Tiết lộ về việc bán khống: Làm thế nào để kiếm lợi trong thị trường giảm giá

Bản chất của việc bán khống: Cơ chế lợi nhuận ngược chiều

Thị trường tuân theo quy luật “âm dương” — có tăng tất có giảm, có người kiếm tiền thì cũng có người thua lỗ. Hầu hết nhà đầu tư quen thuộc với việc theo đuổi lợi nhuận từ việc tăng giá, nhưng những trader thực sự thông minh hiểu cách phân bổ hai chiều. Bán khống (còn gọi là đặt cược giảm giá) chính là chiến lược lợi nhuận ngược chiều như vậy, giúp nhà đầu tư có thể kiếm lợi ngay cả khi thị trường đi xuống.

Nói đơn giản, bán khống là dự đoán giá thị trường sẽ giảm, bằng cách bán ra ở mức giá cao trước, mua vào ở mức giá thấp sau để kiếm chênh lệch lợi nhuận. Điều này hoàn toàn trái ngược với logic “mua thấp bán cao” phổ biến, nhưng lại đóng vai trò then chốt trong thị trường biến động.

Tại sao thị trường cần cơ chế bán khống?

Nếu chỉ cho phép mua vào (lợi nhuận từ tăng giá), sẽ dẫn đến hậu quả gì?

Thị trường sẽ trở nên cực kỳ bất ổn. Trong thị trường chỉ cho phép mua vào, giai đoạn tăng giá sẽ tăng vọt điên cuồng, khi đà tăng bị đảo chiều sẽ giảm sụt thẳng đứng, dạng “đường trượt” này gây tổn hại lớn cho thị trường vốn. Sự tồn tại của cơ chế bán khống giúp thị trường có đặc tính cân bằng giữa mua và bán:

◆ Ổn định biến động thị trường — Cơ chế tranh luận mua bán đầy đủ giúp mọi bước đi trở nên vững chắc hơn, góp phần hình thành cơ chế phát hiện giá hợp lý

◆ Ngăn chặn bong bóng tài sản — Khi một số tài sản bị định giá quá cao, lực bán khống sẽ đẩy giá xuống, buộc định giá trở về mức hợp lý, bảo vệ sức khỏe toàn thị trường

◆ Tăng cường thanh khoản — Kết hợp mua và bán khống, dù thị trường tăng hay giảm, nhà đầu tư đều có cơ hội kiếm lợi, từ đó tăng cường hoạt động và khối lượng giao dịch

Ba phương thức chính để bán khống

Phương thức 1: Bán khống bằng vay chứng khoán (thị trường cổ phiếu)

Đây là cách bán khống trực tiếp nhất — khi dự đoán giảm giá một cổ phiếu, nhà đầu tư vay cổ phiếu từ nhà môi giới, bán ra ở giá hiện tại, chờ giá giảm rồi mua lại để trả lại, chênh lệch chính là lợi nhuận.

Việc vay chứng khoán để bán khống có ngưỡng yêu cầu cao hơn. Ví dụ các nhà môi giới lớn, tài khoản thường cần đáp ứng yêu cầu vốn tối thiểu (ví dụ trên 2000 USD), và duy trì giá trị ròng nhất định. Ngoài ra, nhà môi giới sẽ tính phí lãi vay chứng khoán, tỷ lệ phí theo từng mức vay, khoản vay nhỏ sẽ có chi phí lãi cao hơn.

Ví dụ thực tế: Bán khống Tesla

Tháng 11 năm 2021, giá cổ phiếu Tesla đạt đỉnh lịch sử 1243 USD. Đến năm 2022, giá cố gắng vượt đỉnh lần hai nhưng gặp trở ngại. Nếu lúc đó bán khống ở khoảng 1200 USD, khi giá xuống còn 980 USD thì đóng vị thế, lợi nhuận khoảng 220 USD. Ví dụ này cho thấy, bán khống là quyết định hợp lý khi dựa trên tín hiệu kỹ thuật chính xác.

Phương thức 2: Bán khống qua hợp đồng chênh lệch (CFD)

Hợp đồng chênh lệch là một sản phẩm tài chính phái sinh, cho phép nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy để tham gia vào biến động giá của cổ phiếu, chỉ số, tiền tệ, hàng hóa và nhiều loại tài sản khác với số vốn nhỏ hơn.

So sánh với giao dịch cổ phiếu truyền thống:

• Hiệu quả vốn: CFD chỉ cần ký quỹ 5%-10% giá trị hợp đồng, kiểm soát vị thế gấp 10-20 lần; giao dịch cổ phiếu phải thanh toán toàn bộ vốn
• Loại sản phẩm giao dịch: Một tài khoản CFD có thể giao dịch cổ phiếu, ngoại hối, chỉ số, vàng, không cần mở nhiều tài khoản
• Cấu trúc chi phí: CFD không tính phí hoa hồng và thuế chứng khoán, chỉ phải trả phí qua đêm
• Tính linh hoạt: Hỗ trợ các chiến lược trong ngày, trung hạn, ngắn hạn; cổ phiếu phù hợp dài hạn hơn

Ưu điểm của bán khống qua CFD:

Lấy ví dụ bán khống một cổ phiếu công nghệ, cùng quy mô 5 cổ phiếu, CFD chỉ cần 434 USD ký quỹ (đòn bẩy 20 lần), trong khi vay chứng khoán cần 4343 USD (đòn bẩy 2 lần). Giả sử giá giảm 30 điểm, lợi nhuận hai phương thức đều là 150 USD, nhưng tỷ lệ lợi nhuận của CFD là 34.6%, còn vay chứng khoán chỉ 3.4%. Đặc biệt, giao dịch CFD trong ngày không tính lãi qua đêm, chi phí thấp hơn nhiều.

Phương thức 3: Bán khống qua hợp đồng tương lai (Futures)

Hợp đồng tương lai là thỏa thuận mua bán tài sản tại một thời điểm trong tương lai với mức giá đã định. Nguyên lý bán khống hợp đồng tương lai tương tự CFD, cũng dựa trên chênh lệch giá để kiếm lợi, nhưng có đặc điểm riêng:

• Thanh khoản tương đối cao, nhưng yêu cầu vốn lớn hơn
• Hiệu quả vốn không linh hoạt bằng CFD
• Đến hạn phải đối mặt với việc đóng vị thế bắt buộc hoặc chuyển đổi hợp đồng
• Một số hợp đồng tương lai có nghĩa vụ giao hàng thực

Không khuyến nghị nhà đầu tư cá nhân chủ yếu bán khống hợp đồng tương lai, vì đòi hỏi kiến thức chuyên sâu, ký quỹ lớn, kinh nghiệm thực chiến phong phú. Rủi ro bị đóng vị thế bắt buộc cũng phức tạp hơn.

Phương thức 4: ETF ngược (bán khống chỉ số)

Nếu không muốn tự chọn thời điểm mua bán cổ phiếu, có thể chọn ETF ngược — các quỹ này đầu tư vào các chỉ số, khi chỉ số giảm sẽ sinh lợi. Ví dụ ETF bán khống chỉ số Dow Jones, hoặc các sản phẩm bán khống Nasdaq 100.

Ưu điểm là quản lý chuyên nghiệp, rủi ro tập trung, nhược điểm là chi phí chuyển đổi vị thế, lợi nhuận dài hạn có thể bị hao hụt do chi phí.

Bán khống ngoại hối: Tận dụng thị trường hai chiều

Thị trường ngoại hối về bản chất là hai chiều, có thể mua vào một đồng tiền (dự đoán tăng giá), hoặc bán khống một đồng tiền (dự đoán giảm giá).

Logic bán khống ngoại hối: Nhà đầu tư dự đoán một đồng tiền sẽ mất giá so với đồng khác, bán ra đồng tiền đó để đổi lấy đồng tiền khác, khi kỳ vọng thực hiện, tỷ giá giảm thì mua lại để kiếm lợi nhuận.

Giá ngoại hối chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố:

● Môi trường lãi suất — Lãi suất cao thường đẩy giá đồng tiền lên

● Tình hình cán cân thanh toán quốc tế — Thặng dư thương mại hỗ trợ đồng nội tệ, thâm hụt thì làm giảm giá

● Dự trữ ngoại hối — Dự trữ dồi dào nâng cao niềm tin vào đồng tiền

● Mức lạm phát — Lạm phát cao thường làm giảm giá trị đồng tiền

● Chính sách vĩ mô — Chính sách kích thích có thể làm giảm giá đồng tiền

● Dự đoán thị trường — Tâm lý chung của nhà đầu tư dự đoán giảm giá sẽ tạo áp lực giảm thêm

Bán khống ngoại hối đòi hỏi nhà đầu tư phải có khả năng phân tích cơ bản tốt hơn và ý thức rủi ro cao hơn, không thể chỉ dựa vào kỹ thuật để vào lệnh một cách mù quáng.

Rủi ro thực sự của việc bán khống: Không thể bỏ qua

Nguy cơ thua lỗ vô hạn

Đây là rủi ro lớn nhất của bán khống. Lỗ tối đa khi mua vào là toàn bộ vốn ban đầu (khi cổ phiếu giảm về 0); nhưng lỗ của bán khống về lý thuyết là vô hạn, vì giá cổ phiếu có thể tăng không giới hạn.

Giả sử bán khống 100 cổ phiếu ở giá 10 USD, thu về 1000 USD. Nếu giá tăng lên 100 USD, nhà đầu tư lỗ 9000 USD; nếu tiếp tục tăng đến 1000 USD, lỗ là 99.000 USD. Đó là lý do tại sao bán khống trong giao dịch ký quỹ có nguy cơ bị buộc đóng vị thế — khi lỗ vượt quá ký quỹ, nhà môi giới sẽ buộc phải đóng vị thế để hạn chế rủi ro.

Rủi ro bị đóng vị thế bắt buộc

Vì tài sản bán khống thường là vay từ nhà môi giới, quyền sở hữu vẫn thuộc về nhà môi giới. Nhà môi giới có quyền yêu cầu nhà đầu tư đóng vị thế hoặc bổ sung ký quỹ bất cứ lúc nào. Việc đóng vị thế bắt buộc này có thể xảy ra vào thời điểm xấu nhất, gây thiệt hại thêm.

Chi phí đánh giá sai

Thành công của bán khống dựa trên dự đoán chính xác xu hướng giảm của thị trường. Một khi dự đoán sai, không những không có lợi nhuận mà còn phải gánh chịu toàn bộ lỗ do giá cổ phiếu tăng. Tính chất đối nghịch của rủi ro so với mua vào khiến bán khống trở thành hoạt động rủi ro cao.

Phương pháp đúng để bán khống

◆ Chủ yếu ngắn hạn, không nên bán khống dài hạn — Lợi nhuận từ bán khống vốn có giới hạn (tối đa giảm về 0), còn rủi ro lỗ vô hạn. Bán khống dài hạn không chỉ đối mặt với rủi ro bật lại của giá cổ phiếu, mà còn phải liên tục trả phí vay chứng khoán, không đáng. Nên dùng bán khống như công cụ giao dịch ngắn hạn.

◆ Kiểm soát vị thế, chủ yếu dùng để phòng ngừa rủi ro — Phù hợp nhất để phòng ngừa rủi ro của các vị thế mua đã có, chứ không phải để kiếm lợi chính. Không nên đặt cược tất tay (All-in) vào vị thế bán khống.

◆ Dừng lỗ, chốt lời kịp thời, tránh đuổi theo thị trường — Nhiều người thất bại trong bán khống vì quá kỳ vọng vào thị trường, liên tục tăng vị thế. Cách đúng là đặt sẵn điểm dừng lỗ và chốt lời, thực hiện ngay khi chạm mức, linh hoạt thích ứng với biến động.

◆ Quản lý rủi ro chặt chẽ — Khi dùng đòn bẩy trong bán khống, lỗ sẽ nhân lên gấp nhiều lần. Phải đặt tỷ lệ ký quỹ hợp lý, đảm bảo có đủ dự phòng ứng phó các biến động bất ngờ.

Tóm lại

Bán khống là cơ chế không thể thiếu trong thị trường, giúp nhà đầu tư có cơ hội kiếm lợi trong mọi tình huống. Nhưng không phải ai cũng phù hợp để bán khống — đòi hỏi kỹ năng phân tích kỹ thuật và cơ bản cao hơn, tâm lý vững vàng hơn, kỷ luật chặt chẽ hơn.

Bán khống đúng cách dựa trên phân tích thị trường đầy đủ, tỷ lệ rủi ro lợi nhuận hợp lý, quản lý vị thế phù hợp. Những nhà đầu tư kiếm lợi lớn từ bán khống đều là những người đưa ra quyết định dựa trên xác suất thắng cao. Học cách bán khống chính là học cách giữ lý trí và linh hoạt trong mọi giai đoạn của thị trường.