Cổ phiếu Hồng Kông tăng mạnh sau đó đảo chiều giảm nhẹ, Chỉ số Hang Seng giảm xuống mức thấp nhất từ tháng 3, Cổ phiếu công nghệ rơi vào vùng nguy hiểm

Vào ngày 16 tháng 12, trong phiên giao dịch châu Á, thị trường chứng khoán Hồng Kông diễn ra đợt tăng mạnh rồi giảm nhẹ. Chỉ số Hang Seng cuối cùng giảm 1.9% xuống còn 25,139 điểm, chạm mức thấp nhất trong vòng ba tháng kể từ ngày 4 tháng 9. Trong số 89 cổ phiếu thành phần, chỉ có 5 cổ phiếu tăng giá, mức giảm rộng khiến nhà đầu tư bất ngờ. Trong đó, chỉ số Công nghệ Hang Seng giảm mạnh hơn, giảm 2.4%, với các cổ phiếu trọng yếu như Tencent (HK$594.5, giảm 1.4%), Alibaba (HK$143.3, giảm 3.6%), SMIC (HK$62.35, giảm 3.6%), Zijin Mining (HK$32.88, giảm 4.6%), China Hongqiao (HK$30.08, giảm 5.8%) đều đồng loạt giảm. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc và chỉ số trung bình của Đài Loan cũng chịu ảnh hưởng, giảm trong phạm vi dưới 1%, các cổ phiếu chứng khoán là nhóm chịu thiệt hại nặng nề.

Dữ liệu kinh tế yếu ớt phá vỡ kỳ vọng thị trường

Nguyên nhân chính của đợt điều chỉnh này xuất phát từ sự chậm lại của nền kinh tế Trung Quốc. Các số liệu kinh tế công bố tháng 11 khiến nhà đầu tư khó lòng lạc quan — doanh số bán lẻ tăng chỉ 1.3% hàng năm, thấp hơn nhiều so với dự kiến 2.9%, và thấp nhất kể từ sau đại dịch; đầu tư vào tài sản cố định tiếp tục giảm, giá bất động sản không có dấu hiệu phục hồi. Những chỉ số then chốt này cho thấy động lực tiêu dùng yếu ớt, khả năng duy trì phục hồi nội địa bị đặt dấu hỏi.

Tình hình nền kinh tế Trung Quốc xấu đi đã tác động trực tiếp đến kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ và tài chính có định giá cao. Một số nhà đầu tư lo ngại rằng, trước khi các chính sách hỗ trợ rõ ràng hơn được triển khai, áp lực giảm của thị trường sẽ khó có thể giảm bớt. Nhà kinh tế Lu Ting của Nomura dự đoán, trong nửa đầu năm 2026, tăng trưởng GDP của Trung Quốc có thể giảm xuống còn 4.1%, cần có các biện pháp kích thích như giảm lãi suất 10 điểm cơ bản, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc nửa điểm phần trăm.

Không chắc chắn bên ngoài và lo ngại nội tại đan xen

Sự yếu ớt của thị trường chứng khoán Hồng Kông cũng phản ánh các biến số từ môi trường bên ngoài. Nhà đầu tư thường giữ thái độ chờ đợi trước khi công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 11 của Mỹ, sợ rằng dữ liệu việc làm mạnh mẽ sẽ làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, từ đó ảnh hưởng đến định giá các cổ phiếu công nghệ toàn cầu. Sự thận trọng này, kết hợp giữa yếu tố nội tại và ngoại tại, đã dẫn đến việc bán tháo rộng rãi trên thị trường.

Giám đốc đầu tư của Lotus Asset Management, Hao Hong, cho biết, các kỳ vọng về chính sách kích thích của Bắc Kinh sẽ tập trung vào lĩnh vực tiêu dùng, khả năng các cổ phiếu phi công nghệ sẽ tiếp tục duy trì hiệu suất ít nhất trong một quý tới. Xét về định giá, thị trường chứng khoán Trung Quốc có P/E khoảng 12 lần, hấp dẫn nhưng thiếu các điều chỉnh lợi nhuận tích cực và dòng vốn của nhà đầu tư cá nhân, khiến tâm lý chờ đợi của dòng tiền rất nặng nề. Ngược lại, thị trường nội địa hưởng lợi từ kỳ vọng chính sách trong nước, thể hiện khả năng chống chịu tốt hơn; trong khi đó, thị trường Hồng Kông dễ bị ảnh hưởng bởi dòng vốn toàn cầu, dễ bị tác động bởi thị trường Mỹ.

Chiến lược đầu tư và cảnh báo rủi ro

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, đây là thời điểm xem xét lại danh mục đầu tư. Trong ngắn hạn, biến động của thị trường Hồng Kông và châu Á sẽ gia tăng, nên tránh các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, chuyển hướng sang các cổ phiếu phòng thủ hoặc cổ phiếu giá trị, đặc biệt là các ngành hưởng lợi từ kích thích của Trung Quốc như tiêu dùng nội địa. Về dài hạn, nếu Bắc Kinh thực hiện các biện pháp kích thích tài chính như dự kiến trong nửa đầu năm 2026, khả năng phục hồi định giá của thị trường chứng khoán Trung Quốc là rất lớn, và đợt giảm của Chỉ số Công nghệ Hang Seng có thể đảo chiều.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn hiện hữu. Nhà phân tích Melody Lai của SPDB International nhấn mạnh, tâm lý hiện tại dễ dao động, không phải là thời điểm mua vào. Nếu dữ liệu việc làm của Mỹ tiếp tục mạnh mẽ, kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm nhiệt, sẽ tiếp tục gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Công ty Value Partners vẫn lạc quan về tiềm năng tăng trưởng dài hạn của AI và công nghệ, nhưng vẫn còn khá thờ ơ với lĩnh vực tiêu dùng.

Tổng thể, đợt điều chỉnh của châu Á phản ánh quá trình chuyển đổi của nền kinh tế vĩ mô — lo ngại về tăng trưởng của Trung Quốc và sự luân chuyển của các cổ phiếu công nghệ đan xen, thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư. Khuyến nghị theo dõi sát sao các động thái của Fed và các chính sách của Bắc Kinh, duy trì phân bổ đa dạng để nắm bắt các cơ hội phục hồi tiềm năng. Trong thị trường không chắc chắn, sự điều chỉnh thường mang lại cơ hội cho đợt sóng tiếp theo.