Lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm gần chạm mức 4.2%, vàng đối mặt với nhiều thử thách

Lợi tức trái phiếu Mỹ trở thành tâm điểm, vàng chịu áp lực gia tăng

Gần đây, trong tuần này, tâm điểm chú ý của thị trường đã chuyển sang thị trường trái phiếu. Lợi tức trái phiếu 10 năm của Mỹ đã tăng lên 4.15%, đồng thời lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu cũng đồng loạt tăng — lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản vượt qua 1.97%, Đức đạt 2.81%. Đợt tăng lợi suất trái phiếu toàn cầu này đang trở thành một yếu tố quan trọng đẩy giá vàng đi xuống.

Thị trường vẫn còn rất kỳ vọng vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giảm lãi suất trong tuần tới, các nhà giao dịch đặt cược xác suất giảm lãi suất lên tới 87%. Tuy nhiên, điều kỳ lạ là, dù Fed sắp bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, vàng vẫn chưa thể vượt qua mức kháng cự, ngược lại, trong bối cảnh lợi tức trái phiếu Mỹ tăng, vàng đang đối mặt với rủi ro điều chỉnh. Tuần trước, chỉ số giá tiêu dùng lõi của Mỹ tháng 9 tăng 2.8% hàng năm, thấp hơn mức 2.9% của kỳ trước, dữ liệu này đã làm giảm lo ngại về tính dai dẳng của lạm phát, đồng thời xóa tan nghi ngờ về khả năng giữ chính sách nới lỏng liên tục của Chủ tịch Fed mới trong bối cảnh lạm phát cao. Đồng thời, chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 12 tăng từ 51 lên 53.3, mức cao nhất trong 5 tháng, cho thấy niềm tin của người tiêu dùng đã có dấu hiệu phục hồi.

Lợi suất trái phiếu tăng phản ánh điều gì?

Trong bối cảnh kỳ vọng giảm lãi suất rõ ràng, lợi tức trái phiếu 10 năm của Mỹ lại tiếp tục tăng, điều này ẩn chứa những logic phức tạp của thị trường. Quan điểm của Giám đốc Chiến lược lãi suất toàn cầu của JPMorgan, Jay Barry, đáng chú ý — ông cho rằng đợt giảm lãi suất của Fed lần này không nhằm chấm dứt quá trình mở rộng kinh tế, mà để duy trì đà tăng trưởng hiện tại. Logic này có nghĩa là rủi ro suy thoái kinh tế đã được định giá thấp hơn, từ đó hạn chế khả năng lợi suất trái phiếu dài hạn giảm sâu.

Các nhà quản lý quỹ toàn cầu của PGIM, đặc biệt là chiến lược gia đầu tư cố định thu nhập, Robert Tipper, đưa ra góc nhìn khác — đợt tăng lợi suất trái phiếu này chủ yếu là sự trở về mức lãi suất bình thường trước khủng hoảng tài chính. Thời kỳ lãi suất siêu thấp kéo dài hơn mười năm đã trở thành quá khứ, thị trường đang thích nghi với môi trường lãi suất bình thường hóa. Điều này có nghĩa là môi trường tài chính bất thường sinh ra từ khủng hoảng dịch bệnh đang dần biến mất.

Tình cảnh khó xử của vàng

Lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn trực tiếp nâng cao mức lãi suất thực. Đối với vàng, vốn không sinh lợi, việc lãi suất tăng đồng nghĩa với chi phí nắm giữ tăng lên, sức hấp dẫn giảm theo. Đó là lý do tại sao dù chỉ số đồng USD không tăng mạnh, vàng vẫn chịu áp lực.

Điều đáng cảnh báo hơn nữa là, nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng, gây ra rủi ro hệ thống tài chính, nhà đầu tư thường sẽ phản ứng bằng cách “bán tháo” — bán tất cả các tài sản rủi ro, bao gồm vàng. Khi đó, vàng không chỉ mất đi sự hỗ trợ từ việc giảm lãi suất, mà còn bị ép giá do bán tháo tài sản rủi ro.

Nhà kinh tế Henrik Zeberg thẳng thắn nhận định, đà tăng kỷ lục của vàng có thể đang đối mặt với sự đảo chiều đột ngột, kim loại quý này đã ở bên bờ vực của một đợt giảm mạnh.

Phương diện kỹ thuật: điểm phá vỡ quan trọng 4200 bị thử lại nhiều lần

Trên biểu đồ ngày, xu hướng tăng của vàng kể từ tháng 2 năm 2024 vẫn tiếp tục, nhưng hiện tại đang hình thành vùng tích lũy thứ tư, cho thấy đà tăng đã bước vào giai đoạn yếu đi. Mức kháng cự quan trọng 4220 USD đã nhiều lần bị cản trở, việc liên tục bị kìm hãm tại vùng này cho thấy rủi ro giảm giá đang tích tụ.

Nếu vàng không thể vượt qua hiệu quả mức 4220 USD, rủi ro giảm xuống dưới mức 4200 không thể bỏ qua, mức hỗ trợ tiếp theo sẽ là quanh 4000. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ liên tục tăng, các tín hiệu kỹ thuật này càng trở nên đáng chú ý.

Tổng kết

Xu hướng lợi tức trái phiếu 10 năm của Mỹ đã trở thành biến số chính ảnh hưởng đến diễn biến của vàng hiện nay. Dù là sự chuyển đổi trong chính sách của Fed, xu hướng bình thường hóa lãi suất, hay những lo ngại về rủi ro hệ thống, tất cả đều tạo áp lực đa chiều lên vàng. Trong bối cảnh kỹ thuật liên tục gặp kháng cự tại 4220 USD, nhà đầu tư cần nâng cao cảnh giác, theo dõi xem vàng có thể quay trở lại xu hướng điều chỉnh giảm hay không.