Giao dịch bạc tại Hong Kong tăng nhiệt! Khủng hoảng tồn kho toàn cầu thúc đẩy làn sóng mua sắm mới

白銀市場最近異常火熱。截至2025年11月27日，現貨白銀價格突破每盎司53.6美元，連續四個交易日攀升。更震撼的是上海期貨交易所白銀倉庫庫存跌至2015年來新低，上海黃金交易所庫存也創九年新低紀錄。這波庫存危機正在全球白銀買賣市場掀起波瀾，香港作為重要的國際貿易樞紐，白銀買賣活動也隨之升溫。

全球白銀大遷徙：套利浪潮如何改變市場格局

今年最有趣的現象是白銀正在進行一場全球「大遷徙」。交易商為了搶在潛在關稅政策實施前佈局，大量將白銀從倫敦轉移到紐約COMEX倉庫，利用兩地價差進行套利。這套動作直接導致倫敦金屬交易所庫存急速下滑，逼倉風險越來越高。為了應對這種局面，倫敦金屬交易所甚至調整了近月合約借出規則，對持有大量近月頭寸的機構實施分級溢價管制。

白銀短缺現象也反應在現貨市場上。上海期貨交易所出現明顯的現貨升水結構，近月合約價格持續高於遠期合約，這恰恰說明短期供應真的很緊張。倫敦市場的借貸成本維持高檔，進一步證實了實物白銀取得的難度在不斷上升。

科技迭代與需求爆炸：白銀從配角變主角

白銀市場正在經歷一場根本性的轉型。光伏產業的快速進化讓故事變得更複雜——TOPCon與HJT等新型電池正在取代傳統P型電池，這個轉換過程中單位用銀量激增。與此同時，電動車產業廣泛採用碳化硅模組，對高導電性銀漿的需求呈現爆發式增長。

這些工業端的變化意味著白銀已經不再只是貴金屬避險工具，而是變成了不可或缺的關鍵工業原料。中國稅制改革也推波助瀾——政府取消部分場外黃金銷售的增值稅退稅，導致深圳水貝市場的交易商紛紛轉向白銀業務，進一步加劇現貨市場的緊張局勢。香港白銀買賣市場也因此受到牽動，國際買家與本地交易商都在積極調整投資組合。

美聯儲降息預期與全球去美元化：貨幣政策轉身推高白銀

美聯儲釋出的降息訊號與停止縮表計劃削弱了美元走勢，這對白銀這類避險資產產生了持續的正面推動。全球去美元化趨勢與可能回歸金本位的思潮正在發酵，中美兩國都開始將白銀等貴金屬納入戰略儲備與出口管制範疇。

美國地質調查局將白銀列入關鍵礦產清單，市場開始擔憂潛在的關稅措施。分析師警告，若美國對白銀加徵關稅，已運抵美國的庫存將被鎖定，可能導致全球供應鏈出現結構性斷裂。這種預期正在推動國際白銀買賣商加速佈局，香港市場作為亞太地區的交易樞紐，白銀買賣量也在明顯增加。

極端行情重臨預警：投資者需要做什麼

白銀價格今年以來累計漲幅已超過80%，倫敦現貨價格在10月一度突破每盎司54美元。如果庫存未能及時回補，市場可能重演2020年3月的極端行情——當時COMEX白銀期貨曾出現劇烈波動，甚至觸發交易所介入干預。

現在的情況更危急了。倫敦白銀庫存較2019年高峰萎縮約75%，可自由流通量僅餘2億盎司，這種狀況極易引發價格劇烈波動。最扎手的是，中國白銀出口在10月份激增至660噸以上，創下歷史最高紀錄，這種大規模流出進一步消耗本土庫存，削弱市場的緩衝能力。

監管機構已經採取預防性措施。上海期貨交易所自10月21日起調高白銀期貨保證金比例與漲跌停板幅度，旨在抑制過度投機。投資界建議從多個角度構建防護網——完善交割機制、強化國際協同、發展多元化衍生性商品、鼓勵企業建立戰略儲備。

對於參與白銀買賣的投資者，建議嚴控風險敞口，審慎應對潛在流動性衝擊。密切關注庫存變化、交割規則調整及主要經濟體貨幣政策走向，這些因素將共同決定白銀市場未來的發展路徑。業內人士預期，短缺狀況還需要約兩個月時間才能逐步緩解，在此之前，白銀市場的波動性仍將維持高位。