Chính sách của Ngân hàng Trung ương ảnh hưởng như thế nào đến thị trường ngoại hối? Nhìn nhận từ quan điểm diều hâu và ôn hòa về xu hướng lãi suất và tiền tệ

Ngoại hối thị trường biến động đằng sau đều ẩn chứa bóng dáng của ngân hàng trung ương. Những quyết định lãi suất tưởng chừng lạnh lùng thực ra đang trực tiếp viết lại kết quả của từng giao dịch ngoại tệ. Muốn hiểu rõ thị trường ngoại hối, bạn phải trước tiên hiểu lập trường “diều hâu” và “bồ câu” của ngân hàng trung ương.

Ba mục tiêu chính và tình thế lựa chọn khó khăn của ngân hàng trung ương

Ngân hàng trung ương đảm nhận ba sứ mệnh tưởng chừng đơn giản nhưng thực chất lại xung đột: ổn định kinh tế, kiểm soát lạm phát, tối đa hóa việc làm. Vấn đề là, giảm lạm phát và mở rộng việc làm thường hạn chế lẫn nhau. Khi các quan chức ngân hàng trung ương rơi vào tình trạng khó xử này, sẽ xuất hiện hai xu hướng chính sách hoàn toàn trái ngược nhau — diều hâu và bồ câu.

Chính sách tiền tệ diều hâu và bồ câu là gì?

Diều hâu: lập trường thắt chặt, đối mặt với mối đe dọa lạm phát

Những nhà hoạch định chính sách diều hâu coi ổn định giá cả là mục tiêu hàng đầu. Họ ủng hộ tăng lãi suất, thắt chặt cung tiền để giảm lạm phát. Các quan chức diều hâu dùng ngôn ngữ cứng rắn để cảnh báo rủi ro lạm phát, thái độ kiên quyết.

Ví dụ điển hình: Năm 2022, lạm phát của Mỹ đạt đỉnh 40 năm, Cục Dự trữ Liên bang quyết đoán chuyển sang chính sách diều hâu, liên tục tăng lãi suất để làm dịu nền kinh tế quá nóng.

Bồ câu: lập trường mở rộng, ưu tiên tăng trưởng kinh tế

Ngược lại, bồ câu tập trung hơn vào tăng trưởng kinh tế và mức độ việc làm. Họ thiên về giảm lãi suất, tăng tính thanh khoản, dù điều này có thể mang lại rủi ro lạm phát. Họ tin rằng sức sống của nền kinh tế quan trọng hơn giá cả trong ngắn hạn.

Ví dụ điển hình: Năm 2020, đại dịch COVID-19 tác động toàn cầu, các ngân hàng trung ương các quốc gia đồng loạt áp dụng chính sách bồ câu, giảm mạnh lãi suất và bơm thanh khoản để cứu thị trường.

Công cụ cốt lõi của chính sách tiền tệ: điều chỉnh lãi suất

Bản chất của chính sách tiền tệ là gì? Nó là phương pháp ngân hàng trung ương điều chỉnh tổng cung tiền, hướng dẫn nền kinh tế phát triển theo dự kiến. Và lãi suất chính là công cụ điều khiển quan trọng nhất trong hệ thống này.

Khi nền kinh tế quá nóng, giá cả tăng vọt, ngân hàng trung ương nâng lãi suất, làm cho việc tiết kiệm hấp dẫn hơn, chi phí vay mượn tăng lên, tiêu dùng và đầu tư theo đó giảm nhiệt. Ngược lại, khi nền kinh tế yếu đi, tỷ lệ thất nghiệp tăng, ngân hàng trung ương hạ lãi suất, khiến tiền trở nên rẻ và dễ dàng hơn, kích thích chi tiêu và mở rộng doanh nghiệp.

Các dữ liệu tham khảo khi ngân hàng trung ương ra quyết định gồm:

• Tốc độ tăng trưởng GDP
• Tỷ lệ lạm phát
• Tỷ lệ thất nghiệp
• Cân đối thương mại và thuế quan

Sự khác biệt giữa chính sách diều hâu và bồ câu trong thực chiến

Đáng chú ý, lập trường của ngân hàng trung ương không phải lúc nào cũng cố định mãi mãi. Các nhà hoạch định chính sách sẽ linh hoạt chuyển đổi giữa hai lập trường dựa trên tình hình kinh tế.

Chính sách tiền tệ ảnh hưởng thế nào đến thị trường ngoại hối?

Giá ngoại hối phụ thuộc vào cung cầu, và lượng cung tiền trực tiếp do ngân hàng trung ương kiểm soát. Do đó, chính sách tiền tệ tác động đến tỷ giá là tức thì và trực tiếp.

Chính sách mở rộng → đồng tiền mất giá

Khi ngân hàng trung ương thực hiện chính sách mở rộng, tín hiệu gửi đi là nền kinh tế có thể chậm lại. Các nhà đầu tư mất niềm tin vào triển vọng của quốc gia đó, ý muốn rút vốn ra giảm. Đồng thời, ngân hàng trung ương tăng cung tiền, cung tăng cầu giảm, đồng tiền của quốc gia đó tất nhiên sẽ yếu đi.

Chính sách thắt chặt → đồng tiền tăng giá

Ngược lại, chính sách thắt chặt có nghĩa là nền kinh tế đang tốt lên. Lãi suất cao thu hút dòng vốn ngoại tìm kiếm lợi nhuận, cầu về đồng tiền tăng. Ngân hàng trung ương cùng lúc giảm cung tiền, cung thu hẹp còn cầu tăng, đồng tiền của quốc gia đó sẽ mạnh lên.

Lời nói của ngân hàng trung ương gây ra những cú sốc lớn trên thị trường ngoại hối như thế nào?

Mỗi câu nói của các quan chức ngân hàng trung ương đều bị các nhà giao dịch ngoại hối nghiên cứu kỹ lưỡng như kính viễn vọng. Bất kỳ phát biểu nào về lãi suất hoặc triển vọng kinh tế đều có thể kích hoạt phản ứng dữ dội của thị trường.

Khi tín hiệu của ngân hàng trung ương không phù hợp với kỳ vọng của thị trường, thị trường ngoại hối thường rơi vào biến động lớn. Ví dụ, nếu thị trường dự đoán ngân hàng trung ương sẽ hạ lãi suất, nhưng quan chức lại ngụ ý có thể giữ nguyên hoặc tăng lãi suất, các nhà giao dịch sẽ nhanh chóng điều chỉnh vị thế, gây ra biến động lớn về tỷ giá.

Vì vậy, các nhà giao dịch cần liên tục theo dõi các phát biểu của quan chức ngân hàng trung ương, đặc biệt là các từ ngữ liên quan đến lập trường diều hâu hoặc bồ câu. Những thông tin này thường xuất hiện trước các quyết định chính thức, đã đủ để gây sóng gió trên thị trường ngoại hối.

Tóm lại, chính sách tiền tệ diều hâu và bồ câu thông qua điều chỉnh lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường ngoại hối. Diều hâu tăng lãi suất đẩy đồng nội tệ lên giá, bồ câu giảm lãi suất khiến đồng nội tệ chịu áp lực. Hiểu rõ xu hướng chính sách của ngân hàng trung ương chính là chìa khóa nắm bắt biến động của thị trường ngoại hối.