Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao, vàng đang đối mặt với thử thách tại mức kháng cự quan trọng

Khai thác điểm nghẽn về mặt kỹ thuật nổi bật

Giá vàng hiện đang rơi vào trạng thái khó khăn về mặt kỹ thuật, kể từ khi xu hướng tăng bắt đầu vào tháng 2 năm 2024, đã bước sang giai đoạn điều chỉnh trong phạm vi thứ tư. Mức kháng cự quan trọng trong khu vực 4200-4220 USD trở thành điểm khó vượt trong ngắn hạn, thị trường cảnh báo nếu tiếp tục mất mốc này sẽ kích hoạt thử thách giảm xuống mức 4000. Tình hình này liên quan chặt chẽ đến các biến đổi trong môi trường vĩ mô rộng lớn hơn.

Môi trường lợi suất trái phiếu thay đổi

Dữ liệu trong tuần gần đây cho thấy những chuyển biến tinh tế. Chỉ số lạm phát ưu tiên của Cục Dự trữ Liên bang — tỷ lệ tăng trưởng PCE lõi tháng 9 của Mỹ giảm xuống 2.8%, so với 2.9% của tháng trước, thị trường suy đoán rằng tác động của thuế quan đối với giá cả có thể chỉ là một tác động tạm thời. Chỉ số niềm tin tiêu dùng cũng phát đi tín hiệu tích cực, chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 12 tăng từ 51 của tháng 11 lên 53.3, mức cao nhất trong năm tháng.

Các nhà giao dịch đặt cược xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tuần tới lên tới 87%, dự đoán năm tới sẽ cắt giảm thêm hai lần nữa, phạm vi lãi suất cuối cùng nằm trong khoảng 3.00%-3.25%. Tuy nhiên, sự lạc quan này của thị trường lại không thể thúc đẩy thị trường trái phiếu phát triển nhẹ nhàng — nghịch lý là, trong khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên, lợi suất trái phiếu Mỹ lại tiếp tục tăng lên đến 4.15%.

Lãi suất toàn cầu đồng loạt tăng

Điều này không chỉ xảy ra ở Mỹ. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã chạm mức 1.97%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Đức tăng lên 2.81%, các quốc gia phát triển chính đang đồng loạt tăng lợi suất trái phiếu.

Về vấn đề này, bộ chiến lược lãi suất toàn cầu của JPMorgan cho rằng, mục đích của Fed hiện tại là duy trì đà mở rộng kinh tế chứ không phải chấm dứt chu kỳ tăng trưởng, điều này thực tế làm giảm kỳ vọng về suy thoái, từ đó hạn chế không gian giảm lợi suất. Chiến lược gia chính của PGIM về thu nhập cố định, ông Robert Tipp, cho rằng đây là dấu hiệu kết thúc thời kỳ lãi suất cực thấp sau khủng hoảng tài chính toàn cầu — thị trường đang trở lại trạng thái lãi suất bình thường trước khủng hoảng.

Áp lực kép đối với vàng

Việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên mang nhiều ý nghĩa. Một mặt, lãi suất cao trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lời, như vàng, khiến vàng chịu áp lực. Mặt khác, nếu việc tăng lãi suất xuất phát từ tín hiệu rủi ro hệ thống, nhà đầu tư thường sẽ thực hiện các hành động rủi ro giảm — bán tháo tất cả các tài sản rủi ro, trong đó có vàng.

Nhà kinh tế Henrik Zeberg cảnh báo rằng đà tăng kỷ lục của vàng có thể đang đối mặt với sự đảo chiều nhanh chóng, kim loại quý này đã đứng trên bờ vực giảm mạnh. Khi lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao, việc vàng bị cản trở nhiều lần tại mức 4200 đã trở thành tâm điểm của thị trường — nếu không thể vượt qua, rủi ro giảm về mức 4000 sẽ cần các nhà đầu tư thận trọng xem xét.