Những điều nhà đầu tư cần biết: Logic chọn cổ phiếu đằng sau công thức ROE và ứng dụng thực tế

Từ công thức ROE hiểu về khả năng sinh lời của doanh nghiệp

ROE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, Return on Equity) là chỉ số tài chính cốt lõi để đánh giá hiệu quả sinh lời của công ty niêm yết, phản ánh khả năng doanh nghiệp sử dụng vốn cổ đông để tạo ra lợi nhuận như thế nào. Nói một cách đơn giản, công thức ROE là: lợi nhuận ròng = lợi nhuận ròng ÷ vốn chủ sở hữu.

Công thức này có vẻ đơn giản, nhưng thực tế tiết lộ một logic quan trọng: Một doanh nghiệp cần đầu tư bao nhiêu vốn cổ đông để kiếm được 1 đồng lợi nhuận. Chỉ số ROE càng cao, cho thấy doanh nghiệp sử dụng ít vốn cổ đông hơn để tạo ra nhiều lợi nhuận hơn, hiệu quả vận hành vốn càng mạnh.

Trong thực tế ứng dụng trên thị trường chứng khoán, cách tính ROE sẽ phức tạp hơn. Các công ty niêm yết thường sử dụng trung bình có trọng số của lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, tính cả phần vốn tăng hoặc giảm trong kỳ báo cáo để đảm bảo độ chính xác và khả năng so sánh dữ liệu. Ngược lại, công ty thường có công thức ROE đơn giản hơn: lợi nhuận sau thuế chia cho vốn chủ sở hữu, từ đó ra lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của năm đó.

Sự khác biệt thực chất giữa ROE, ROA, ROI

Trong phân tích đầu tư, thường gặp ba chỉ số tương tự nhau nhưng mỗi cái lại có trọng tâm riêng:

ROE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) tập trung vào tỷ suất lợi nhuận của vốn cổ đông bỏ ra, đo lường hiệu quả sử dụng vốn của ban quản lý doanh nghiệp.

ROA (Lợi nhuận trên tổng tài sản) xem xét khả năng sinh lời của toàn bộ tài sản doanh nghiệp (bao gồm cả tài sản huy động từ nợ), công thức tính là: Lợi nhuận ròng ÷ Tổng tài sản. ROA phản ánh toàn diện hơn về tính hợp lý trong phân bổ tài sản của doanh nghiệp.

ROI (Tỷ suất lợi nhuận đầu tư) tính theo công thức: lợi nhuận hàng năm ÷ tổng số vốn đầu tư × 100%, thường dùng để đánh giá lợi nhuận của một dự án đầu tư đơn lẻ. Ưu điểm là tính toán trực quan, nhưng nhược điểm là bỏ qua giá trị thời gian của vốn và tính thời hạn không cao.

Ba chỉ số này khác nhau về trọng tâm: ROE tập trung vào vốn cổ đông, ROA xem xét toàn bộ tài sản, ROI tập trung vào từng dự án đầu tư cụ thể.

Cạm bẫy khi chọn cổ phiếu dựa trên ROE: Tại sao “càng cao càng tốt” là sai lầm

Nhà đầu tư huyền thoại Buffett từng nói, nếu chỉ chọn một chỉ số để đầu tư, ông sẽ chọn ROE, và nhấn mạnh rằng các công ty duy trì ROE trên 20% trong nhiều năm là đáng để đầu tư. Câu nói này được nhiều nhà đầu tư xem như kim chỉ nam, nhưng bỏ qua điều kiện tiên quyết: ROE cần duy trì ổn định và bền vững.

Biến đổi công thức ROE ra dạng: ROE = PB ÷ PE (trong đó PB là tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường, PE là tỷ lệ giá trên lợi nhuận). Biến thể này tiết lộ một thực tế thị trường:

Giả sử PE (tỷ lệ P/E) duy trì ổn định trong dài hạn trong phạm vi hợp lý, để ROE tăng vọt lên 50% hoặc cao hơn, PB (tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường) cũng sẽ tăng mạnh. Và PB quá cao thường đồng nghĩa với thị trường đang đánh giá quá cao triển vọng của doanh nghiệp, tạo ra bong bóng.

Ví dụ, một cổ phiếu có PE là 10 lần, PB là 5 lần, thì ROE tương ứng là 50%. Chỉ số ROE siêu cao này trông hấp dẫn, nhưng rất khó duy trì. Lịch sử cho thấy, rất ít cổ phiếu có thể duy trì ROE trên 15% trong dài hạn, để đạt 30% hoặc hơn gần như là điều không thể.

ROE quá cao còn thu hút dòng vốn đổ vào ngành, làm gia tăng cạnh tranh, các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh dễ bị các đối thủ mới xâm lấn thị phần. Đồng thời, khi ROE đạt đỉnh, khả năng tăng trưởng sau này sẽ bị hạn chế nghiêm trọng.

Tiêu chuẩn chọn cổ phiếu dựa trên ROE thực chiến

Kết hợp giữa khả năng duy trì và tiềm năng tăng trưởng, tiêu chuẩn hợp lý để chọn cổ phiếu dựa trên ROE là trong khoảng 15%-25%. Quan trọng hơn, nhà đầu tư cần xem xu hướng ROE trong ít nhất 5 năm qua, chứ không chỉ dựa vào số liệu một năm.

Ví dụ, một công ty có ROE tăng từ 2% lên 4% thì dễ đạt được, nhưng muốn từ 20% lên 40% thì cực kỳ khó. Phần lớn các doanh nghiệp mới bắt đầu tăng trưởng, ngành chưa định hình rõ ràng; còn các doanh nghiệp đã trưởng thành, nguồn lực gần như đã tối đa hóa.

Cổ phiếu lý tưởng nên đáp ứng các điều kiện sau:

• ROE duy trì trong khoảng 15%-25%
• Trong 5 năm qua, ROE ổn định hoặc tăng nhẹ
• Đường cong ROE không có biến động lớn

Những doanh nghiệp này thường là các doanh nghiệp dẫn đầu ngành hoặc gần dẫn đầu, có khả năng sinh lời liên tục.

Cách tra cứu dữ liệu ROE của cổ phiếu

Các kênh tra cứu ROE tiện lợi nhất gồm Google Finance, Yahoo Finance hoặc các trang web của các công ty chứng khoán lớn. Để nhanh chóng lọc ra các cổ phiếu có thứ hạng ROE cao, có thể truy cập các trang web chuyên nghiệp để tìm kiếm và sắp xếp.

2023 Ba thị trường chính về hiệu suất ROE

Top 20 cổ phiếu có ROE cao nhất tại thị trường Đài Loan

Top 10 cổ phiếu có ROE cao nhất tại thị trường Mỹ

Top 10 cổ phiếu có ROE cao nhất tại thị trường Hồng Kông

Dữ liệu cập nhật đến tháng 8 năm 2023

Lời khuyên cuối cùng cho quyết định đầu tư

ROE là chỉ số quan trọng để đánh giá hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp, giá trị của nó không cần bàn cãi. Tuy nhiên, thị trường không đơn thuần dựa vào “ROE càng cao càng tốt”, mà cần cân nhắc giữa khả năng duy trì, tiềm năng tăng trưởng và định giá thị trường.

Kết hợp ROE với các chỉ số định giá tương đối như PE, PB, quan sát xu hướng dài hạn trên 5 năm thay vì chỉ số một năm, cùng phân tích triển vọng ngành và cạnh tranh, mới là cách chọn cổ phiếu an toàn và bền vững. Nhớ rằng: Tư duy độc lập, tuân thủ chiến lược, giữ vững tâm lý là ba yếu tố then chốt để thành công trong đầu tư.