Chuyển đổi Chính sách Tiền tệ của Nhật Bản: BOJ sẽ nâng lãi suất khi các trở ngại kinh tế gia tăng

Ngân hàng Nhật Bản đang tiến hành bình thường hóa lãi suất, dự kiến nâng lãi suất chính sách từ 0.5% lên 0.75% khi Ủy ban chính sách của họ kết luận vào ngày 19 tháng 12. Đây là lần thắt chặt đầu tiên kể từ đầu năm 2025, do các số liệu lạm phát cứng đầu và đồng yên liên tục mất giá đã gây áp lực lên người tiêu dùng phụ thuộc vào nhập khẩu trên toàn quốc.

Thống đốc Kazuo Ueda đang điều phối việc giảm dần các biện pháp nới lỏng tiền tệ sau nhiều thập kỷ thực hiện chính sách siêu nới lỏng. Thời điểm này phản ánh áp lực lạm phát ngày càng gia tăng đã buộc ngân hàng trung ương phải hành động, ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách đang đối mặt với hậu quả từ chương trình tài khóa mở rộng của Thủ tướng Sanae Takaichi. Đề xuất chi tiêu 18.3 nghìn tỷ yên của bà — tương đương khoảng $118 tỷ đô la — đã gây lo ngại về tài chính và tính bền vững của chính phủ, làm phức tạp thêm tính toán chính sách của BOJ.

Kỳ vọng thị trường và hướng dẫn trong tương lai

Các nhà giao dịch và nhà đầu tư đang tập trung cao độ vào những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Ngoài dự kiến tăng lãi suất vào tháng 12, các thành viên thị trường dự đoán sẽ có thêm các điều chỉnh lãi suất trong suốt năm 2026, với một số nhà phân tích dự báo có thể có thêm một đợt tăng nữa ngay cả tháng 4 năm 2026 nếu tăng trưởng tiền lương vẫn duy trì khỏe mạnh. Các chiến lược gia của OCBC nhấn mạnh rằng thông báo tháng 12 sẽ xác định toàn bộ chu kỳ bình thường hóa, hình thành kỳ vọng cho các động thái chính sách trong năm 2026.

Các rủi ro đặc biệt cao do dữ liệu kinh tế gần đây. Các số liệu về chỉ số giá tiêu dùng tháng 11 dự kiến sẽ củng cố các lo ngại về lạm phát, có thể làm tăng quyết tâm của BOJ trong việc thắt chặt hơn nữa nếu đà lạm phát vẫn duy trì. Điều này khiến cuộc họp tháng 12 trở nên đặc biệt quan trọng khi thị trường điều chỉnh kỳ vọng về hướng đi phía trước.

Thách thức đồng yên và biến động tiền tệ

Sự yếu đi của đồng yên đã trở thành mối quan tâm trung tâm của cả các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư. Tỷ giá USD/JPY gần đây đã chạm mức cao nhất trong 10 tháng, phản ánh các động thái carry trade và kỳ vọng chênh lệch lãi suất. Để rõ hơn, các áp lực này chuyển thành những biến động đáng kể đối với các đồng tiền khu vực — chuyển đổi 1 tỷ yên sang AUD dao động hàng ngày khi sức mua của yên giảm sút.

Trong khi kỳ vọng tăng lãi suất đã hạn chế hỗ trợ cho đồng tiền này, các cam kết can thiệp bằng lời nói từ các quan chức chính phủ vẫn chưa đủ để củng cố đồng yên một cách bền vững. Các nhà phân tích của ANZ nhận định rằng để đồng yên phục hồi đáng kể, cần có sự cam kết của BOJ trong việc thắt chặt, cùng với sự thận trọng về tài chính và môi trường đồng đô la Mỹ mềm hơn — những điều kiện vẫn còn chưa chắc chắn.

Áp lực thị trường chứng khoán và triển vọng kinh tế

Chỉ số Nikkei 225 đã giảm khoảng 3% trong tuần qua khi các nhà đầu tư phản ánh chi phí vay cao hơn và tác động của chúng đối với lợi nhuận doanh nghiệp, đặc biệt là các ngành xuất khẩu. Các công ty này đối mặt với áp lực kép: chi phí vốn cao hơn trong nước, nhưng đồng yên yếu hơn dự kiến sẽ thúc đẩy khả năng cạnh tranh lợi nhuận ở nước ngoài.

Tuy nhiên, tuyên bố tháng 12 của BOJ có thể mang lại sự nhẹ nhõm nếu các nhà hoạch định chính sách thể hiện sự tự tin vào khả năng phục hồi của nền kinh tế. Dữ liệu kinh tế quý 4 mạnh mẽ và dự báo chi tiêu tiêu dùng ổn định có thể cung cấp một số hỗ trợ cho thị trường chứng khoán, bù đắp phần nào những khó khăn từ việc tăng lãi suất.

Những gì sẽ xảy ra tiếp theo

Con đường phía trước phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới và ngôn ngữ hướng dẫn trong tương lai. Thông báo tháng 12 của BOJ sẽ quyết định hoặc thúc đẩy nhanh hơn hoặc làm dịu kỳ vọng của thị trường về tốc độ thắt chặt trong tương lai. OCBC cảnh báo rằng để đồng yên phục hồi bền vững, cần có một chiến lược đa chiều — sự thắt chặt tiền tệ cam kết của BOJ, kỷ luật tài chính của chính phủ, và các điều kiện bên ngoài hỗ trợ.

Hiện tại, thị trường vẫn trong trạng thái chờ đợi. Thông báo ngày 19 tháng 12 hứa hẹn sẽ làm rõ quyết tâm của BOJ về việc bình thường hóa đồng thời tiết lộ quan điểm của ngân hàng trung ương về quỹ đạo lạm phát và triển vọng tăng trưởng của Nhật Bản.