Cổ phiếu chia cổ tức là gì? Ngày trừ cổ tức giá cổ phiếu nhất định sẽ giảm không? Khi nào vào lệnh là hợp lý nhất

Có phải giá cổ phiếu sẽ nhất định điều chỉnh sau ngày chia cổ tức?

“Cổ phiếu chia cổ tức là gì” là câu hỏi phổ biến nhất của nhiều nhà đầu tư mới. Nói một cách đơn giản, khi một công ty niêm yết quyết định phân phối lợi nhuận bằng tiền mặt cho cổ đông, giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh vào ngày chia cổ tức. Nhưng vấn đề then chốt là: liệu sự điều chỉnh này có nhất thiết phải xảy ra không?

Về mặt lý thuyết, việc giảm giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức có logic nội tại của nó. Công ty phân phát cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông, đồng nghĩa với việc tài sản của công ty thực tế giảm đi, do đó giá trị của mỗi cổ phiếu cũng giảm tương ứng. Ví dụ, một công ty có lợi nhuận hàng năm mỗi cổ phiếu 3 USD, định giá theo P/E là 10 lần, thì giá cổ phiếu lý thuyết là 30 USD. Giả sử công ty còn tiền mặt dư thừa 5 USD mỗi cổ phiếu, thì tổng giá trị công ty là 35 USD mỗi cổ phiếu. Nếu công ty quyết định chia cổ tức 4 USD mỗi cổ phiếu, thì giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức lý thuyết sẽ điều chỉnh từ 35 USD xuống còn 31 USD.

Tuy nhiên, trong thực tế, giá cổ phiếu giảm sau ngày chia cổ tức không phải lúc nào cũng nhất định. Dữ liệu lịch sử cho thấy, xu hướng giá cổ phiếu vào ngày quyền chia cổ tức bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố — tâm lý thị trường, sức nóng ngành, các yếu tố cơ bản của công ty, môi trường kinh tế chung, v.v… đều tác động cùng nhau. Do đó, cùng một sự kiện chia cổ tức có thể mang lại kết quả hoàn toàn khác nhau trong các bối cảnh khác nhau.

Các ông lớn ngành thường có diễn biến bất ngờ vào ngày chia cổ tức

Ví dụ, Coca-Cola có truyền thống chia cổ tức đều đặn hàng quý. Thống kê trong những năm gần đây cho thấy, giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức có thể giảm nhẹ hoặc tăng ngược xu hướng. Ngày quyền chia cổ tức 14/09/2023 và 30/11/2023, cổ phiếu Coca-Cola đều ghi nhận tăng nhẹ, trong khi ngày chia quyền cổ tức đầu năm 2025 lại có xu hướng giảm nhẹ.

Hiệu ứng còn rõ nét hơn ở Apple. Do cổ phiếu công nghệ trong những năm gần đây được thị trường săn đón, Apple thường thể hiện sức bật mạnh mẽ vào ngày chia cổ tức. Ngày quyền chia cổ tức 10/11/2023, giá cổ phiếu Apple tăng từ 182 USD lên 186 USD; ngày chia quyền cổ tức 12/5 năm nay, mức tăng còn lên tới 6.18%.

Hiện tượng tương tự cũng phổ biến ở các doanh nghiệp dẫn đầu ngành như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson. Những công ty này, việc chia cổ tức không khiến giá giảm, nguyên nhân chính là thị trường vẫn lạc quan về khả năng lợi nhuận dài hạn của họ, cùng niềm tin vững chắc của nhà đầu tư vào giá trị cổ phần của họ.

Hiểu đúng ý nghĩa của “Điền quyền, hưởng cổ tức” và “Dán quyền, hưởng cổ tức”

“Điền quyền, hưởng cổ tức” là hiện tượng sau khi cổ phiếu chia cổ tức, giá có thể điều chỉnh giảm trong ngắn hạn nhưng sau đó dần hồi phục, cuối cùng trở lại hoặc gần bằng mức trước chia cổ tức. Điều này phản ánh kỳ vọng tích cực của nhà đầu tư về triển vọng tăng trưởng tương lai của công ty.

“Dán quyền, hưởng cổ tức” là hiện tượng sau khi cổ phiếu chia cổ tức, giá dài hạn không thể hồi phục về mức trước chia cổ tức. Thường thì điều này ngụ ý nhà đầu tư có những lo ngại về triển vọng của công ty — có thể do doanh thu giảm sút, thay đổi môi trường thị trường hoặc các yếu tố tiêu cực khác.

Lấy ví dụ công ty có giá trị 35 USD, nếu sau khi chia cổ tức, giá cổ phiếu hồi phục từ 31 USD lên 35 USD, thì đã hoàn thành hiện tượng điền quyền, hưởng cổ tức; còn nếu mãi không thể trở lại 35 USD, thì đó là hiện tượng dán quyền, hưởng cổ tức.

Thời điểm vào cổ phiếu trước và sau ngày chia cổ tức là hợp lý nhất?

Quyết định này cần xem xét dựa trên ba yếu tố:

Thứ nhất, diễn biến giá cổ phiếu trước ngày chia cổ tức. Nếu cổ phiếu đã tăng mạnh trước ngày chia cổ tức, thì giá đã phản ánh kỳ vọng tích cực. Lúc này, nhiều nhà đầu tư có xu hướng chốt lời sớm, đặc biệt là những người muốn tránh thuế, sẽ bán ra trước ngày chia cổ tức. Do đó, mua vào vào ngày chia cổ tức trong bối cảnh giá cao có thể đối mặt rủi ro giảm giá lớn hơn.

Thứ hai, quy luật xu hướng lịch sử. Theo dữ liệu lịch sử, xác suất giảm giá sau ngày chia cổ tức cao hơn khả năng tăng. Điều này không phù hợp với các nhà giao dịch ngắn hạn muốn lợi nhuận nhanh, vì khả năng thua lỗ sau mua là cao. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm đến mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, đó lại có thể là thời điểm mua tốt hơn.

Thứ ba, yếu tố cơ bản của công ty và thời gian đầu tư. Đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, vị thế dẫn đầu ngành, việc chia cổ tức chỉ là điều chỉnh giá theo cơ học, không phản ánh giảm giá trị doanh nghiệp. Ngược lại, sự điều chỉnh giá do chia cổ tức có thể tạo cơ hội mua vào với giá tốt cho nhà đầu tư dài hạn. Vì vậy, mua vào cổ phiếu của các công ty này sau ngày chia cổ tức và giữ lâu dài thường là chiến lược hợp lý hơn.

Các chi phí ẩn mà nhà đầu tư cần chú ý

Thuế. Nếu nắm giữ cổ phiếu trong tài khoản trì hoãn thuế (như 401K hoặc IRA của Mỹ), vấn đề thuế khá đơn giản. Nhưng trong tài khoản chịu thuế thông thường, nhà đầu tư phải đối mặt với hai loại thuế: thuế thu nhập cổ tức và thuế lãi vốn chưa thực hiện. Giả sử mua cổ phiếu ở 35 USD trước ngày chia cổ tức, sau đó giá giảm xuống còn 31 USD, nhà đầu tư sẽ lỗ chưa thực hiện 4 USD, đồng thời còn phải nộp thuế cho 4 USD cổ tức.

Chi phí giao dịch. Ngoài thuế, chi phí giao dịch cũng cần xem xét. Ví dụ, ở thị trường Đài Loan, phí giao dịch thường là giá cổ phiếu nhân với 0.1425%, rồi nhân với tỷ lệ chiết khấu (thường từ 50-60%). Khi bán ra, còn phải nộp thuế giao dịch, thuế cổ phiếu thông thường là 0.3%, ETF là 0.1%. Những chi phí này dù nhỏ từng lần, nhưng khi giao dịch nhiều lần sẽ dần ăn mòn lợi nhuận.

Khung quyết định tổng thể

Nhà đầu tư khi tham gia vào cổ phiếu chia cổ tức cần xây dựng khung quyết định hoàn chỉnh: đánh giá thực chất về nền tảng doanh nghiệp, xác định khả năng giữ lâu dài, tính toán chi phí thuế và giao dịch hợp lý, so sánh giá mua trước và sau ngày chia cổ tức với giá trị nội tại của công ty.

Nói ngắn gọn, việc phân bổ dài hạn cổ phiếu của các doanh nghiệp tốt, hưởng cổ tức ổn định, đồng thời tận dụng cơ hội tăng trưởng của doanh nghiệp sẽ mang lại lợi ích lâu dài. Trong khi đó, giao dịch ngắn hạn đòi hỏi chọn thời điểm chính xác và kiểm soát rủi ro chặt chẽ, nếu không sẽ dễ bị chi phí giao dịch và thuế làm giảm lợi nhuận. Quyết định đầu tư sáng suốt thực sự dựa trên hiểu biết sâu sắc về nền tảng doanh nghiệp, chứ không chỉ đơn thuần theo đuổi biến động ngắn hạn vào ngày chia cổ tức.