## Taiwan tăng lãi suất kỷ lục đằng sau sự thật: Tại sao Mỹ luôn đi trước trong việc tăng lãi suất?

2024 sắp đến rồi, thị trường lại bàn luận sôi nổi về một chủ đề cũ—Liệu Mỹ có tiếp tục tăng lãi suất không? Câu hỏi này nghe có vẻ cũ rích, nhưng đối với nhà đầu tư Đài Loan, thực sự là điều đáng quan tâm nhất. Bởi vì mỗi bước đi của Mỹ trong việc tăng lãi suất đều ảnh hưởng trực tiếp đến túi tiền của chúng ta.

## Ba năm điên cuồng của Mỹ trong việc tăng lãi suất: Tốc độ từ 0 đến 5% nhanh như thế nào?

Thời gian quay về tháng 3 năm 2022. Lúc đó lạm phát của Mỹ đạt mức cao nhất trong 40 năm, Cục Dự trữ Liên bang không thể ngồi yên, bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh nhất trong lịch sử. Đến cuối năm 2023, Cục Dự trữ Liên bang đã cộng dồn 20 lần tăng lãi suất (tương đương 500 điểm cơ bản), lãi suất chuẩn từ 0~0.25% tăng vọt lên 5.00%~5.25%.

Tốc độ tăng lãi suất này điên rồ đến mức nào? Trước đó, ba chu kỳ tăng lãi suất đều không nhanh như vậy. Đặc biệt là các tháng 6, 7, 9, 11 năm 2022, Fed liên tiếp 4 lần tăng 75 điểm cơ bản mỗi lần. Hành động này quả thật khá "tàn nhẫn", nhưng cũng đã kiểm soát được lạm phát—năm 2023, số liệu lạm phát giảm dần theo từng tháng.

## Liệu năm 2024 lãi suất còn tiếp tục tăng không? Thị trường nhìn nhận thế nào

Dựa trên dự đoán của CME FedWatch, khả năng cao là năm 2024 Fed sẽ còn điều chỉnh lãi suất thêm nữa. Dù lạm phát đã giảm từ mức cao, nhưng vẫn còn cách mục tiêu 2% khá xa. Thêm vào đó, khủng hoảng ngân hàng năm 2023 cũng đã cảnh báo Fed—tăng lãi cần phải phù hợp, đừng quá đà.

Dự kiến trong cả năm 2024, lãi suất sẽ từ 5.50% dần giảm xuống khoảng 4.00%, nghĩa là Fed có thể giữ nguyên trong nửa đầu năm, rồi bắt đầu xem xét hạ lãi trong nửa cuối.

## Tăng lãi suất từng bước làm mất giá trị đồng Tệ như thế nào?

Nhiều người không hiểu tại sao việc Mỹ tăng lãi suất lại liên quan đến giá cả hàng hóa ở Đài Loan. Thực ra, logic rất đơn giản:

**USD tăng giá → Tệ mất giá → Hàng nhập khẩu tăng giá → Lạm phát nội địa**

Khi lãi suất Mỹ tăng, dòng vốn ngoại đổ vào mua USD gửi ngân hàng lấy lãi, nhu cầu USD tăng cao, USD tự nhiên tăng giá. Năm 2022, chỉ số USD tăng 8.5%. Đồng thời, Tệ cũng mất giá—ban đầu 100 Tệ đổi được 3.7 USD, sau đó có thể chỉ còn đổi được 3.3 USD.

Vấn đề bắt đầu nảy sinh. Đài Loan là nền kinh tế phụ thuộc lớn vào nhập khẩu, từ nông sản, năng lượng, nguyên vật liệu đều phải nhập khẩu. Những mặt hàng này đều tính bằng USD, USD tăng giá trực tiếp đẩy chi phí nhập khẩu lên cao. Năm 2022, 22.8% nông sản nhập khẩu của Đài Loan đến từ Mỹ. Khi USD tăng giá, giá trứng, gói bột mì cũng tăng theo. Chính vì vậy, CPI thực phẩm của Đài Loan năm 2022 tăng 6%, trong đó trứng tăng tới 26%.

## Ngân hàng trung ương Đài Loan bất lực: Tại sao tăng lãi vẫn không chống được đồng Tệ mất giá?

Thấy Mỹ tăng lãi quá mạnh, Ngân hàng Trung ương Đài Loan cũng không dám lơ là, từ năm 2022 đến nay đã tăng lãi 5 lần tổng cộng 75 điểm cơ bản. Nhưng mức tăng này so với 500 điểm của Mỹ thì đúng là "giọt nước giữa đại dương".

Kết quả là: Tệ vẫn tiếp tục mất giá, hàng nhập khẩu vẫn tăng giá, sức mua của người dân vẫn giảm. Nguyên nhân thực tế là—Ngân hàng Trung ương Đài Loan không thể tăng lãi quá đà như Fed, vì nền kinh tế Đài Loan nhạy cảm hơn với lãi suất, tăng quá nhiều sẽ trực tiếp làm giảm khả năng vay vốn của doanh nghiệp trong nước.

## Chảy vốn ra ngoài: Kẻ thứ hai giết chết đồng Tệ

Nếu nói lạm phát là thiệt hại trực tiếp từ việc tăng lãi, thì chảy vốn ra ngoài chính là thiệt hại gián tiếp.

Hãy tưởng tượng bạn là nhà đầu tư ngoại, đổi 10 vạn USD lấy 270 triệu Tệ để mua cổ phiếu Đài Loan, một năm sau lãi 30 triệu Tệ, lợi nhuận rõ ràng. Nhưng nghĩ lại, Tệ đã mất giá 11% so với USD, 300 triệu Tệ bây giờ chỉ đổi được 9.7 vạn USD—lỗ 3.000 USD!

Lúc này, lựa chọn hợp lý nhất là bán cổ phiếu Đài Loan, đổi ra USD rồi về Mỹ. Khi đa số người làm như vậy, dòng vốn ra khỏi thị trường chứng khoán Đài Loan trở thành "lũ lụt". Dữ liệu cho thấy năm 2022, dòng vốn ra khỏi Đài Loan đạt 41.6 tỷ USD, đứng đầu châu Á.

## Tăng lãi làm phân hóa thị trường chứng khoán Đài Loan: Danh sách người thắng và người thua

Tăng lãi gây hai tác động tiêu cực lên thị trường chứng khoán Đài Loan: một mặt dòng vốn chảy ra làm giảm giá cổ phiếu, mặt khác chính việc tăng lãi làm giảm giá trị cổ phiếu. Năm 2022, chỉ số Đài Loan giảm 21%, xếp thứ sáu từ dưới lên toàn cầu.

Nhưng điều này không có nghĩa là không có người thắng trong quá trình tăng lãi. Ngược lại, **các cổ phiếu ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng tài chính sẽ hưởng lợi** từ việc này. Lý do rất rõ ràng: lãi suất cao hơn, chênh lệch lãi suất giữa tiền gửi và cho vay lớn hơn, lợi nhuận ngân hàng tăng lên. Ví dụ, Ngân hàng TMCP Đài Loan (Taiwan Cooperative Bank) năm 2022 thu nhập lãi 333 tỷ Tệ, tăng 38% so với cùng kỳ, cổ phiếu cũng tăng 20% trong vòng một năm.

Ngược lại, các cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu tăng trưởng có mức định giá cao sẽ bị ảnh hưởng nặng nhất. Bởi vì tăng lãi làm giảm giá trị dòng tiền tương lai, định giá các công ty này sẽ giảm mạnh.

## Vàng và trái phiếu "đối nghịch"

Nhiều người nghĩ rằng tăng lãi suất chắc chắn sẽ xấu với vàng và trái phiếu, nhưng thực tế không hoàn toàn đúng như vậy.

Chìa khóa của vàng không nằm ở việc tăng lãi, mà nằm ở kỳ vọng tăng lãi. Khi thị trường dự đoán Fed sẽ tăng mạnh lãi suất, vàng chắc chắn sẽ giảm; nhưng khi kỳ vọng chuyển sang "Fed giảm tốc hoặc bắt đầu hạ lãi", vàng lại tăng giá. Chính vì vậy, trước tháng 11 năm 2022, vàng liên tục giảm, sau đó lại liên tục tăng.

Còn trái phiếu cũng tương tự. Tăng lãi làm lãi suất tăng, còn giá trái phiếu lại ngược chiều. Do đó, trong giai đoạn tăng lãi, thị trường trái phiếu thường không tốt. Một trong những nguyên nhân khủng hoảng ngân hàng năm 2023 là các ngân hàng nắm giữ lượng lớn trái phiếu dài hạn, khi lãi tăng, giá trái phiếu giảm mạnh, tài sản ngân hàng bị thu hẹp.

## Nhà đầu tư bình thường nên ứng phó thế nào với chu kỳ tăng lãi này?

Vì tăng lãi là xu thế tất yếu, chúng ta nên làm gì? Dưới đây là một số hướng tham khảo:

**Thứ nhất, điều chỉnh phân bổ danh mục.** Trong chu kỳ tăng lãi, cổ phiếu định giá cao là nhóm dễ tổn thương nhất. Giảm nhẹ tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu tăng trưởng, tăng tỷ trọng các cổ phiếu tài chính, cổ phiếu tiện ích có lợi suất cao, vừa có thể nhận cổ tức, vừa giảm thiểu rủi ro giảm giá.

**Thứ hai, nắm bắt cơ hội tỷ giá.** USD tăng giá là lợi ích rõ ràng trong chu kỳ tăng lãi. Đầu tư vào chỉ số USD hoặc mua các cặp tiền USD/JPY mạnh, có thể trực tiếp hưởng lợi từ USD tăng giá.

**Thứ ba, xem xét các chiến lược phòng hộ.** Thị trường chứng khoán Đài Loan có mối liên hệ chặt chẽ với thị trường Mỹ (đặc biệt là Nasdaq 100). Trong thời kỳ áp lực, có thể dùng các công cụ bán khống Nasdaq để phòng hộ rủi ro giảm của thị trường Đài Loan. Phương pháp này phù hợp với nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao.

**Thứ tư, chú ý đến điểm đảo chiều khi chu kỳ tăng lãi kết thúc.** Chu kỳ tăng lãi thường không kéo dài mãi mãi. Khi Fed bắt đầu phát tín hiệu hạ lãi, thị trường trái phiếu sẽ phản ứng trước, rồi đến cổ phiếu bắt đầu tạo đáy. Đặt cược sớm vào điểm đảo chiều này có thể nắm bắt cơ hội lớn nhất.

## Kết luận: Tăng lãi không hoàn toàn xấu, quan trọng là cách ứng phó

Việc Mỹ tăng lãi suất thực sự gây tác động tiêu cực đến nền kinh tế Đài Loan—đồng Tệ mất giá, hàng nhập khẩu tăng giá, thị trường chứng khoán chịu áp lực, dòng vốn chảy ra ngoài. Nhưng từ góc độ đầu tư, cũng mang lại những cơ hội mới: USD tăng giá, cổ phiếu tài chính hưởng lợi, các công cụ bán khống có thể dùng.

Điều quan trọng là phải nhận thức rõ đặc điểm của chu kỳ tăng lãi, điều chỉnh chiến lược kịp thời. Dự đoán năm 2024, kỳ vọng tăng lãi đã dần chuyển sang kỳ vọng hạ lãi, tâm lý thị trường đang thay đổi. Đối với nhà đầu tư nhạy bén, đây còn có thể là cơ hội để bố trí vị thế tốt nhất. Cuối cùng, nhắc nhở rằng, giai đoạn cuối của tăng lãi thường là điểm bắt đầu của sự đảo chiều, hãy chuẩn bị sẵn sàng để đón đầu.