Dự báo tổng thể cho quý 1 năm 2026.

Hiện tại, tăng trưởng GDP của Mỹ đạt 4.3%, trông rất ấn tượng. Nhưng con số này có hai vấn đề. Thứ nhất, đợt tăng trưởng này chủ yếu dựa vào cuộc đua đầu tư của các ông lớn công nghệ AI và chi tiêu của chính phủ, tiền chưa thực sự đến túi người lao động, thuộc dạng tăng trưởng không tạo việc làm điển hình. Thứ hai, chính phủ vay nợ lớn để trợ cấp ngành chip, năng lượng, qua đó cố gắng giữ cho số liệu GDP không giảm.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed), điều này thực sự là một điều gây bối rối lớn. Kinh tế truyền thống nói với Fed rằng, tăng trưởng GDP chắc chắn sẽ mang lại việc làm thịnh vượng — đó là quy luật Okun. Nhưng giờ đây, thời đại AI đã phá vỡ quy luật này — AI thực sự tạo ra của cải, nhưng không tạo ra đủ việc làm tương ứng.

Xem xét về mặt giá cả. Lạm phát dịch vụ đã giảm trở lại mức trước đại dịch, nhiệm vụ kép của Fed (kiểm soát lạm phát + thúc đẩy việc làm) dường như đã hoàn thành một nửa. Dù CPI có thể có tín hiệu tích cực, mức tăng cũng không quá lớn. Nhưng ngược lại, khi dữ liệu tiêu cực xuất hiện, giá cả có thể giảm ngược chiều.

Dự kiến tỷ lệ thất nghiệp quý 1 sẽ tăng lên khoảng 4.7%-4.8%. Lúc này, thị trường sẽ thấy một hiện tượng mâu thuẫn: giá cả không tăng, thất nghiệp lại tăng. Theo lý thuyết, điều này nên làm tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thúc đẩy thị trường tăng trưởng. Nhưng có thể Fed không nghĩ vậy.

Fed sẽ lập luận rằng, sự tăng thất nghiệp này không phải là sa thải hàng loạt thực sự, mà chỉ là thất nghiệp tạm thời do tăng số lượng người tìm việc, nền kinh tế vẫn ổn định.

Vì vậy, tình hình sẽ trở thành: tăng trưởng GDP mạnh mẽ + giá cả ổn định + thất nghiệp cao nhưng không có quy mô sa thải lớn. Dựa trên các dữ liệu này, khả năng cao Fed sẽ giữ lãi suất ở mức cao, thái độ từ trung lập chuyển sang hawkish hoặc ít nhất là trung lập. Điều này đồng nghĩa với việc kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ không thành hiện thực.

Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiêu tan, đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ ở mức cao có khả năng sẽ bị đẩy xuống. Thị trường crypto dù không nhất thiết theo đà tăng, nhưng khi giảm thường không giảm quá sâu. Bitcoin và các đồng coin chính sẽ chịu áp lực trong quá trình giải phóng đòn bẩy của thị trường chứng khoán Mỹ.

Logic của các tin tức trong quý 1 là: Tin xấu vẫn là tin xấu. Trừ khi có một cú sốc cực lớn thực sự, thì mới có thể chuyển thành tin tốt, còn lại dao động là chủ đạo.

Thời kỳ nhiệm kỳ của Powell sắp kết thúc, phong cách của ông sẽ càng bảo thủ hơn, sẵn sàng chờ đợi và không quyết định quá vội vàng. Thêm vào đó, độ trễ trong quyết định dựa trên dữ liệu của Fed khiến khả năng duy trì chính sách hiện tại rất cao.

Tổng thể, dự đoán toàn bộ thị trường crypto quý 1 có thể sẽ trong trạng thái dao động yếu, ít khả năng xảy ra sụp đổ lớn mang tính sử thi, nhưng cũng đừng mong đợi có bước ngoặt. Cơ bản vẫn là tiếp tục xu hướng giảm giá.