Cách làm chủ công thức IRR: la bàn của bạn trong đầu tư cố định

Bạn đã từng so sánh hai trái phiếu mà không biết chọn cái nào chưa? Đây là nơi một công cụ quan trọng mà nhiều nhà đầu tư chưa biết đến: Tỷ suất hoàn vốn nội bộ hay TIR. Mặc dù có vẻ phức tạp, chỉ số này chính xác là những gì bạn cần để đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn.

▶ Hiểu về TIR và tại sao nó quan trọng

Công thức TIR đo lường lợi nhuận thực tế mà bạn sẽ nhận được từ một khoản đầu tư vào trái phiếu hoặc chứng khoán nợ theo tỷ lệ phần trăm. Hãy tưởng tượng bạn có hai lựa chọn: đầu tư vào trái phiếu A hoặc trái phiếu B. TIR cung cấp cho bạn một so sánh khách quan và chính xác để chọn ra cái có tiềm năng lợi nhuận cao hơn.

Điều thú vị là TIR đồng thời phản ánh hai nguồn lợi nhuận:

1. Các khoản lãi định kỳ: các khoản thanh toán bạn nhận hàng năm, nửa năm hoặc hàng quý trong suốt thời gian trái phiếu tồn tại. Các khoản này có thể cố định, biến đổi hoặc thả nổi (liên kết với lạm phát). Một số trái phiếu đặc biệt, gọi là trái phiếu không lãi, không trả các khoản này giữa chừng.

2. Lợi nhuận (hoặc lỗ) theo giá: khi bạn mua một trái phiếu, giá của nó dao động trên thị trường. Nếu mua thấp hơn giá trị sẽ được trả khi đáo hạn, bạn lời chênh lệch đó. Nếu mua cao hơn, chênh lệch này là lỗ đã được đảm bảo.

▶ Cách hoạt động thực sự của một trái phiếu thông thường

Lấy ví dụ cụ thể: bạn mua một trái phiếu với mệnh giá (100 €). Trong năm năm, bạn nhận các khoản lãi định kỳ, và cuối cùng nhà phát hành trả lại 100 € cộng với khoản lãi cuối cùng. Nghe có vẻ đơn giản, đúng không? Chi tiết quan trọng là từ năm thứ 0 đến năm thứ 5, giá của trái phiếu liên tục biến động do thay đổi lãi suất và chất lượng tín dụng của nhà phát hành.

Ở đây xuất hiện một nghịch lý quan trọng: mặc dù có vẻ giá cao hơn là tốt hơn, thực tế không phải vậy. Nếu bạn mua trên thị trường thứ cấp với giá 100 € thay vì 107 €, bạn sẽ có lợi suất cao hơn vì trả ít hơn cho một thứ sẽ được trả lại đúng mệnh giá.

Điều này được phản ánh qua ba kịch bản có thể xảy ra:

• Ở mệnh giá: mua đúng giá 1.000 € cho một thứ trị giá 1.000 €
• Trên mệnh giá: trả 1.086 € cho một thứ trị giá 1.000 € (gây lỗ)
• Dưới mệnh giá: đầu tư 975 € cho một thứ trị giá 1.000 € (gây lợi nhuận)

TIR chính xác là tỷ lệ phản ánh cả thu nhập từ lãi và lợi nhuận hoặc lỗ bạn sẽ nhận được khi mua ở các mức giá khác nhau.

▶ TIR so với các chỉ số khác về lãi suất: đừng nhầm lẫn

Thị trường đầy các tỷ lệ khác nhau có thể gây nhầm lẫn cho bạn. Hãy xem các loại chính:

Bạn đã biết TIR: là lợi nhuận tổng cộng tính theo dòng tiền và giá mua hiện tại.

Lãi suất danh nghĩa (TIN) chỉ đơn giản là tỷ lệ thỏa thuận giữa bạn và người cho vay hoặc phát hành trái phiếu. Đó là “lãi suất thuần” không bao gồm các chi phí khác.

Tỷ lệ tương đương hàng năm (TAE) bao gồm các chi phí phát sinh mà TIN không đề cập đến. Ví dụ, trong một khoản vay thế chấp, bạn có thể thấy TIN là 2% nhưng TAE là 3,26% vì TAE cộng thêm phí, bảo hiểm và các khoản phí khác. Ngân hàng Trung ương Tây Ban Nha thúc đẩy điều này vì giúp so sánh các đề nghị một cách trung thực.

Lãi suất kỹ thuật thường xuất hiện trong các sản phẩm bảo hiểm. Bao gồm các chi phí như bảo hiểm nhân thọ đi kèm, do đó có thể hiển thị 1,50% trong khi lãi danh nghĩa là 0,85%.

▶ Bạn sẽ dùng TIR để làm gì?

Trong phân tích đầu tư, TIR xác định xem một dự án có khả thi hay không và dự án nào xứng đáng với vốn của bạn. Đặc biệt trong trái phiếu cố định, nó tiết lộ những cơ hội trái phiếu thực sự hấp dẫn so với các lựa chọn khác.

Dưới đây là ví dụ thực tế: giả sử có hai trái phiếu. Trái phiếu A trả lãi 8% nhưng TIR là 3,67%. Trái phiếu B trả lãi 5% nhưng TIR là 4,22%. Nếu chỉ nhìn vào lãi, bạn sẽ chọn trái phiếu đầu tiên, nhưng TIR cho thấy rõ ràng trái phiếu thứ hai sinh lợi hơn.

Tại sao lại như vậy? Thường thì trái phiếu A đang giao dịch trên mệnh giá (mua đắt), và khoản chênh lệch này sẽ bị phạt khi đáo hạn và bạn chỉ nhận lại mệnh giá.

▶ Tính TIR: công thức và ví dụ thực tế

Công thức TIR yêu cầu ba biến chính: giá hiện tại (P), khoản lãi bạn sẽ nhận © và số kỳ đến hạn (n). Vì việc giải thích TIR bằng phương pháp toán học khá phức tạp, nhiều nhà đầu tư sử dụng các máy tính trực tuyến để tính bằng cách nhập các dữ liệu này.

Xem hai trường hợp thực tế:

Trường hợp 1 - Mua dưới mệnh giá: Một trái phiếu giao dịch ở 94,5 €, trả lãi 6% hàng năm và đáo hạn sau 4 năm. Áp dụng công thức TIR, ta có 7,62%. Chú ý cách TIR vượt mức lãi 6% nhờ mua thấp hơn mệnh giá.

Trường hợp 2 - Mua trên mệnh giá: Cùng trái phiếu nhưng giá hiện tại là 107,5 €. TIR là 3,93%. Ở đây, bạn thấy cách giá cao hơn làm giảm lợi nhuận thực, làm loãng lợi nhuận 6% ban đầu từ lãi.

▶ Các yếu tố ảnh hưởng đến TIR của bạn

Hiểu rõ điều này giúp bạn dự đoán xu hướng của trái phiếu mà không cần tính toán phức tạp:

• Lãi cao hơn = TIR cao hơn. Ngược lại, lãi thấp = TIR thấp.
• Giá mua thấp (dưới mệnh giá) = TIR tốt hơn. Giá cao (trên mệnh giá) = TIR bị ảnh hưởng tiêu cực.
• Đặc điểm đặc biệt: trái phiếu chuyển đổi thay đổi TIR theo giá cổ phiếu cơ sở; trái phiếu liên kết với lạm phát dao động theo biến số đó, v.v.

▶ Kết luận: TIR có ích, nhưng cần cẩn trọng

Việc sử dụng công thức TIR là không thể phủ nhận: nó cho bạn thấy lợi nhuận thực của một chứng khoán cố định, giúp chọn ra cái mang lại lợi nhuận cao nhất. Nhưng điều quan trọng là: đừng bao giờ bỏ qua chất lượng tín dụng của nhà phát hành.

Trong khủng hoảng Hy Lạp (Grexit), trái phiếu Hy Lạp kỳ hạn 10 năm có TIR vượt quá 19%, điều này rõ ràng là bất thường. Chỉ có sự can thiệp của Khu vực đồng euro mới tránh được vỡ nợ dẫn đến mất toàn bộ. Vì vậy, khi sử dụng TIR như một la bàn, bạn cũng cần chú ý đến các yếu tố chính trị và tín dụng của quốc gia hoặc doanh nghiệp đứng sau trái phiếu.