Triển vọng tỷ giá nhân dân tệ 2026｜Sắp phá 7? Dự đoán xu hướng USD so với nhân dân tệ và phân tích sâu

Nhịp độ tăng giá của nhân dân tệ mở ra, xu hướng USD so với nhân dân tệ có bước ngoặt

Cục diện thị trường ngoại hối năm 2025 đã âm thầm thay đổi. Trước đây, nhân dân tệ mất giá liên tục trong ba năm so với USD, nhưng năm nay đã có sự đảo chiều—từ đầu năm đến nay, tỷ giá USD so với nhân dân tệ dao động trong khoảng 7.04 đến 7.3, tăng khoảng 3%, mới nhất đã chạm mức 7.0404, mức cao nhất trong gần 14 tháng. Điều này phản ánh điều gì? Thị trường đang kỳ vọng điều gì?

Dựa trên dữ liệu, nhân dân tệ ngoài khơi (CNH) thể hiện nhạy cảm hơn, dao động trong khoảng 7.02 đến 7.4, cao hơn thị trường nội địa, cho thấy thái độ của vốn quốc tế đối với nhân dân tệ đang chuyển biến nhanh hơn. Sau khi Cục dự trữ liên bang hạ lãi suất vào tháng 12, chỉ số USD đã giảm trở lại trong khoảng 97.8-98.5, tạo thêm không gian cho nhân dân tệ tăng giá.

Tất cả những điều này không phải ngẫu nhiên. Các cuộc đấu tranh chính sách tiền tệ trong nửa đầu năm, tiến trình đàm phán Trung-Mỹ trong nửa cuối năm, cùng với sự chuyển đổi của chu kỳ USD toàn cầu, đang hợp lực thúc đẩy nhân dân tệ bước vào một chu kỳ tăng giá mới.

Bốn yếu tố quyết định xu hướng USD so với nhân dân tệ

Xu hướng dài hạn của chỉ số USD yếu đi

Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số USD giảm từ 109 xuống còn 98, giảm gần 10%, đánh dấu mức thấp nhất trong nửa đầu năm kể từ thập niên 1970. Sự giảm này phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc Cục dự trữ liên bang sẽ giảm lãi suất ngày càng tăng, đồng thời cũng thể hiện sự thu hẹp khoảng cách tăng trưởng kinh tế Mỹ so với các nền kinh tế khác toàn cầu.

Dù tháng 11, USD từng tạm thời bật lên trên 100 (do kỳ vọng giảm lãi suất giảm nhiệt), nhưng sau khi chính sách hạ lãi suất được thực thi vào tháng 12, Fed chuyển sang lập trường dovish, chỉ số USD lại giảm. Cấu trúc yếu đi này là lợi thế cho nhân dân tệ, vì thường nhân dân tệ và chỉ số USD có mối tương quan nghịch chiều. Sự tăng nhẹ của USD sẽ gây áp lực lên nhân dân tệ, nhưng hiện tại, xu hướng chung của USD đã chuyển từ mạnh sang yếu, điều này hỗ trợ đáng kể cho việc nhân dân tệ tăng giá.

Mức độ không chắc chắn trong quan hệ thương mại Trung-Mỹ đang giảm bớt

Trong năm qua, xung đột thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ đã ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường ngoại hối. Trong nửa đầu năm, do bất ổn về chính sách thuế quan, nhân dân tệ ngoài khơi từng phá vỡ mức 7.40, thậm chí chạm mức kỷ lục kể từ sau “Chính sách cải cách tỷ giá 8.11” năm 2015. Thị trường lúc đó kỳ vọng nhân dân tệ sẽ tiếp tục mất giá rõ rệt.

Nhưng xu hướng đã thay đổi. Gần đây, các cuộc đàm phán thương mại Trung-Mỹ tại Kuala Lumpur đã truyền đi tín hiệu tích cực—hai bên đạt được thỏa thuận ngừng chiến tranh thương mại, phía Mỹ giảm thuế liên quan fentanyl từ 20% xuống 10%, đồng thời tạm hoãn phần thuế bổ sung 24% đến tháng 11 năm 2026; hai nước cũng đồng ý tạm hoãn kiểm soát xuất khẩu đất hiếm và mở rộng mua nông sản Mỹ.

Dù vẫn còn những bài học đắt giá (ví dụ, tháng 5 năm nay, thỏa thuận Geneva nhanh chóng đổ vỡ), nhưng vòng đàm phán này ít nhất thể hiện sự duy trì đối thoại. Sự giảm căng thẳng trong quan hệ thương mại Trung-Mỹ là biến số quan trọng nhất để dự đoán xu hướng USD so với nhân dân tệ; nếu duy trì, môi trường tăng giá của nhân dân tệ sẽ ổn định hơn.

Chính sách tiền tệ của Fed rõ ràng chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng

Thái độ của Fed trực tiếp quyết định sức mạnh của USD. Trong nửa cuối năm 2024, Fed đã phát đi tín hiệu giảm lãi suất, và biến số then chốt của năm 2025 là mức độ và tốc độ giảm lãi suất. Nếu lạm phát duy trì ở mức cao, Fed có thể chậm lại việc giảm lãi suất, giữ lãi suất cao để hỗ trợ USD; nhưng nếu kinh tế chậm lại rõ rệt, việc giảm lãi suất nhanh hơn sẽ làm yếu USD.

Hiện tại, các dấu hiệu nghiêng về phía sau—tháng 12, Fed đã giảm lãi suất đúng dự kiến, và trong biểu đồ dự báo lãi suất, họ đã hé lộ khả năng giảm số lần cắt giảm trong tương lai, nhưng tổng thể vẫn theo xu hướng dovish. Trong môi trường chính sách này, USD khó duy trì đà mạnh dài hạn, điều này tự nhiên tạo hỗ trợ cho nhân dân tệ.

Chính sách của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc và cân bằng các yếu tố cơ bản kinh tế

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thiên về chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế, trong bối cảnh thị trường bất động sản yếu ớt và nội cầu chưa đủ, có thể tiếp tục giảm lãi suất hoặc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Chính sách nới lỏng thường gây áp lực giảm giá nhân dân tệ, nhưng nếu đi kèm với các biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ hơn để ổn định kinh tế, về dài hạn sẽ thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá.

Ngoài ra, quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ cũng đang âm thầm hỗ trợ tỷ giá của nó. Việc tăng tỷ trọng thanh toán bằng nhân dân tệ trong thương mại xuyên biên giới, cùng với các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với các quốc gia khác, đều góp phần củng cố sự ổn định của nhân dân tệ trong dài hạn. Trong ngắn hạn, USD vẫn là đồng dự trữ chính, nhưng xu hướng đã bắt đầu thay đổi.

Các ngân hàng đầu tư quốc tế dự báo xu hướng nhân dân tệ 2026?

Thị trường nhìn nhận chung rằng nhân dân tệ đang ở điểm chuyển đổi chu kỳ, bắt đầu từ chu kỳ mất giá năm 2022 đã kết thúc, nhân dân tệ có khả năng bước vào một chu kỳ tăng giá trung dài hạn mới.

Ngân hàng Deutsche Bank phân tích cho rằng, việc nhân dân tệ mạnh lên so với USD gần đây báo hiệu một chu kỳ tăng giá dài hạn bắt đầu. Ngân hàng dự đoán tỷ giá nhân dân tệ/USD sẽ lên mức 7.0 vào cuối năm 2025, và tiếp tục tăng lên 6.7 vào cuối năm 2026. Điều này có nghĩa là trong hơn một năm tới, nhân dân tệ so với USD có thể tăng hơn 4%.

Goldman Sachs, giám đốc chiến lược ngoại hối toàn cầu Kamakshya Trivedi, từng gây chấn động trong giới đầu tư khi dự báo, trong 12 tháng tới, tỷ giá USD so với nhân dân tệ sẽ điều chỉnh từ 7.35 lên 7.0, và cho rằng khả năng “phá 7” của nhân dân tệ có thể đến sớm hơn dự kiến. Lý do của Goldman là, tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ hiện thấp hơn trung bình 10 năm khoảng 12%, mức thấp hơn so với USD là 15%. Dựa trên tiến trình đàm phán thương mại Trung-Mỹ và thực trạng thấp của tỷ giá nhân dân tệ, dự kiến trong 12 tháng tới, tỷ giá USD/nhân dân tệ sẽ lên 7.0.

Điểm chung của hai tổ chức này là lạc quan về khả năng tăng giá của nhân dân tệ, dự kiến mức tăng từ 4% đến 5%.

Hiện tại, nhân dân tệ có đáng để mua không? Ba điểm đầu tư quan trọng

Từ góc độ giao dịch ngắn hạn, các cặp tiền liên quan đến nhân dân tệ thực sự có cơ hội sinh lời, nhưng quan trọng là nắm bắt thời điểm:

1. Phán đoán xu hướng ngắn hạn: Dự kiến nhân dân tệ sẽ duy trì xu hướng mạnh lên trong thời gian tới, dao động ngược chiều với USD, trong phạm vi hạn chế. Khả năng tăng nhanh về dưới 7.0 trước cuối năm 2025 là thấp, do đó, cần thận trọng khi mua vào mạnh.

2. Ba chỉ số theo dõi chính: Tiếp tục theo dõi sát sao diễn biến của chỉ số USD (quyết định trần tỷ giá), tín hiệu điều chỉnh trung gian của nhân dân tệ (phản ánh ý định của chính phủ) và mức độ, tốc độ chính sách duy trì tăng trưởng ổn định của Trung Quốc (ảnh hưởng đến sức hút của nhân dân tệ).

3. Rủi ro cảnh báo: Nếu quan hệ Trung-Mỹ lại căng thẳng, nhân dân tệ sẽ chịu áp lực giảm giá; nếu Fed bất ngờ chuyển sang hawkish, khả năng USD bật tăng cũng không thể xem nhẹ.

Bốn góc nhìn cốt lõi để nắm bắt nhịp điệu tỷ giá

Đầu tư vào các cặp tiền liên quan đến nhân dân tệ, lợi nhuận dài hạn phụ thuộc vào khả năng dự đoán chính xác xu hướng. Bốn khung nhìn sau đây là khuôn khổ vĩnh cửu để quan sát tỷ giá nhân dân tệ:

Cấp 1: Chính sách tiền tệ nới lỏng hay thắt chặt

Chính sách của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền và tỷ giá. Giảm lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ làm tăng cung tiền nhân dân tệ, kéo theo tỷ giá yếu đi; ngược lại, tăng lãi suất, nâng dự trữ bắt buộc sẽ hạn chế thanh khoản, thúc đẩy nhân dân tệ mạnh lên. Ví dụ năm 2014, Ngân hàng trung ương liên tục giảm lãi suất cho vay 6 lần và giảm mạnh tỷ lệ dự trữ, cùng kỳ, USD/CNY từ 6 đã tăng lên trên 7.4, thể hiện rõ tác động của chính sách tiền tệ.

Cấp 2: Hiệu suất dữ liệu kinh tế

Kinh tế Trung Quốc tăng trưởng ổn định và tương đối mạnh sẽ thu hút dòng vốn nước ngoài liên tục, nâng cao nhu cầu nhân dân tệ, đẩy tỷ giá lên; ngược lại, kinh tế chậm lại sẽ giảm sức hút đầu tư, nhân dân tệ chịu áp lực giảm giá. Các chỉ số cần chú ý gồm:

• GDP theo quý (báo cáo tổng thể kinh tế)
• PMI hàng tháng (phiên bản chính thức và của Caixin, phản ánh sức khỏe doanh nghiệp lớn nhỏ)
• CPI (mức độ lạm phát, ảnh hưởng chính sách)
• Đầu tư cố định thành phố (đo nhiệt độ hoạt động kinh tế)

Cấp 3: Chu kỳ của USD

Diễn biến của USD trực tiếp quyết định xu hướng tăng giảm của USD so với nhân dân tệ. Chính sách của Fed và ECB là yếu tố then chốt. Ví dụ năm 2017, kinh tế khu vực Euro phục hồi vượt kỳ vọng, ECB phát đi tín hiệu thắt chặt, đẩy đồng euro tăng, chỉ số USD giảm 15% trong năm, cùng thời điểm USD/CNY cũng giảm, thể hiện mối liên hệ chặt chẽ.

Cấp 4: Hướng dẫn tỷ giá của chính phủ

Khác với định giá hoàn toàn thị trường, tỷ giá nhân dân tệ mang tính định hướng của chính phủ. Vào tháng 5 năm 2017, lần điều chỉnh cuối cùng, Ngân hàng trung ương đã chuyển đổi mô hình định giá trung bình từ “giá đóng cửa + rổ tiền tệ” sang “giá đóng cửa + rổ tiền tệ + yếu tố phản chu kỳ”, tăng cường vai trò chỉ đạo của chính phủ. Trong ngắn hạn, xu hướng này ảnh hưởng rõ ràng, nhưng về dài hạn, tỷ giá vẫn theo hướng lớn của thị trường tiền tệ.

Nhìn lại diễn biến tỷ giá nhân dân tệ 5 năm gần đây

2020: Cơ hội trong đại dịch

Đầu năm, USD/CNY dao động trong khoảng 6.9-7.0, do căng thẳng thương mại Trung-Mỹ và tác động của dịch bệnh, tháng 5 từng phá vỡ 7.18. Nhưng sau đó, Trung Quốc kiểm soát dịch bệnh sớm, phục hồi kinh tế, cộng với Fed hạ lãi suất về gần 0, Trung Quốc duy trì chính sách ổn định, chênh lệch lãi suất mở rộng hỗ trợ nhân dân tệ bật tăng, cuối năm đạt khoảng 6.50, tăng khoảng 6% cả năm.

2021: Năm xuất khẩu mạnh mẽ

Xuất khẩu Trung Quốc liên tục mạnh, kinh tế khởi sắc, Ngân hàng trung ương duy trì chính sách ổn định, chỉ số USD thấp, USD/CNY dao động trong khoảng 6.35-6.58, trung bình cả năm khoảng 6.45, nhân dân tệ duy trì sức mạnh tương đối.

2022: Ảnh hưởng của việc Fed tăng lãi suất mạnh

Năm này là bước ngoặt. USD/CNY từ 6.35 tăng lên trên 7.25, mất giá khoảng 8%, mức giảm lớn nhất trong nhiều năm. Fed tăng lãi suất mạnh đẩy chỉ số USD lên cao, trong khi chính sách phòng dịch nghiêm ngặt và khủng hoảng bất động sản của Trung Quốc làm trì trệ kinh tế, thị trường mất niềm tin.

2023: Đáy trong đà giảm

USD/CNY dao động trong khoảng 6.83-7.35, trung bình khoảng 7.0, cuối năm khoảng 7.1. Kinh tế Trung Quốc phục hồi chưa đạt kỳ vọng, khủng hoảng nợ bất động sản kéo dài, tiêu dùng yếu, lãi suất cao của Mỹ duy trì USD mạnh, nhân dân tệ chịu áp lực.

2024: Dấu hiệu phục hồi trong biến động

Xu hướng USD yếu đi bắt đầu rõ ràng, giảm áp lực cho nhân dân tệ, chính sách kích thích tài chính và hỗ trợ bất động sản của Trung Quốc nâng cao niềm tin. USD/CNY từ đầu năm 7.1 tăng lên 7.3 giữa năm, tháng 8, nhân dân tệ ngoài khơi vượt 7.10, mức cao nhất trong nửa năm, biến động rõ rệt hơn, báo hiệu chu kỳ mới bắt đầu.

Tổng quan xu hướng nhân dân tệ ngoài khơi 2025

Nhân dân tệ ngoài khơi (CNH), giao dịch tại các thị trường quốc tế như Hồng Kông, Singapore, có tính tự do hơn, dòng vốn không bị hạn chế, thường biến động lớn hơn nhân dân tệ nội địa (CNY), phản ánh cảm xúc thị trường toàn cầu nhạy hơn.

Năm 2025, tỷ giá CNH/USD trải qua nhiều biến động nhưng xu hướng chung là tăng. Đầu năm, do chính sách thuế của Mỹ và USD tăng vọt lên 109.85, CNH từng mất giá dưới 7.36, buộc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phải can thiệp bằng các biện pháp ổn định thị trường—phát hành trái phiếu ngoại hối trị giá 600 tỷ nhân dân tệ để thu hồi thanh khoản, kiểm soát chặt chẽ tỷ giá trung gian.

Cơ hội xuất hiện khi không khí đàm phán thương mại Trung-Mỹ dịu đi, chính sách ổn định tăng trưởng của Trung Quốc dần phát huy, kỳ vọng giảm lãi suất tăng lên. Ngày 15 tháng 12, CNH/USD vượt 7.05, so với đỉnh đầu năm, bật tăng hơn 4%, đạt mức cao nhất trong gần 13 tháng, đánh dấu sự trở lại của niềm tin vào khả năng tăng giá của nhân dân tệ.

Tóm lại: Chiến lược đầu tư dựa trên chu kỳ tăng giá của nhân dân tệ

Khi chính sách tiền tệ của Trung Quốc bước vào chu kỳ nới lỏng liên tục, USD so với nhân dân tệ (USDCNH) thể hiện rõ ràng các nhịp điệu xu hướng. Theo quy luật lịch sử, các chu kỳ thúc đẩy chính sách này thường kéo dài hơn mười năm, trong đó sẽ có các biến động trung và ngắn hạn do chu kỳ USD và các sự kiện khác gây ra.

Đối với nhà đầu tư, việc nắm bắt bốn yếu tố ảnh hưởng chính—chính sách tiền tệ, dữ liệu kinh tế, chu kỳ USD, hướng dẫn của chính phủ—sẽ nâng cao khả năng sinh lời đáng kể. Thị trường ngoại hối chủ yếu dựa trên các yếu tố vĩ mô, dữ liệu các quốc gia công khai minh bạch, cùng với khối lượng giao dịch lớn, hỗ trợ giao dịch hai chiều, tạo điều kiện công bằng và thuận lợi cho nhà đầu tư phổ thông. Cửa sổ tăng giá của nhân dân tệ đang mở ra, nhưng chọn thời điểm và quản lý rủi ro vẫn là chìa khóa thành công.