Dữ liệu phi nông nghiệp sắp làm bùng nổ thị trường! Chu kỳ cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể cứu vãn thị trường chứng khoán Mỹ và vàng không?

Mỹ sẽ tạo ra một làn sóng mới từ dữ liệu kinh tế. Sau khi chính phủ tái khởi động vào ngày 16 tháng 12, báo cáo việc làm quan trọng đầu tiên sẽ sớm ra mắt, trong đó bao gồm dữ liệu bổ sung cho tháng 10 và công bố đầy đủ dữ liệu tháng 11. Thị trường dự kiến số việc làm phi nông nghiệp tháng 10 sẽ giảm 10.000 người, nhưng dữ liệu tháng 11 dự kiến sẽ phục hồi mạnh mẽ, với 13.000 việc làm mới.

Ảnh hưởng của điều chỉnh mùa vụ có còn thực sự hay chỉ là nhu cầu thực sự đang ấm lên?

Nhóm các nhà kinh tế của Citigroup đã phủ một lớp nước lạnh lên đợt phục hồi này, họ chỉ ra rằng sự tăng trưởng này có thể chủ yếu xuất phát từ việc điều chỉnh dữ liệu theo mùa hàng năm, chứ không phản ánh sự cải thiện thực chất trong thị trường lao động. Nói cách khác, đằng sau những con số đẹp đẽ, có thể không ẩn chứa nền tảng việc làm lạc quan.

Dự đoán cắt giảm lãi suất của Fed và hướng dẫn chính thức có những khác biệt tinh tế

Bản đồ điểm mới nhất của Fed mô tả một kế hoạch cắt giảm lãi suất thận trọng — chỉ dự kiến một lần cắt trong năm 2026. Tuy nhiên, các nhà giao dịch trên phố Wall lại đặt cược vào câu chuyện hoàn toàn trái ngược: họ dự đoán Fed sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm tới, nhiều hơn một chu kỳ so với hướng dẫn chính thức.

Dữ liệu theo thời gian thực từ công cụ FedWatch của CME( cho thấy, thị trường dự đoán thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed rơi vào tháng 4 năm 2026, với xác suất cắt giảm đã tăng lên 61%. Giám đốc bộ phận lợi suất cố định của DWS Americas, George Catrambone, nhấn mạnh: “Hiệu suất của thị trường lao động sẽ quyết định hướng đi của lãi suất trong tương lai, điều này khiến số liệu phi nông nghiệp ngày thứ Ba tuần này trở thành một chỉ số quan trọng cần theo dõi.”

Màn sương mù dữ liệu do chính phủ đình trệ mang lại

Tuy nhiên, Kevin Flanagan, trưởng bộ phận chiến lược lợi suất cố định của WisdomTree, giữ quan điểm thận trọng, cho rằng giá trị tham khảo của báo cáo tuần này có thể bị hạn chế. Việc chính phủ ngưng hoạt động đã làm gián đoạn quá trình thu thập dữ liệu, khiến ông tập trung hơn vào báo cáo vào đầu tháng tới. Ngày 9 tháng 1 năm 2026 sẽ là thời điểm quan trọng tiếp theo, khi Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ phát hành dữ liệu đầy đủ về việc làm phi nông nghiệp tháng 12.

Chuỗi phản ứng của ba kịch bản thị trường

Chất lượng dữ liệu phi nông nghiệp sẽ gây ra phản ứng khác biệt trên thị trường: nếu số liệu vượt kỳ vọng mạnh mẽ, sẽ củng cố kỳ vọng thị trường về việc Fed hoãn cắt giảm lãi suất, từ đó đẩy chỉ số USD lên cao, trong khi chứng khoán Mỹ và vàng sẽ chịu áp lực giảm. Ngược lại, nếu dữ liệu không như kỳ vọng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ được kích hoạt lại, USD sẽ chịu áp lực, và chứng khoán Mỹ cùng vàng có thể hưởng lợi từ môi trường thanh khoản dồi dào.

Các nhà phân tích của Morgan Stanley dự đoán, USD sẽ giảm giá khoảng 5% trong nửa đầu năm 2026, điều này cho thấy thị trường còn đủ không gian để định giá lại cho chu kỳ cắt giảm lãi suất sâu hơn.

Sự bất đồng giữa phe bò và phe gấu vẫn còn tồn tại

Tuy nhiên, quan điểm của Citibank lại đứng về phía khác. Họ cho rằng nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì sự bền bỉ và mạnh mẽ, sức mạnh nội tại này sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn toàn cầu chảy về phía Bắc, từ đó tạo nền tảng vững chắc cho tỷ giá USD. “Chúng tôi đánh giá chu kỳ USD năm 2026 có tiềm năng phục hồi mạnh mẽ,” kết luận của Citibank thể hiện sự tự tin vào phe bò của USD.

Tóm lại, hướng đi tiếp theo của USD, chứng khoán Mỹ và vàng vẫn sẽ do số liệu việc làm phi nông nghiệp quyết định, các nhà tham gia thị trường cần theo dõi chặt chẽ các dữ liệu kinh tế sắp tới được công bố.