Mùa Bứt Phá Cuối Năm: Hiệu Ứng Ông Già Noel Có Giao Hàng Cho Thị Trường Trong Năm 2025 Không?

Sự tăng trưởng vào tháng 12 là một hiện tượng đã được ghi nhận rõ ràng trên thị trường tài chính. Giữa tuần giao dịch cuối cùng của tháng 12 và những ngày mở cửa của tháng 1, thị trường cổ phiếu thường xuyên trải qua đà tăng trưởng liên tục—một mô hình nổi tiếng được gọi là Santa Claus Rally. Đối với S&P 500, sức mạnh theo mùa này được hỗ trợ bởi các số liệu thuyết phục: trong bốn thập kỷ qua, chỉ số đã tăng vào tháng 12 trong 74% các năm, với mức lợi nhuận trung bình hàng tháng là 1.44%. Chỉ có tháng 11 vượt trội hơn về mặt lợi nhuận cổ phiếu.

Ưu thế tháng 12 này không chỉ giới hạn ở Bắc Mỹ. Các sàn giao dịch châu Âu thể hiện hiệu suất tháng 12 còn ấn tượng hơn. Chỉ số Euro Stoxx 50, theo dõi các tập đoàn lớn nhất của Khu vực đồng euro kể từ năm 1987, đã mang lại lợi nhuận trung bình tháng 12 là 1.87%—chỉ sau tháng 11 với 1.95%. Điều đặc biệt đáng chú ý là tính nhất quán: chỉ số này đã kết thúc tháng 12 trong vùng tích cực 71% các năm, tỷ lệ thắng vượt xa hầu hết các tháng còn lại trong năm.

Điều gì thúc đẩy đà tăng dự đoán này vào cuối năm? Các chuyên gia thị trường cho rằng sự tăng trưởng này xuất phát từ nhiều lực lượng chồng chéo nhau. Nhà phân tích Christoph Geyer của Seasonax nhấn mạnh đến cơ chế tổ chức của các nhà đầu tư tổ chức: khi lịch trình năm sắp kết thúc, các quản lý danh mục đầu tư thực hiện các chiến thuật “trang trí cửa sổ”—mua các cổ phiếu có hiệu suất tốt và cổ phiếu có đà tăng cao để cải thiện hồ sơ thành tích cuối năm trước khi trình bày kết quả cho khách hàng và các bên liên quan. Việc mua bán phối hợp này tạo ra chính đà tăng của chính nó.

Các yếu tố tâm lý càng làm tăng hiệu ứng này. Không khí lễ hội cuối năm tự nhiên nâng cao tâm lý nhà đầu tư và mở rộng khả năng chấp nhận rủi ro. Những yếu tố mềm này kết hợp với các điều kiện kỹ thuật: khi Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu cắt giảm lãi suất và quá trình thắt chặt định lượng gần như kết thúc sau gần ba năm, điều kiện thanh khoản đang chuyển biến tích cực cho các nhà đầu tư cổ phiếu. Thị trường tiền tệ, bao gồm sức mạnh của Đô la Mỹ so với Đô la Canada và các đồng tiền khác, phản ánh dòng chảy vốn rộng lớn hơn đang hỗ trợ môi trường rủi ro này.

Liệu năm 2025 có phá vỡ mô hình này không? Các nhà quan sát thị trường vẫn còn chia rẽ. Amy Wu Silverman, Trưởng bộ phận Chiến lược Phái sinh tại RBC Capital Markets, cảnh báo rằng năm nay có thể sẽ khác biệt. Bà lưu ý rằng cổ phiếu Mỹ đã vượt qua các kỳ vọng theo mùa trong phần lớn năm 2025, gợi ý rằng hiện tượng Santa Claus có thể gây thất vọng.

Tom Lee, đồng sáng lập của Fundstrat Global Advisors, phản bác bằng sự lạc quan. Ông cho rằng bối cảnh thanh khoản đã sẵn sàng cho một đợt tăng mạnh vào cuối năm, với các nhà quản lý quỹ sẵn sàng thực hiện các đợt mua bắt kịp mạnh mẽ nếu có sự chênh lệch hiệu suất. Lee dự đoán S&P 500 có thể trải qua một đợt tăng đột biến khi cuối năm đến gần, được thúc đẩy bởi cả các điều kiện kỹ thuật và phản ứng hành vi của các nhà đầu tư tổ chức nhằm tránh tình trạng hiệu suất kém.