Hiểu rõ quy luật ngày bốn phù thủy: Sự thật thị trường về ngày thanh toán các sản phẩm phái sinh của Mỹ

Mỗi năm vào thứ Sáu tuần thứ ba của tháng 3, 6, 9 và 12, cộng đồng đầu tư chứng khoán Mỹ đều chuẩn bị kỹ lưỡng cho “Ngày Bốn Pháp” (四巫日) này. Các Ngày Bốn Pháp của năm 2024 lần lượt rơi vào ngày 15/3, 21/6, 20/9 và 20/12. Tại sao bốn ngày này lại đặc biệt như vậy? Bởi vì chúng đại diện cho thời điểm tập trung thanh toán của bốn loại sản phẩm tài chính phái sinh chính gồm hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán, quyền chọn chỉ số, hợp đồng tương lai cổ phiếu và quyền chọn cổ phiếu, đồng thời cũng là giai đoạn giao dịch sôi động nhất trong năm.

Bài học bắt buộc cho nhà giao dịch ngắn hạn

Tại sao Ngày Bốn Pháp lại gây ra biến động trên thị trường? Cốt lõi nằm ở động lực dựa trên yếu tố vị thế. Khi các sản phẩm phái sinh đến gần ngày đáo hạn, giá hợp đồng tương lai nhất định sẽ hội tụ về giá trị của tài sản cơ sở. Nếu thị trường kỳ vọng tăng mạnh, giá hợp đồng tương lai sẽ cao hơn giá hiện tại; ngược lại nếu kỳ vọng giảm. Nhưng khi ngày thanh toán đến gần, chênh lệch này sẽ dần thu hẹp lại, gây ra biến động lớn.

Quan trọng hơn, các nhà tạo lập thị trường lớn sẽ thể hiện rõ mặt trong bốn ngày này. Để đảm bảo các sản phẩm phái sinh thanh toán ở mức giá có lợi, họ thường sẽ cố tình đẩy giá cổ phiếu bị bán quá mức hoặc đẩy giá cổ phiếu tăng quá mức. Dữ liệu lịch sử cho thấy, từ năm 1994 đến nay, trong môi trường thị trường dài hạn tăng trưởng, có tới 88% cổ phiếu bị đẩy giá quá mức trong Ngày Bốn Pháp sau đó giảm trong vòng một tuần, chỉ số S&P500 trung bình giảm 1.2%. Chiêu thức “đẩy giá trước rồi đạp xuống” này đã trở thành nhận thức chung của thị trường, thu hút nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ muốn “ăn theo” theo xu hướng.

Thời điểm thanh toán quan trọng nhất: Giờ Bốn Pháp

Giờ giao dịch cuối cùng trong ngày Bốn Pháp đặc biệt quan trọng, được gọi là “giờ Bốn Pháp” (四巫小时). Trong giờ này, giá trung bình của tài sản cơ sở được dùng để tính giá thanh toán của các sản phẩm phái sinh, do đó các nhà tạo lập thị trường sẽ thao túng giá trong khoảng thời gian này dữ dội nhất. Khối lượng giao dịch thường đạt đỉnh trong giờ này, biến động giá cũng dữ dội nhất—hoàn toàn thoát khỏi các lý luận về phân tích cơ bản hay kỹ thuật, chỉ còn là cuộc chơi của dòng tiền.

Nhà đầu tư dài hạn có thể bỏ qua, nhà ngắn hạn cần cẩn trọng

Đối với các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ cổ phiếu trong nhiều năm, biến động trong Ngày Bốn Pháp chỉ là “một trận đánh giả”. Dù sao thì giá cổ phiếu cuối cùng cũng sẽ trở về với các yếu tố cơ bản, sự sai lệch về vị thế trong ngắn hạn không gây ảnh hưởng lớn. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư giao dịch ngắn hạn và dựa trên vị thế, biến động giá trong vòng một tuần trước và sau Ngày Bốn Pháp đều đáng chú ý.

Về chiến lược, những ai kỳ vọng phục hồi sau khi bị đẩy giá quá mức có thể tận dụng biến động để mua vào; còn những ai dự đoán giá sẽ giảm có thể đặt lệnh bán khống. Tuy nhiên, cần nhớ rõ: lợi nhuận từ chiến lược này đến từ yếu tố vị thế chứ không phải từ các yếu tố cơ bản, do đó phải thực hiện cắt lỗ nghiêm ngặt. Giao dịch dài hạn theo kiểu này rất rủi ro.

Gợi ý đầu tư cho Ngày Bốn Pháp 2024

Vì thị trường chứng khoán Mỹ năm nay vẫn duy trì đà tăng nhờ các chủ đề AI, toàn thị trường vẫn trong xu hướng tăng, dự kiến các Ngày Bốn Pháp vẫn sẽ tiếp tục xu hướng “đẩy giá quá mức”—miễn là thị trường không có sự đảo chiều lớn. Nhà đầu tư có thể dựa vào đó để xây dựng kế hoạch giao dịch.

Một chi tiết thực tế khác: nếu bạn đang nắm giữ các vị thế hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn, tốt nhất là nên chuyển đổi vị thế hoặc đóng vị thế trước ngày Bốn Pháp. Càng gần ngày thanh toán, thanh khoản sẽ giảm rõ rệt, chi phí giao dịch cũng tăng mạnh, cuối cùng có thể xói mòn lợi nhuận dự kiến. Các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cần đặc biệt cẩn trọng để tránh tình trạng biến động giá quá lớn dẫn đến bị buộc phải đóng vị thế.