. Trong trò chơi軋空 này, cẩn trọng luôn đứng trên tham lam.