Bản đồ đầu tư y tế sinh học: Tại sao cổ phiếu dược phẩm Mỹ đáng để tập trung phân bổ?

Đáo hạn thời kỳ vàng của ngành Công nghệ sinh học y tế

Làn sóng già hóa dân số toàn cầu đang diễn ra, y tế từ xa ngày càng phổ biến, tần suất ra mắt thuốc mới tăng cao, ngành công nghiệp sinh học y tế đã trở thành một trong những lĩnh vực thu hút vốn đầu tư hàng đầu. Khác với các ngành truyền thống cần đối mặt với biến động kinh tế, ngành công nghệ sinh học y tế có tính phòng thủ tự nhiên — con người cuối cùng cũng sẽ mắc bệnh sau khi ăn các loại ngũ cốc, nhu cầu chăm sóc sức khỏe về bản chất là cứng nhắc, điều này giúp lĩnh vực này có khả năng chống chịu rủi ro suy thoái kinh tế cao hơn so với các ngành khác.

Thị trường dược phẩm sinh học tại Mỹ là thị trường năng động nhất toàn cầu, dự kiến đến năm 2027 sẽ đạt quy mô 4450 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 8.5%. Thị trường khổng lồ và liên tục mở rộng này đang ươm mầm nhiều cơ hội đầu tư và tiềm năng tăng trưởng vượt trội.

Đặc thù của cổ phiếu công nghệ sinh học y tế: Tại sao các chỉ số tài chính truyền thống lại thất bại?

Nhiều nhà đầu tư cảm thấy xa lạ với cổ phiếu công nghệ sinh học y tế, chủ yếu do lý do các phương pháp định giá của ngành này khác biệt hoàn toàn so với các ngành truyền thống.

Triển vọng tương lai quyết định giá cổ phiếu cao

Hầu hết các công ty công nghệ sinh học đều đang trong giai đoạn nghiên cứu và phát triển, thiếu dòng tiền ổn định và khả năng sinh lời rõ ràng. Tài sản cốt lõi của họ chính là các thuốc trong pipeline nghiên cứu, những tài sản này khó thể hiện rõ trên báo cáo tài chính. Tuy nhiên, khi thuốc thành công qua thử nghiệm lâm sàng và được FDA chấp thuận, giá cổ phiếu thường sẽ tăng đột biến. Ví dụ, tại Đài Loan, công ty dược phẩm PharmaDrug trong năm 2022 đã tăng gấp đôi giá cổ phiếu trong bối cảnh thị trường chứng khoán ảm đạm, chủ yếu do thuốc của họ được cấp phép làm thuốc đặc trị cho bệnh hiếm tại Mỹ. Dù EPS nửa đầu năm vẫn âm -2.93 TWD, nhà đầu tư nhìn vào tiềm năng doanh thu trong tương lai, không bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế. Đến tháng 5 năm 2024, khi công bố báo cáo Q1, cổ phiếu đã lên tới 388 TWD.

Biến động mạnh do các sự kiện

Các sự kiện tin tức, kết quả thử nghiệm lâm sàng, quyết định của cơ quan quản lý, xu hướng cạnh tranh — tất cả đều là các biến số ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu công nghệ sinh học. Năm 2020, khi dịch bệnh bùng phát, nhiều công ty vaccine đã tăng giá mạnh; sau đó, chính sách nới lỏng của Fed thúc đẩy thị trường công nghệ tăng trưởng, nhưng khi xu hướng kinh tế thay đổi, chu kỳ tăng lãi suất bắt đầu, nhiều công ty sinh học chưa có lợi nhuận đã giảm mạnh. Điều này đòi hỏi nhà đầu tư phải có sự kiên nhẫn và khả năng chịu rủi ro cao.

Phức tạp về chính sách và bảo hiểm

Ngành công nghệ sinh học y tế là ngành bị kiểm soát chặt chẽ bởi chính phủ, các quốc gia đều có chính sách y tế và khung quản lý riêng. Các quốc gia phát triển thường có hệ thống bảo hiểm (như Bảo hiểm y tế toàn dân Đài Loan), kiểm soát chặt chẽ giá dịch vụ y tế và thuốc men, làm tăng độ phức tạp và tính không chắc chắn của thị trường.

Làm thế nào để đánh giá giá trị đầu tư của cổ phiếu công nghệ sinh học y tế?

Chỉ số P/S trở thành chỉ số cốt lõi

Trong ngành dược, “thuốc blockbuster” chỉ các thuốc có doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ USD. Các nhà sản xuất dược lớn thành công thường sẽ dành 50-60% doanh thu để tái đầu tư vào R&D, dù điều này làm giảm lợi nhuận ngắn hạn và EPS. Tuy nhiên, các nhà đầu tư tổ chức lại nâng mục tiêu P/E của các công ty này vì họ hiểu rõ rằng các sản phẩm sáng tạo liên tục sẽ duy trì tăng trưởng dài hạn — chính lý do khiến P/E của TSMC cao hơn UMC.

Vì nhiều thuốc trong pipeline chưa có lợi nhuận, các nhà đầu tư tổ chức thường dùng chỉ số P/S (Price-to-Sales Ratio, tỷ lệ giá trên doanh thu) để định giá các công ty công nghệ sinh học mới nổi, thay vì dựa vào P/E truyền thống.

Chứng nhận FDA quyết định triển vọng thị trường toàn cầu

Dù là công ty dược Đài Loan hay doanh nghiệp nội địa Mỹ, cột mốc quan trọng nhất chính là được FDA chấp thuận. FDA có tiêu chuẩn giám sát thuốc chặt chẽ nhất thế giới, một khi thuốc được FDA phê duyệt, quá trình cấp phép tại các quốc gia khác thường sẽ nhanh hơn nhiều.

Tại sao Mỹ lại thống trị thị trường công nghệ sinh học y tế toàn cầu?

Hệ sinh thái đổi mới thúc đẩy chủ nghĩa tư bản

Thị trường y tế Mỹ lớn nhất thế giới, với cơ chế giá thuốc hoàn toàn khác biệt. Không giống Đài Loan do hệ thống bảo hiểm toàn dân đẩy giá thuốc xuống thấp hàng năm (khiến nhiều công ty dược mới không muốn nhập khẩu thuốc mới nhất), thị trường Mỹ cho phép các công ty dược đặt giá cao hơn, do các công ty bảo hiểm chi trả, đảm bảo lợi nhuận đủ để đầu tư R&D.

Vòng tuần hoàn nhân lực và vốn

Ngành công nghệ sinh học y tế Mỹ có gần một triệu nhân sự, bao gồm R&D, sản xuất, bán hàng và các lĩnh vực liên quan. Các sinh viên tốt nghiệp các trường đại học liên quan có triển vọng nghề nghiệp tốt, thu hút nhân tài xuất sắc toàn cầu. Đồng thời, thị trường vốn Mỹ rất sẵn sàng đầu tư vào các dự án dài hạn, rủi ro cao, tạo thành hệ sinh thái sinh học y dược hoàn chỉnh và đặc thù. Chính vì vậy, Mỹ được cộng đồng nhà đầu tư toàn cầu công nhận là quốc gia có môi trường phát triển ngành dược tốt nhất.

Các tiêu điểm của cổ phiếu công nghệ sinh học y tế hàng đầu tại Mỹ

Thị trường y tế Mỹ gồm bốn lĩnh vực chính: Dược phẩm, Công nghệ sinh học, Thiết bị y tế và Dịch vụ y tế. Dưới đây là các doanh nghiệp tiêu biểu của từng lĩnh vực:

Eli Lilly (LLY) — Người chiến thắng lớn trong xu hướng thuốc giảm cân

Theo dữ liệu của CompaniesMarketCap, năm 2024, Eli Lilly có giá trị thị trường đạt 8420.5 tỷ USD, xếp thứ 10 toàn cầu, đã trở thành công ty dược lớn nhất thế giới về giá trị thị trường. Thị trường thuốc của họ chủ yếu tập trung tại Bắc Mỹ (khoảng 60%), trong đó thuốc giảm cân dự kiến vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong vài năm tới, là mục tiêu đầu tư cần theo dõi sát sao.

Pfizer (PFE) — Chuyển mình ổn định sau đại dịch

Pfizer nổi tiếng với thuốc uống điều trị COVID-19, có thể điều trị hiệu quả các bệnh nhẹ. Giá cổ phiếu của họ ổn định, mỗi khi thị trường Mỹ điều chỉnh, là cơ hội đầu tư dài hạn lý tưởng.

Johnson & Johnson (JNJ) — Vua ổn định của cổ phiếu công nghệ sinh học

Tương tự Pfizer, Johnson & Johnson cung cấp cổ tức ổn định, biến động thấp, phù hợp cho chiến lược đầu tư định kỳ hoặc giữ lâu dài. Với xu hướng dài hạn tích cực và biến động nhỏ, nhà đầu tư cũng có thể tận dụng đòn bẩy margin để gia tăng lợi nhuận.

AbbVie (ABBV) — Rào cản bảo hộ bằng sáng chế vững chắc

AbbVie chủ yếu phát triển thuốc trong lĩnh vực miễn dịch, ung thư và virus. Tài sản chủ lực là Humira (được ra mắt năm 2002, điều trị viêm khớp dạng thấp), sau đó liên tục được FDA mở rộng chỉ định. Dù thị trường lo ngại về cạnh tranh thuốc giả sau khi hết hạn sáng chế, AbbVie sở hữu hàng trăm bằng sáng chế, năm 2018 đã ký thỏa thuận cấp phép với các công ty lớn như Pfizer, Amgen để thu phí cấp phép sau khi các thuốc sinh học tương tự ra mắt. Công ty liên tục nghiên cứu và phát triển thuốc mới, là lựa chọn lý tưởng để đầu tư khi giá xuống.

Merck (MRK) — Nhà lãnh đạo toàn cầu trong điều trị ung thư

Merck bắt nguồn từ một hiệu thuốc nhỏ của Đức từ thế kỷ 19, nay đã trở thành nhà cung cấp giải pháp chăm sóc sức khỏe toàn cầu. Sản phẩm chủ lực Keytruda là một trong những thuốc điều trị ung thư bán chạy nhất thế giới. Giá cổ phiếu ổn định, trả cổ tức cao, cũng là điểm vào tốt khi thị trường điều chỉnh.

UnitedHealth (UNH) — Người hưởng lợi trực tiếp từ già hóa dân số

UnitedHealth hưởng lợi trực tiếp từ quá trình già hóa dân số và mở rộng nhu cầu y tế tại Mỹ, doanh thu và lợi nhuận liên tục tăng trưởng. Giá cổ phiếu dài hạn đi lên, cổ tức hấp dẫn, là lựa chọn đầu tư phòng thủ trong lĩnh vực y tế.

Các doanh nghiệp trên đều là những ông lớn trong thị trường y tế Mỹ, có khả năng cạnh tranh mạnh mẽ, sáng tạo, tài chính vững mạnh, dòng tiền dồi dào và lợi nhuận đầu tư cao.

Cơ hội và hạn chế của cổ phiếu công nghệ sinh học y tế tại Đài Loan

Sinphar Chemical (1720) — Lựa chọn tích lũy cổ tức ổn định

Sinphar Chemical là doanh nghiệp đa ngành trong lĩnh vực dược phẩm, thực phẩm chức năng, thiết bị y tế, mỹ phẩm. Doanh thu và lợi nhuận gần đây tăng trưởng chậm, tài sản ổn định, tỷ lệ nợ lâu dài lành mạnh, nhưng đà tăng trưởng hạn chế. Công ty này được ưa chuộng bởi các nhà đầu tư tích lũy cổ tức ổn định tại Đài Loan.

Hopax Biotech (1783) — Tiềm năng phát triển từ đa dạng lĩnh vực

Hopax Biotech hoạt động trong lĩnh vực sinh học y tế, thiết bị y tế, mỹ phẩm, gồm hai mảng chính: hàng tiêu dùng (sữa rửa mặt, dưỡng da, thẩm mỹ) và sản phẩm y học (vật liệu phục hồi xương, thuốc tiêm, thuốc mắt). Năm 2017, công ty đã thoát khỏi lỗ, các năm gần đây hoạt động ổn định, cấu trúc tài chính lành mạnh, nợ thấp, đáng để theo dõi dài hạn.

Khác biệt giữa thị trường công nghệ sinh học y tế Đài Loan và Mỹ

Dù có nhiều công ty sinh học xuất sắc, nhưng so với thị trường Mỹ, khả năng sinh lời đầu tư của Đài Loan còn hạn chế. Thị trường vốn Đài Loan chủ yếu tập trung vào cổ phiếu công nghệ, ngay cả các doanh nghiệp sinh học xuất sắc cũng khó đạt mức tăng hàng chục lần như ở Mỹ.

Thị trường dược châu Á vẫn đang trong giai đoạn phát triển hoàn thiện, các công ty xuất sắc chưa thể đạt được hiệu quả cổ phiếu và lợi nhuận tổng hợp như các công ty Mỹ. Điều này bắt nguồn từ quy mô và độ sâu của thị trường vốn, cũng như khả năng sáng tạo công nghệ và trình độ chuyên môn của nhà đầu tư còn hạn chế.

Xét trên phạm vi toàn cầu, Mỹ vẫn là nơi đầu tư công nghệ sinh học y tế hàng đầu. Quốc gia này không chỉ nuôi dưỡng các tập đoàn dược lớn nhất, sáng tạo nhất, còn cung cấp cơ chế thị trường hoàn chỉnh và nguồn vốn dồi dào nhất. Ngược lại, châu Á dù có nhu cầu y tế lớn, nhưng còn nhiều dư địa phát triển về hỗ trợ vốn, tích lũy công nghệ và độ trưởng thành của các nhà đầu tư.

Đối với các nhà đầu tư muốn tham gia lĩnh vực công nghệ sinh học y tế, việc hiểu biết chuyên sâu ngành nghề và tầm nhìn quốc tế là vô cùng quan trọng. Nên theo dõi sát sao các tiến bộ mới nhất của ngành tại Mỹ, lựa chọn các mục tiêu sinh học y tế có lợi thế cạnh tranh cốt lõi và tiềm năng tăng trưởng toàn cầu để nắm bắt xu hướng dài hạn của ngành này.