Dấu hiệu suy thoái kinh tế xuất hiện, sự dịch chuyển tài sản toàn cầu tăng tốc—Vũ điệu trú ẩn của Bitcoin và vàng

Mỹ economy tăng trưởng chậm lại, kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuyển hướng ngày càng tăng. Dữ liệu việc làm ADP tháng 11 ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2023, các vị trí việc làm tư nhân giảm 32.000, thấp xa so với dự kiến thị trường là tăng thêm 10.000. Chỉ số PMI dịch vụ cũng giảm xuống 54.1, mức thấp mới kể từ tháng 6. Những dữ liệu này gửi đi một tín hiệu rõ ràng: tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ đang chậm lại.

Ảnh hưởng bởi đó, kỳ vọng giảm lãi suất của Fed vào tháng 12 đã lên tới gần 90%, trở thành động lực chính thúc đẩy sự phục hồi của các tài sản rủi ro toàn cầu. Các đồng tiền mã hóa, dẫn đầu là Bitcoin, phản ứng trước, hiện giá Bitcoin ở mức 87.54K USD, giảm 0.58% trong 24 giờ; Ethereum ở mức 2.94K USD, giảm 1.12% trong 24 giờ. Mặc dù gần đây có điều chỉnh giảm, nhưng nhìn dài hạn, kỳ vọng giảm lãi suất đã trở thành nền tảng vững chắc cho thị trường tiền mã hóa.

Chính trị bất ổn gây xáo trộn thị trường trái phiếu, đồng USD chịu áp lực phá vỡ ngưỡng 99

Tin đồn về việc Nhà Trắng có thể bổ nhiệm cố vấn kinh tế trưởng Hasset làm Chủ tịch Fed đã gây lo ngại trên thị trường trái phiếu. Các nhà đầu tư trái phiếu đã bày tỏ lo ngại về ứng cử viên này tới Bộ Tài chính Mỹ — trong bối cảnh lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát, áp lực chính trị có thể khiến Fed quá nới lỏng, từ đó làm gia tăng rủi ro dài hạn.

Lo ngại này của thị trường phản ánh trực tiếp trên diễn biến của đồng USD. Chỉ số USD giảm liên tiếp trong chín ngày, xuyên thủng ngưỡng 99.0, hiện ở mức 98.86, giảm 0.46%. Sức yếu của USD mở ra không gian tăng giá cho các tài sản khác: vàng giữ vững trên 4200 USD (hiện là 4202 USD, giảm 0.08%), bạc lập đỉnh cao lịch sử 58.97 USD. Đây là mô hình xoay vòng tài sản điển hình của “USD yếu, hàng hóa mạnh”.

Đồng LME đồng vượt đỉnh lịch sử, tình hình cung ứng căng thẳng rõ nét

Giá đồng giao ngay trên Sở Giao dịch Kim loại London (LME) lập đỉnh mới, ở mức 11488 USD, trong phiên có lúc tăng 3.4% lên trên 11500 USD. Sự đột phá này phản ánh tình hình cung ứng đang ngày càng căng thẳng.

Theo dữ liệu của LME, các đơn hàng giao đồng từ kho châu Á tăng đột biến, phản ánh lo ngại về nguồn cung đồng trên thị trường. Tình trạng ngừng hoạt động của các mỏ từ Chile đến Indonesia ngày càng phổ biến, làm giảm nguồn cung đồng toàn cầu. Thêm vào đó, tín hiệu về việc Trump dự kiến sẽ đánh thuế đối với các sản phẩm đồng sơ cấp trước cuối năm tới đã thúc đẩy các nhà giao dịch đẩy nhanh tích trữ tại Mỹ — nhiều doanh nghiệp mỏ và thương nhân tranh thủ vận chuyển hàng về Mỹ trước khi thuế có hiệu lực.

Tập đoàn thương mại kim loại lớn Morcory Energy Group tuần trước cảnh báo rằng, cấu trúc thương mại này có thể gây ra khủng hoảng cung ứng toàn cầu trong quý I năm tới, giá đồng có khả năng phá đỉnh chưa từng có. Cổ phiếu của nhà sản xuất đồng Chile Antofagasta Plc tăng mạnh hơn 5%, lập đỉnh mới, phản ánh trực tiếp triển vọng này.

Ba chỉ số chính của thị trường Mỹ phân hóa tăng, công nghệ và kim loại màu đồng loạt tăng

Dưới tác động của kỳ vọng giảm lãi suất và nhu cầu phòng ngừa rủi ro, các chỉ số chính của thị trường Mỹ đều tăng. Chỉ số Dow Jones tăng 0.86%, S&P 500 tăng 0.3%, Nasdaq tăng 0.17%. Ngược lại, Chỉ số Jinlong Trung Quốc giảm 1.38%, thể hiện sự khác biệt vùng miền.

Trong nhóm cổ phiếu hot, các cổ phiếu liên quan đến kim loại màu và tiền mã hóa thể hiện mạnh nhất. Công ty nhôm Mỹ tăng hơn 6%, Coinbase và Caesar Aluminum tăng hơn 5%, Strategy tăng hơn 3%. Điều này phản ánh sự đặt cược của nhà đầu tư vào triển vọng tăng giá của hàng hóa và sự phục hồi của tiền mã hóa. Ngược lại, các cổ phiếu lưu trữ và mỏ lithium giảm điểm, SanDisk giảm hơn 5%, Micron Technology và Western Digital giảm hơn 2%, cho thấy lo ngại về nhu cầu phần cứng bán dẫn.

Thị trường châu Âu phân hóa, chỉ số FTSE 100 của Anh giảm 0.1%, DAX 30 của Đức giảm 0.07%, CAC 40 của Pháp tăng 0.16%.

Chính sách của Fed còn bỏ ngỏ và khó khăn lạm phát của ECB

Chuyên gia kinh tế trưởng của ECB, Lien, gần đây phát biểu rằng, lạm phát của khu vực Euro đã xuất hiện một số “ngoại lệ tăng” bất ngờ, gây thách thức cho kỳ vọng của ngân hàng trung ương về việc lạm phát sẽ giảm vào đầu năm tới. Mặc dù giá năng lượng thấp đã hỗ trợ cho xu hướng giảm lạm phát, nhưng một số dữ liệu đã phát triển theo chiều hướng ngược lại, bù đắp phần nào các yếu tố tích cực. Thống đốc Ngân hàng Latvia, Kasaks, còn rõ ràng nói rằng, trong bối cảnh lạm phát cốt lõi vẫn cao hơn mục tiêu 2%, hiện chưa phải thời điểm thích hợp để giảm lãi suất vay mượn. Ngân hàng trung ương châu Âu sẽ công bố kết quả cuộc họp vào ngày 18 tháng này, được thị trường đặc biệt chú ý.

Các tập đoàn công nghệ lớn liên tục hoạt động, cạnh tranh chip AI ngày càng gay gắt

Microsoft ngày thứ Tư đã làm rõ các báo cáo, phủ nhận việc giảm mục tiêu doanh số bán các sản phẩm AI của nhóm. Dù có tuyên bố chính thức, nhưng theo tình hình bán hàng của bộ phận Azure, việc thúc đẩy các công cụ ứng dụng AI như Foundry còn thấp hơn kỳ vọng, một số bộ phận đã giảm mục tiêu từ gấp đôi xuống chỉ còn tăng 50%. Điều này cho thấy con đường thương mại hóa AI vẫn còn nhiều thử thách.

OpenAI ngày thứ Tư công bố mua lại startup Neptune, công ty phát triển công cụ phân tích huấn luyện mô hình AI, hy vọng giúp OpenAI và khách hàng hiểu rõ hơn và tối ưu hóa quá trình huấn luyện. Động thái này thể hiện sự đầu tư liên tục của OpenAI vào hạ tầng AI.

Nvidia công bố dữ liệu mới nhất cho thấy, các máy chủ AI mới của họ có thể nâng cao hiệu suất tính toán của nhiều mô hình mới lên tới 10 lần, đặc biệt nổi bật với kiến trúc “Expert Mixture” (MoE). Các mô hình của Moonshot như Kimi K2 Thinking và DeepSeek đều đạt hiệu suất tăng gấp 10 lần. Tiến bộ này cho thấy, ngay cả trong bối cảnh nhu cầu chip giảm tốc, Nvidia vẫn đang nâng cao năng lực cạnh tranh bằng cách kết hợp phần mềm và phần cứng.

Về chính sách xuất khẩu chip, các nghị sĩ Mỹ đã ngăn chặn dự luật “Bảo vệ truy cập và đổi mới trí tuệ nhân tạo quốc gia” (GAIN AI Act) được đưa vào dự luật quốc phòng hàng năm, điều này đồng nghĩa với chiến thắng lớn của các nhà vận động hành lang của Nvidia và các nhà sản xuất chip khác. Dự luật ban đầu nhằm hạn chế xuất khẩu chip sang Trung Quốc và các quốc gia không thân thiện, thái độ mở của Trump và cố vấn đặc biệt về AI của Nhà Trắng, Sacks, đã thúc đẩy kết quả này.

Chiến lược phân bổ tài sản toàn cầu mới

Dựa trên diễn biến thị trường hôm nay, dòng chảy tài sản toàn cầu đã thể hiện rõ đặc trưng cấu trúc: đồng USD mất giá thúc đẩy giá hàng hóa, kỳ vọng giảm lãi suất hỗ trợ tài sản rủi ro, tình trạng cung ứng căng thẳng đẩy giá hàng hóa cơ bản lên cao. Bitcoin, như một tài sản phòng ngừa phi truyền thống, đang liên kết với vàng và kim loại màu, trong khi các cổ phiếu chip trong lĩnh vực công nghệ tiếp tục nhận được sự chú ý trong bối cảnh chính sách hỗ trợ và nhu cầu rõ ràng.

Mô hình tăng giảm đồng bộ của các loại tài sản này phản ánh những bất ổn sâu sắc của kinh tế toàn cầu hiện tại. Liệu kỳ vọng giảm lãi suất có thể thực hiện đúng như dự kiến, chính trị có thể xóa bỏ bất ổn, chuỗi cung ứng có thể giảm bớt căng thẳng — câu trả lời cho những câu hỏi này sẽ quyết định hướng đi của thị trường trong vài tuần hoặc vài tháng tới.