Cổ tức tiền mặt vs Cổ tức cổ phiếu: Nhà đầu tư nên chọn như thế nào?

投資人購買上市公司股票後，當公司獲利豐厚，通常會回饋股東。但股利的派法有兩種：股票股利（送股）和現金股利（派息）。這兩種方式看似都能增加投資者收益，實際上卻大有區別。

對投資者而言，現金股利較受歡迎，因為到手的是實實在在的現金，可自由配置到其他投資項目，且不會稀釋股東權益。然而，現金股利需繳稅，稅率與持股期間掛鉤。

從公司角度看，現金股利門檻更高——需要充足利潤和現金儲備，派息後公司流動性會受影響，可能制約新專案開發。相比之下，股票股利要求更寬鬆，只要符合分配條件即可實施，對公司現金流壓力較小。

長期投資者更應關注股票股利帶來的複利效應。若公司發展穩健，股價上漲帶來的收益往往遠超現金股利，股票股利則提供了這樣的長期增長機制。

股票股利究竟是什麼？

股利分配是公司在償還債務、彌補虧損後，將剩餘盈利回報給股東的行為。根據股東持股比例或公司章程規定，每位股東獲得的股利金額不同。

給股東派發股利有兩條路徑：

一是無償派發新股——上市公司直接向股東發放股票，存入投資者原有帳戶，使持股數量增加，這就是股票股利或稱送股。

二是派發現金——將利潤直接轉入投資者資金帳戶，又稱現金股利、派息。

公司選擇哪種方式，取決於自身財務狀況。派發現金股利需驗證兩個條件：企業有足夠盈餘、帳上現金充裕，且派息不能傷害公司日常營運的流動性。而股票股利的施行條件相對寬鬆。

股票股利的配發節奏與程序

台灣上市公司多採年度分紅，美股則傾向季度派息。股利方案需獲股東大會批准，並在財報中披露。具體發放時間取決於公司財報披露進度——若2月披露年報，股東可能4月領息；若4月才披露，則需等到6月。

並非所有獲利公司都每年派息。若企業有重大專案投資或需資金擴張，即便有盈餘也可能暫緩派息。能夠維持穩定派息的企業實屬少數。

股利發放的四個環節：

公告日 — 公司對外宣佈派息訊息

股權登記日 — 統計參與本期派息的股東名單，該日期前（含當日）持股者皆具資格

除息除權日 — 通常為股權登記日後首個交易日，該日新買入股票不享受本期股利；但在除權除息當天售股不影響領息

派發日 — 正式撥款給股東的日期

配股怎麼算？股票股利計算實戰指南

公司決定派息前，會根據分配比例預估總派息額，再制定具體方案。以下舉例說明三種派息模式的計算方法：

純股票股利方式：

假設投資者持有1000股，公司決定每10股配1股

配股數量 = （1000÷10）×1 = 100股

派息後投資者持股數 = 1000 + 100 = 1100股

純現金股利方式：

假設投資者持有1000股，每股派息5.2元

可得現金 = 1000 × 5.2 = 5200元

扣除應稅5%後，實際入帳 = 5200 × 0.95 = 4940元

混合派息方式：

假設公司每10股配1股、另派1元現金

股票股利 = （1000÷10）= 100股

現金股利 = 1000 × 1 = 1000元

最終所得 = 100股 + 1000元現金

除權息後，股價如何調整？

除息的定義與計算

採用現金派息時，公司淨資產因派現而減少，每股對應的資產價值隨之下降，股價相應走低，此過程稱為除息。

除息價計算公式：除息價 = 股權登記日收盤價 − 每股現金股利

例：A公司股權登記日收盤66元，派息每股10元，則次日除息價 = 66 − 10 = 56元

除權的定義與計算

採用股票派息時，公司總股本增加，但總市值不變，每股代表的公司價值被攤薄，股價隨之下跌，此過程稱為除權。

除權價計算公式：除權價 = 股權登記日收盤價 ÷ （1 + 配股率）

例：A公司股權登記日收盤66元，每10股配1股（配股率0.1），則次日除權價 = 66 ÷ 1.1 = 60元

混合派息的除權息計算

除權息價 = （股權登記日收盤價 − 每股現金股利）÷ （1 + 配股率）

例：A公司股權登記日收盤66元，每10股配1股派1元，配股率0.1，每股現金1元

除權息價 = （66 − 1）÷ 1.1 = 59.09元

復權處理說明

除權息產生的股價斷層會破壞K線連續性，需通過復權調整：

前復權 — 將除權息前的歷史價格換算至現價水平，使走勢圖連貫

後復權 — 將除權息後的價格回推至先前水平，近期K線上移

不復權 — 保留原始股價資料，不做調整

派息後股價怎麼走？投資者如何獲利

派息對股價的短期影響

公司宣佈派息後，股價會在除權息當日出現技術性下跌。這是數學上的必然結果——現金減少或股本增加，單位股票代表的資產價值必然下降。但這不代表投資者虧損，因為投資者同時獲得了等值的現金或新股。

派息的市場信號效應

派息行為傳遞積極信號：公司盈利穩健、經營良好、對未來充滿信心。這種信號往往激發市場情緒，吸引新投資者買入，推高股價。在除權息後股價變便宜的背景下，看好公司前景的投資者樂意以更低價格進場。

填權與貼權

如果除權息後股價最終漲回除權息前的水準，稱為填權或填息；反之若股價繼續走低，則稱貼權或貼息。

投資者的實際收益來源

公司派息帶來的財富增加存在滯後性，並非立竿見影。投資者真正的獲利來自於：

1. 派息本身（現金或新股）
2. 除權息後股價恢復甚至上漲帶來的升值

這也是為什麼長期投資者在牛市中更看重股票股利——配股後若公司持續成長，複利效應會顯著提升投資回報。

如何查詢企業的派息訊息？

途徑一：企業官方渠道

上市公司發佈派息公告時會在官網披露詳細資訊，部分企業還匯總歷史派息記錄供投資者查閱，方便追蹤公司的派息政策變化。

途徑二：證券交易所

以台灣上市公司為例，可登入台灣證券交易所官網，進入市場公告區查詢除權除息預告表和計算結果表。計算結果表涵蓋民國92年5月5日至今的完整派息數據，投資者可檢索任意公司的歷史派息記錄，瞭解其派息穩定性和派息水準的演進軌跡。

此外，不派息的公司也有其他方式回饋股東——股票拆分使股價更親民、股票回購提升每股資產，這些都是替代性的股東回報機制。