Giao dịch bán khống là gì? Ý nghĩa của việc bán khống và hướng dẫn đối phó đầy đủ

Toàn cầu thị trường tài chính biến động ngày càng tăng, nhà đầu tư ngoài các giao dịch dài hạn truyền thống còn ngày càng nhiều người tham gia vào lĩnh vực bán khống. Tuy nhiên, rủi ro của việc bán khống không chỉ đến từ sự thay đổi cơ bản của thị trường mà còn có một mối đe dọa chết người — 軋空 (Short Squeeze). Vậy chính xác ý nghĩa của “軋空” là gì? Tại sao lại gây ra thiệt hại lớn cho phe bán khống? Bài viết này sẽ phân tích sâu về bản chất, nguyên nhân và chiến lược đối phó thực chiến của hiện tượng軋空.

Ba phương thức bán khống và ý nghĩa thực sự của軋空

Trước khi hiểu軋空, cần phải làm rõ cơ chế hoạt động của việc bán khống. Các nhà đầu tư bán khống chính gồm có ba cách:

Vay cổ phiếu để bán khống — vay cổ phiếu từ các cổ đông lâu dài và trả lãi, khi giá cổ phiếu giảm sẽ mua lại để ghi nhận lợi nhuận chênh lệch.

Giao dịch hợp đồng tương lai (Futures) — đặt cọc ký quỹ rồi có thể bán khống trực tiếp, nhưng đến kỳ hạn phải chuyển đổi hợp đồng và đối mặt với rủi ro yêu cầu bù đắp.

Hợp đồng chênh lệch CFD — cũng sử dụng hệ thống ký quỹ, không cần chuyển đổi hợp đồng nhưng rủi ro vẫn tồn tại.

軋空 (Ý nghĩa của嘎空) chính là: Khi giá của tài sản bị bán khống tăng đột biến nhanh chóng, các nhà đầu tư bán khống do thiếu ký quỹ buộc phải đóng vị thế ở mức giá cao hơn, hành động mua vào của họ đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa, tạo thành vòng xoáy tăng giá theo chu kỳ ác tính.

軋空 chia thành hai loại: một là giá cổ phiếu phản ứng quá nhanh gây ra đóng vị thế tự nhiên, hai là các nhóm có năng lực tài chính cố ý đẩy giá để tạo ra thiệt hại cho các vị thế bán khống. Dù là trường hợp nào, kết quả đều là phe bán khống chịu thiệt hại nặng nề, thậm chí có thể đối mặt với nguy cơ cháy tài khoản.

Tại sao hiện tượng軋空 lại xảy ra thường xuyên?

軋空 không phải là sự kiện ngẫu nhiên mà do các điều kiện thị trường nhất định kích hoạt.

Tín dụng đầu cơ chủ động tấn công các mã cổ phiếu bán khống cao

Khi tỷ lệ bán khống của một cổ phiếu đạt trên 50% tổng số cổ phiếu lưu hành, nó dễ trở thành mục tiêu săn bắt của thị trường. Ví dụ điển hình là sự kiện軋空 GME năm 2021.

GME là một nhà bán lẻ trò chơi điện tử, do doanh thu suy giảm liên tục nên lỗ lũy kế. Nhiều ngân hàng đầu tư của Wall Street nhìn xấu, các nhà đầu tư tổ chức vay cổ phiếu để bán khống với tổng lượng vượt quá 140% tổng số cổ phiếu của công ty. Tuy nhiên, thông tin này đã gây phẫn nộ trong cộng đồng Reddit trên diễn đàn WSB — họ cho rằng đây là hành vi bắt nạt của Wall Street đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Tháng 1 năm 2021, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đồng loạt mua vào cổ phiếu GME để phản kháng. Giá cổ phiếu trong hai tuần tăng từ 30 USD lên 483 USD. Các nhà bán khống do bị yêu cầu ký quỹ đã buộc phải mua lại với giá cao, gây thiệt hại hơn 5 tỷ USD cho phe bán khống. Sau sự kiện, giá cổ phiếu nhanh chóng giảm trở lại, trong vòng một tuần giảm hơn 80% so với đỉnh. Sau đó, các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên WSB lại tiếp tục đẩy giá các mã cổ phiếu bán khống cao như AMC, BlackBerry, đều tăng vọt trong ngắn hạn rồi nhanh chóng giảm trở lại.

Cơ bản tốt lên dẫn đến dòng tiền tự nhiên đổ vào

Đôi khi軋空 không phải do thao túng mà là do thực tế cải thiện của doanh nghiệp. Tesla là ví dụ điển hình.

Tesla trước khi Elon Musk tiếp quản đã lỗ lũy kế nhiều năm, mặc dù được coi là xe điện của tương lai, nhưng lại trở thành mục tiêu bán khống dày đặc của Wall Street. Đến năm 2020, công ty lãi trở lại, nhà máy siêu lớn ở Thượng Hải đóng góp lớn vào doanh thu, giá cổ phiếu bắt đầu tăng vọt. Chỉ trong nửa năm, giá từ 350 USD tăng lên 2318 USD, tăng gần 6 lần. Sau khi chia tách cổ phiếu (1 đổi 5), giá cổ phiếu trong vòng một năm vượt qua nghìn USD, hai năm tăng tổng cộng 20 lần, gây thiệt hại lớn cho phe bán khống.

Điểm khác biệt của loại軋空 này là giá tăng có nền tảng thực tế, nhưng thiệt hại của các vị thế bán khống cũng rất lớn.

Chiến lược thực chiến đối phó với hiện tượng軋空

Đối mặt với rủi ro軋空, các nhà bán khống cần thực hiện các hành động sau:

1. Theo dõi vị thế bán khống và tín hiệu kỹ thuật

Khi tỷ lệ bán khống vượt quá 50% tổng số cổ phiếu lưu hành, dù giá vẫn còn yếu, cũng cần sớm giảm quy mô vị thế hoặc đóng toàn bộ. Sử dụng chỉ số RSI để hỗ trợ đánh giá: RSI dưới 20 thể hiện thị trường quá bán, có nguy cơ đảo chiều cực cao, lúc này cần cắt lỗ ngay lập tức. Lợi nhuận nhỏ hay lỗ nhỏ không quan trọng, sống sót mới là điều quan trọng nhất.

2. Nếu tham gia đẩy giá軋空, cần nắm bắt thời điểm

Nếu nhà đầu tư muốn kiếm lợi từ hiện tượng軋空 (mua vào theo chiều tăng), cần theo dõi sát tiến trình các vị thế bán khống được bù đắp. Chỉ cần vị thế bán khống tiếp tục tăng và RSI trong khoảng 50~80, có thể giữ nguyên vị thế. Nhưng khi xuất hiện tín hiệu bán khống bắt đầu bù đắp, phải chốt lời ngay, vì hiện tượng軋空 cuối cùng sẽ kết thúc, giá sẽ nhanh chóng trở về mức hợp lý. Các hành động mua này chỉ dựa trên kỹ thuật, không phản ánh cải thiện cơ bản của doanh nghiệp.

Làm thế nào để tránh rủi ro軋空 và thực hiện chiến lược bán khống an toàn

Điều kiện cần để軋空 xảy ra là: vị thế bán khống quá cao và thị trường chú ý lớn. Vì vậy, cách tránh軋空 như sau:

Chọn mã cổ phiếu phù hợp — Ưu tiên các chỉ số lớn hoặc cổ phiếu có trọng số lớn, vì thanh khoản lớn, ít khả năng bị bán khống quá mức.

Chọn thời điểm phù hợp — Trong thị trường giảm, chờ đợi phản hồi tăng rồi mới bán khống, tránh bắt đáy trong quá trình giảm.

Chọn công cụ phù hợp — Vay cổ phiếu để bán khống dễ gặp phải yêu cầu mua lại bắt buộc, trong khi dùng CFD linh hoạt hơn, nhà đầu tư có thể tự kiểm soát đòn bẩy.

Cân đối danh mục để giảm thiểu rủi ro — Một mặt mua cổ phiếu để dài hạn, mặt khác bán khống chỉ số lớn, tỷ lệ phân bổ 1:1, miễn là cổ phiếu tăng giá vượt mức tăng của chỉ số (hoặc cổ phiếu giảm ít hơn chỉ số), sẽ có lợi nhuận.

Nhà bán khống cần ghi nhớ: hiện tượng軋空 có thể phá hủy lợi nhuận nhiều năm chỉ trong chốc lát. Vì vậy, ngoài việc theo dõi sát các biến động thị trường và vị thế bán khống, còn phải chú ý đến biến động của cơ bản và thông tin doanh nghiệp. Một tin tốt lành đủ để khiến các vị thế bán khống được chuẩn bị kỹ lưỡng bị thất bại, việc rút lui an toàn luôn là ưu tiên hàng đầu.