Hướng dẫn cuối cùng về chọn cổ phiếu theo tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu: Giải thích ROE bằng tiếng Trung và ứng dụng thực tế

Tại sao nhà đầu tư đều chú ý đến chỉ số này？

Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ cảm thấy bối rối khi chọn cổ phiếu, thực ra Buffett đã sớm chỉ ra điểm mấu chốt — nếu chỉ có thể dùng một chỉ số để chọn cổ phiếu, đó chính là lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Những doanh nghiệp có thể duy trì ổn định trên 20% trong nhiều năm thường là mục tiêu đầu tư chất lượng cao. Tuy nhiên, con số tưởng chừng đơn giản này, đằng sau lại chứa đựng logic thường bị hiểu sai.

Ý nghĩa của ROE trong tiếng Trung: Không chỉ đơn thuần là tỷ suất lợi nhuận

Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Return on Equity, viết tắt là ROE) là chỉ số cốt lõi đo lường cách doanh nghiệp sử dụng vốn của cổ đông. Nó phản ánh: với mỗi đồng vốn của cổ đông bỏ ra, doanh nghiệp có thể kiếm lại được bao nhiêu lợi nhuận ròng.

Hiểu theo cách khác về ý nghĩa của ROE trong tiếng Trung — đây là tỷ lệ lợi nhuận sau thuế của công ty so với trung bình vốn cổ đông. Công thức có vẻ đơn giản: ROE = lợi nhuận ròng ÷ vốn chủ sở hữu

Tuy nhiên, cấu thành thực tế lại liên quan đến hai nguồn vốn:

1. Vốn trực tiếp của cổ đông — bao gồm vốn cổ phần, quỹ dự phòng của doanh nghiệp, lợi nhuận giữ lại và các khoản vốn chủ sở hữu khác
2. Vốn vay của doanh nghiệp — sử dụng đòn bẩy tài chính hợp lý để nâng cao hiệu quả vốn, nhưng quá mức nợ sẽ làm tăng rủi ro

Chỉ số ROE càng cao, cho thấy khả năng doanh nghiệp tạo ra lợi nhuận từ vốn tự có càng mạnh.

Ba cấp độ tính toán ROE

Phiên bản cơ bản: ROE = lợi nhuận sau thuế ÷ vốn chủ sở hữu

Ví dụ: Công ty A có vốn chủ sở hữu 1000 đồng, lợi nhuận sau thuế 200 đồng, ROE là 20%; Công ty B có vốn chủ sở hữu 10.000 đồng, lợi nhuận sau thuế 500 đồng, ROE là 5%. Công ty A dùng cùng một quy mô vốn để tạo ra lợi nhuận hiệu quả vượt xa công ty B.

Phiên bản thực tế trên thị trường chứng khoán (ROE trung bình có trọng số):

ROE = P ÷ ( + NP ÷ 2 + Ei×Mi ÷ M0 - Ej×Mj ÷ M0)

Trong đó liên quan đến vốn đầu kỳ, lợi nhuận ròng của kỳ báo cáo, tăng giảm vốn chủ sở hữu, đảm bảo kết quả tính phù hợp với thực tế hoạt động.

Ưu điểm chính: ROE có thể bù đắp cho nhược điểm của chỉ số lợi nhuận trên mỗi cổ phần. Sau khi công ty chia cổ tức, EPS giảm, nhưng ROE vẫn phản ánh chính xác khả năng sinh lợi thực tế chưa thay đổi.

ROE, ROA, ROI: Ba chỉ số khác nhau như thế nào

Trong phân tích đầu tư, ba chỉ số này thường bị nhầm lẫn, thực ra mỗi cái có mục đích riêng:

ROA (Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản) = lợi nhuận ròng ÷ tổng tài sản

ROA đo lường mỗi đơn vị tài sản của doanh nghiệp tạo ra bao nhiêu lợi nhuận ròng, đánh giá khả năng quản lý sử dụng toàn bộ tài sản để sinh lợi. So với ROE chỉ tập trung vào vốn cổ đông, ROA có phạm vi rộng hơn, bao gồm tất cả tài sản.

ROI (Tỷ suất lợi nhuận trên đầu tư) = lợi nhuận hàng năm ÷ tổng vốn đầu tư × 100%

ROI là công cụ đánh giá dự án đầu tư, ưu điểm là tính đơn giản, nhược điểm là bỏ qua giá trị thời gian của vốn, thường thấp hơn đối với các dự án xây dựng dài hạn. ROI mang tính thời điểm, dựa trên một năm cụ thể.

Quan hệ giữa ba chỉ số: ROE tập trung vào cổ đông, ROA tập trung vào tài sản, ROI tập trung vào dự án. Trong phân tích doanh nghiệp, ROE phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của cổ đông rõ nhất.

Những sai lầm và chân lý khi chọn cổ phiếu dựa trên ROE

Sai lầm thứ nhất: ROE càng cao càng tốt

Đây là sai lầm phổ biến nhất khi chọn cổ phiếu. Hiểu theo công thức biến đổi: ROE = (Thị giá chia cho vốn chủ sở hữu) ÷ (Thị giá chia lợi nhuận ròng) = PB ÷ PE

Để ROE tăng vọt lên mức cao, trong khi PE ổn định, chỉ có thể là PB (tỷ lệ giá trị sổ sách) tăng mạnh, điều này thường báo hiệu bong bóng định giá cổ phiếu đang hình thành. Nhà đầu tư mua vào loại cổ phiếu này sẽ đối mặt với rủi ro cao hơn rõ rệt.

Sai lầm thứ hai: Bỏ qua tính bền vững của ROE

Dữ liệu lịch sử cho thấy, việc duy trì ROE trên 15% trong dài hạn là rất hiếm. Nếu một cổ phiếu vận hành với PE gấp 10 lần, PB gấp 2 lần, ROE có thể đạt tới 20%; nếu PE gấp 10 lần, PB gấp 5 lần, ROE thậm chí lên tới 50%. Những con số này rất khó duy trì — ROE cao thu hút cạnh tranh gia nhập, làm giảm lợi thế cạnh tranh; đồng thời, khả năng tăng trưởng hạn chế, dễ dàng từ 2% lên 4% nhưng từ 20% lên 40% thì độ khó tăng gấp nhiều lần.

Tiêu chuẩn chọn cổ phiếu đúng đắn:

Tham khảo các doanh nghiệp có ROE trong khoảng 15%-25%, đồng thời theo dõi xu hướng trong 5 năm qua. Dù dữ liệu quá khứ không thể dự đoán chính xác tương lai, nhưng phản ánh khả năng sinh lời của công ty có liên tục tăng hay không. Xu hướng tăng liên tục tốt hơn là chỉ quanh mức cao, đó mới là doanh nghiệp chất lượng thực sự.

Cách tra cứu ROE của cổ phiếu

Muốn nhanh chóng biết ROE của một cổ phiếu, có thể dùng các nền tảng miễn phí như Google Finance, Yahoo Finance hoặc trang web của các công ty chứng khoán lớn. Để lọc và xếp hạng theo thứ tự ROE của các thị trường cụ thể, có thể truy cập các trang web chuyên dụng về lọc cổ phiếu để tra cứu và xếp hạng.

Tham khảo xếp hạng ROE các thị trường năm 2023

Top 20 cổ phiếu có ROE cao nhất tại thị trường Đài Loan

Lưu ý: ROE là dữ liệu của năm tài chính gần nhất, vốn hóa tính đến tháng 8 năm 2023

Mẫu cổ phiếu có ROE cao nhất tại thị trường Mỹ

Xếp hạng ROE tại thị trường Hồng Kông

Lưu ý: ROE là dữ liệu của năm tài chính gần nhất, vốn hóa tính đến tháng 8 năm 2023

Xây dựng khung quyết định đầu tư

Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là công cụ quan trọng để phân tích giá trị doanh nghiệp, nhưng không phải là tất cả. Khi áp dụng ROE để chọn cổ phiếu, cần tuân thủ các nguyên tắc sau:

Trước tiên, đặt ra khoảng ROE hợp lý (15%-25%) chứ không theo đuổi cao ngất; thứ hai, phải theo dõi xu hướng ROE trong 5 năm qua, liên tục tăng là tín hiệu tốt; thứ ba, ROE cần phối hợp với các chỉ số định giá như PE, PB để xác nhận giá trị đầu tư từ nhiều góc độ.

Cuối cùng, hãy ghi nhớ bản chất của đầu tư — tư duy độc lập, tuân thủ chiến lược, giữ vững tâm lý, đó mới là con đường dài hạn để sinh lợi.