Phân tích xu hướng Nhân dân tệ so với đô la Mỹ: Triển vọng đến năm 2026 và thời điểm đầu tư

Nhịp tăng giá của nhân dân tệ đã bắt đầu chưa?

Từ năm 2025, xu hướng tỷ giá nhân dân tệ đã có sự chuyển biến rõ rệt. USD so với nhân dân tệ dao động trong phạm vi 7.04 đến 7.3, biến động hai chiều, cả năm tăng khoảng 3%, đã đảo ngược tình hình giảm giá liên tục trong ba năm qua. Dữ liệu mới nhất còn làm người ta phấn khởi hơn — ngày 15 tháng 12, nhân dân tệ so với USD vượt qua ngưỡng 7.05, sau đó chạm mức 7.0404, lập mức đỉnh cao mới trong gần 14 tháng.

Sự chuyển biến này không phải là ngẫu nhiên. Nhìn lại nửa đầu năm, nhân dân tệ từng chịu áp lực đẩy lên mức 7.40, thậm chí lập kỷ lục kể từ khi thực hiện cải cách tỷ giá năm 2015. Nhưng bước vào nửa cuối năm, khi đàm phán thương mại Trung-Mỹ tiến triển ổn định, chỉ số USD bắt đầu yếu đi, nhân dân tệ bắt đầu tăng giá ngược chiều. Thị trường đều cho rằng, chu kỳ giảm giá bắt đầu từ 2022 đã kết thúc, nhân dân tệ đang bước vào một chu kỳ tăng giá trung dài hạn mới.

Ba động lực cốt lõi thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá

Để đánh giá xu hướng tương lai của nhân dân tệ, cần xem xét từ nhiều góc độ:

Suy yếu cấu trúc của chỉ số USD

Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số USD giảm từ 109 xuống còn 98, mức giảm gần 10%, tạo ra hiệu suất yếu nhất trong nửa đầu thập niên 1970. Dù tháng 11 do kỳ vọng giảm lãi suất tạm thời bật tăng trở lại trên 100, nhưng sau tháng 12, dưới sự hỗ trợ của việc Fed hạ lãi suất và khả năng duy trì lập trường ôn hòa, chỉ số USD lại giảm về khoảng 97.8-98.5, thậm chí thấp nhất là 97.869. Đây chính là yếu tố then chốt giúp nhân dân tệ hưởng lợi — sức ép từ USD tăng nhẹ đã cơ bản biến mất.

Hạ nhiệt thực chất của quan hệ thương mại Trung-Mỹ

Tiến triển trong lĩnh vực thương mại đã tạo nền tảng cho sự ổn định của tỷ giá. Lần đàm phán mới tại Kuala Lumpur đã đạt được thỏa thuận ngừng chiến mới, bao gồm giảm thuế liên quan đến fentanyl, tạm hoãn tăng thuế đến tháng 11 năm 2026, mở rộng mua nông sản, v.v. Mặc dù trong quá khứ các thỏa thuận tương tự từng nhanh chóng đổ vỡ (như thỏa thuận Geneva tháng 5), nhưng bầu không khí đàm phán hiện tại rõ ràng đang dịu đi. Nếu xu hướng này duy trì, môi trường nhân dân tệ sẽ tiếp tục cải thiện; nếu xung đột gia tăng, thị trường sẽ chịu áp lực trở lại.

Sự công nhận lại tính đàn hồi của kinh tế Trung Quốc

Dù còn nhiều thách thức trong lĩnh vực bất động sản, nhưng hiệu suất xuất khẩu của Trung Quốc vẫn liên tục thể hiện tính đàn hồi, chính sách kích thích tài chính dần phát huy tác dụng, dòng vốn nước ngoài tái phân bổ tài sản nhân dân tệ đã xác lập. Những yếu tố này cùng nhau hỗ trợ kỳ vọng tăng giá trung dài hạn của nhân dân tệ.

Nhận định chung của các ngân hàng đầu tư quốc tế

Thị trường ngày càng lạc quan về triển vọng của nhân dân tệ:

Ngân hàng Deutsche dự đoán nhân dân tệ so với USD sẽ lên 7.0 vào cuối năm 2025, và lên 6.7 vào cuối năm 2026, mở ra một chu kỳ tăng giá dài hạn.

Goldman Sachs có phân tích sâu sắc hơn. Trong báo cáo tháng 5, ngân hàng này đã điều chỉnh dự báo tăng mạnh, nâng dự đoán tỷ giá USD/CNY trong 12 tháng tới từ 7.35 lên 7.0. Goldman Sachs chỉ ra rằng, tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ thấp hơn trung bình 10 năm là 12%, mức thấp hơn USD khoảng 15%. Dựa trên mức định giá thấp này và tiến trình đàm phán thương mại, khả năng tăng giá là rõ ràng. Ngoài ra, Goldman Sachs cho rằng chính phủ Trung Quốc có xu hướng sử dụng các công cụ tài chính, chính sách để thúc đẩy kinh tế, thay vì dựa vào giảm giá tiền tệ, điều này sẽ hỗ trợ xu hướng dài hạn của nhân dân tệ.

Phân tích các yếu tố then chốt ảnh hưởng đến tỷ giá USD/CNY

Nhịp điệu chính sách tiền tệ của Fed

Trong nửa cuối năm 2024, Fed đã bắt đầu cắt giảm lãi suất, nhưng mức độ và nhịp độ cắt giảm trong năm 2025 còn nhiều hạn chế — dữ liệu lạm phát, tình hình việc làm, chính sách của chính quyền Trump, v.v., đều có thể thay đổi quyết định. Nếu lạm phát duy trì cao, Fed có thể chậm lại hoặc duy trì lãi suất cao để hỗ trợ USD; nếu kinh tế rõ ràng chậm lại, việc cắt giảm nhanh hơn sẽ làm yếu USD. Nhân dân tệ thường biến động ngược chiều với chỉ số USD.

Chính sách của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc

Ngân hàng trung ương có xu hướng nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất động sản yếu. Giảm lãi suất hoặc giảm tỷ lệ dự trữ sẽ giải phóng thanh khoản, gây áp lực giảm giá nhân dân tệ trong ngắn hạn. Nhưng nếu nới lỏng kết hợp với chính sách tài chính mạnh mẽ giúp kinh tế ổn định, về dài hạn sẽ thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá.

Vai trò của trung trung giá nhân dân tệ

Mô hình định giá hoàn chỉnh từ năm 2017 đã đưa vào “yếu tố đối nghịch chu kỳ”, tăng cường tính hướng dẫn của chính thức đối với tỷ giá, ảnh hưởng rõ rệt đến xu hướng ngắn hạn. Trong trung dài hạn, vẫn cần theo dõi xu hướng lớn của thị trường tiền tệ.

Bốn chiều hướng quan sát để tự đánh giá xu hướng nhân dân tệ

Người đầu tư không cần hoàn toàn dựa vào dự báo của các tổ chức, mà chỉ cần nắm vững bốn chiều hướng này để ứng phó với biến động thị trường:

1. Chính sách tiền tệ của Trung Quốc

Cung tiền trực tiếp ảnh hưởng đến tỷ giá. Chính sách nới lỏng (giảm lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ) làm tăng cung tiền, nhân dân tệ yếu đi; chính sách thắt chặt (tăng lãi suất, nâng dự trữ bắt buộc) làm giảm cung tiền, nhân dân tệ mạnh lên. Ví dụ năm 2014, Ngân hàng trung ương liên tiếp giảm lãi suất 6 lần và giảm mạnh tỷ lệ dự trữ, nhân dân tệ từ 6 đã lên 7.4, thể hiện rõ sức mạnh chính sách.

2. Dữ liệu kinh tế của Trung Quốc

Kết quả kinh tế ổn định và tăng trưởng thu hút dòng vốn nước ngoài, nâng cao nhu cầu nhân dân tệ. Các chỉ số quan trọng gồm GDP theo quý, PMI (chính thức và Caixin) hàng tháng, CPI lạm phát, đầu tư tài sản cố định thành phố, v.v. Kinh tế tốt lên = dòng vốn nước ngoài tăng = nhân dân tệ tăng giá.

3. Xu hướng chỉ số USD

Xu hướng USD quyết định trực tiếp tỷ giá USD/CNY. Chính sách của Fed và Ngân hàng Trung ương châu Âu là yếu tố then chốt. Năm 2017, kinh tế khu vực Euro vượt dự kiến, ECB phát đi tín hiệu thắt chặt, chỉ số USD giảm 15% trong cả năm, tỷ giá USD/CNY cũng giảm theo, mối liên hệ rất chặt chẽ.

4. Tín hiệu quản lý tỷ giá của chính phủ

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc điều chỉnh trung trung giá để truyền tải chính sách. Quan sát cách đặt trung trung giá, có can thiệp mới hay không, có thể dự đoán sớm xu hướng ngắn hạn.

Quỹ đạo tỷ giá nhân dân tệ 5 năm qua

Hiểu quá khứ để dự đoán tương lai tốt hơn:

2020: Ảnh hưởng của dịch bệnh, đầu năm dao động trong khoảng 6.9-7.0, tháng 5 do căng thẳng Trung-Mỹ giảm xuống 7.18, sau đó Trung Quốc kiểm soát dịch bệnh nhanh chóng, phục hồi sớm, Fed cắt giảm lãi suất về gần 0, chênh lệch lãi suất mở rộng hỗ trợ nhân dân tệ, cuối năm bật lên 6.50, tăng 6% cả năm.

2021: Xuất khẩu mạnh, kinh tế tốt, chính sách của Ngân hàng trung ương ổn định, USD chỉ số thấp, nhân dân tệ dao động trong khoảng 6.35-6.58, trung bình khoảng 6.45, cả năm khá mạnh.

2022: Lên đỉnh trên 7.25, giảm 8% trong năm, mức giảm lớn nhất trong vài năm gần đây. Fed tăng lãi suất mạnh, USD tăng giá, chính sách phòng dịch và khủng hoảng bất động sản của Trung Quốc gây ảnh hưởng tiêu cực, thị trường mất niềm tin.

2023: Phục hồi kinh tế sau dịch không như kỳ vọng, khủng hoảng nợ bất động sản kéo dài, Mỹ duy trì lãi suất cao hỗ trợ USD, nhân dân tệ dao động trong khoảng 6.83-7.35, cuối năm tăng nhẹ lên 7.1.

2024: Nửa đầu năm do USD yếu và chính sách kích thích của Trung Quốc, tháng 8, nhân dân tệ offshore vượt 7.10, đạt mức cao mới trong nửa năm, biến động tăng.

Khuyến nghị đầu tư trong tình hình hiện tại

Triển vọng ngắn hạn và cơ hội

Trong ngắn hạn, dự kiến nhân dân tệ duy trì xu hướng mạnh hơn, dao động ngược chiều USD, trong phạm vi hạn chế. Khả năng vượt qua 7.0 trong cuối năm 2025 thấp, nhưng vẫn còn cơ hội giao dịch trong phạm vi.

Ba biến số cần theo dõi chính

① Xu hướng chỉ số USD — chính sách của Fed và dữ liệu kinh tế toàn cầu là trung tâm

② Tín hiệu điều chỉnh trung trung giá nhân dân tệ — phản ánh xu hướng chính sách của chính phủ

③ Chính sách duy trì tăng trưởng của Trung Quốc — quyết định nền tảng tăng giá dài hạn

Phụ lục: Đặc điểm của nhân dân tệ offshore (CNH)

CNH giao dịch tại Hồng Kông, Singapore và các thị trường quốc tế khác, tự do hơn, dòng vốn không bị hạn chế, phản ánh tâm lý thị trường toàn cầu, do đó biến động thường lớn hơn. Dù trong năm 2025, CNH trải qua nhiều biến động, nhưng chung quy vẫn xu hướng tăng trong dao động. Đầu năm, do USD tăng vọt lên 109.85, CNH giảm phá 7.36, buộc Ngân hàng Nhân dân phát hành trái phiếu offshore trị giá 600 tỷ nhân dân tệ để hút dòng tiền và kiểm soát trung trung giá. Gần đây, khi đàm phán Trung-Mỹ dịu đi, chính sách duy trì tăng trưởng của Trung Quốc phát huy, kỳ vọng giảm lãi suất tăng, CNH rõ ràng mạnh lên, ngày 15 tháng 12 vượt qua 7.05, so với đầu năm tăng hơn 4%, lập đỉnh mới trong gần 13 tháng.

Tóm lại

Khi Trung Quốc bước vào chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ liên tục, tỷ giá nhân dân tệ/USD đã có xu hướng trung dài hạn rõ rệt hơn. Theo kinh nghiệm lịch sử, các chu kỳ do chính sách này thúc đẩy có thể kéo dài đến mười năm, trong đó ngắn trung hạn sẽ biến động do biến động của USD và các sự kiện đột xuất. Người đầu tư nắm vững các yếu tố ảnh hưởng này sẽ nâng cao khả năng sinh lời đáng kể. Thị trường ngoại hối chủ yếu dựa trên dữ liệu vĩ mô, các quốc gia công bố dữ liệu minh bạch, khối lượng giao dịch lớn, hỗ trợ giao dịch hai chiều, rất có lợi cho nhà đầu tư phổ thông.