Kim loại quý chuẩn bị bước vào năm 2026.. Liệu có vượt qua ngưỡng 5.000 đô la?

Năm 2025 đã chứng kiến một xu hướng tăng trưởng kỷ lục của kim loại vàng, khi chạm mức 4300 USD/ounce vào tháng 10 trước khi giảm nhẹ về quanh mức 4000 USD khi mùa thu bắt đầu, nhưng những biến động này không làm giảm triển vọng của kim loại quý mà còn kích thích cuộc tranh luận sôi nổi về khả năng vượt mức 5000 USD trong nửa đầu năm 2026. Đà tăng liên tục này phản ánh một sự chuyển đổi căn bản trong cách nhìn nhận của các nhà đầu tư toàn cầu về vàng, khi nó không còn chỉ là công cụ đầu cơ nhất thời mà đã trở thành nơi trú ẩn chiến lược trong một thế giới đầy biến động và rủi ro.

Các yếu tố kinh tế lớn và nhu cầu ngày càng tăng

Giá trung bình của vàng trong năm 2025 khoảng 3455 USD/ounce, chủ yếu nhờ vào sự gia tăng của nhu cầu đầu tư, đạt mức cao chưa từng thấy trong nhiều năm. Dữ liệu của Hội đồng vàng thế giới cho thấy tổng nhu cầu trong quý 2 đạt 1249 tấn, tăng 3% hàng năm, trong khi giá trị tổng cộng tăng 45% lên 132 tỷ USD.

Các quỹ ETF vàng ghi nhận dòng vốn lớn, tổng tài sản quản lý tăng lên 472 tỷ USD và lượng nắm giữ đạt 3838 tấn, gần mức đỉnh lịch sử 3929 tấn. Sự đổ bộ của các nhà đầu tư tổ chức này phản ánh một sự thay đổi trong bản đồ đầu tư, đặc biệt khi khoảng 28% nhà đầu tư mới tại các thị trường phát triển lần đầu tiên đưa vàng vào danh mục đầu tư của họ.

Cạn cung và chi phí sản xuất tăng cao

Trong khi đó, sản lượng khai thác thực tế chưa theo kịp nhu cầu tăng cao này. Sản lượng mỏ trong quý 1 năm 2025 đạt 856 tấn, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ năm trước, làm sâu sắc thêm khoảng cách cung cầu, đặc biệt khi lượng vàng tái chế giảm 1%, các nhà nắm giữ vẫn giữ lại tài sản của họ dự đoán giá sẽ còn tăng nữa.

Thêm vào đó là các thách thức vận hành khó khăn trong ngành khai thác toàn cầu, khi chi phí khai thác trung bình đã tăng lên khoảng 1470 USD/ounce theo báo cáo của Fitch Solutions, mức cao nhất trong một thập kỷ, cho thấy việc mở rộng sản xuất sẽ còn hạn chế và đắt đỏ, điều này hỗ trợ khả năng tiếp tục tăng giá trong năm 2026.

Ngân hàng trung ương: Nhà mua chiến lược lớn nhất

Việc mua vào của các ngân hàng trung ương là yếu tố chính thúc đẩy giá vàng liên tục. Trong quý 1 năm 2025, các ngân hàng này đã mua 244 tấn, tăng 24% so với trung bình của 5 năm trước đó. Quan trọng hơn, 44% ngân hàng trung ương toàn cầu hiện đang nắm giữ dự trữ vàng, so với 37% một năm trước, cho thấy xu hướng toàn cầu ngày càng tăng trong đa dạng hóa dự trữ ngoài USD.

Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ dẫn đầu xu hướng này, trong đó Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc riêng đã mua 65 tấn và duy trì mua trong 22 tháng liên tiếp, trong khi dự trữ của Thổ Nhĩ Kỳ đã lên tới 600 tấn. Các nhà phân tích dự đoán các hoạt động mua này sẽ tiếp tục là động lực chính của nhu cầu cho đến cuối 2026, đặc biệt tại các thị trường mới nổi nhằm bảo vệ đồng tiền của họ.

Chính sách tiền tệ và lãi suất Mỹ

Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 năm 2025, xuống phạm vi 3.75-4.00%, đây là lần giảm thứ hai kể từ tháng 12 năm 2024. Hướng dẫn đi kèm cho thấy khả năng sẽ còn các đợt cắt giảm nữa nếu thị trường lao động yếu đi hoặc tăng trưởng kinh tế chậm lại.

Thị trường hiện định giá khả năng giảm thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 năm 2025, tức là đã có 3 lần cắt giảm trong năm. Các dự báo của BlackRock cho thấy Fed có thể hướng tới mức lãi suất 3.4% vào cuối 2026 trong kịch bản trung bình, và việc giảm lãi suất thực này làm giảm chi phí cơ hội của việc đầu tư vào vàng, vốn không sinh lợi, từ đó làm tăng sức hấp dẫn của nó.

Nợ công và áp lực lạm phát liên tục

Nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP theo IMF, gây ra những lo ngại sâu sắc về tính bền vững của các chính sách tài chính, buộc các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn để bảo vệ khỏi mất giá tiền tệ. Ngân hàng Thế giới ước tính rằng mức tăng 35% của giá vàng trong năm 2025 có thể giảm trong năm 2026 khi áp lực lạm phát giảm, nhưng giá vẫn sẽ duy trì ở mức cao lịch sử.

Dữ liệu của Bloomberg Economics cho thấy khoảng 42% các quỹ phòng hộ lớn đã tăng vị thế trong vàng trong quý 3 năm 2025, phản ánh sự công nhận rộng rãi vai trò của kim loại này trong việc bảo vệ danh mục khỏi các rủi ro tài chính dài hạn.

Căng thẳng địa chính trị và ảnh hưởng liên tục

Nhu cầu vàng đã tăng 7% hàng năm do bất ổn địa chính trị trong năm 2025, khi các quỹ lớn đẩy mạnh phòng hộ rủi ro từ các thị trường mới nổi và biến động nguồn cung năng lượng. Khi căng thẳng quanh eo biển Đài Loan leo thang vào tháng 7, giá vàng giao ngay đã tăng vọt lên 3400 USD, và với sự không chắc chắn toàn cầu kéo dài, giá đã vượt qua mức 4300 USD vào giữa tháng 10.

Hành vi lịch sử này chứng tỏ rằng bất kỳ cú sốc địa chính trị mới nào trong năm 2026 đều có thể đẩy vàng lên mức cao kỷ lục, đòi hỏi các nhà đầu tư phải theo dõi sát sao các diễn biến toàn cầu.

Sức yếu của đồng USD và lợi tức thực

Chỉ số USD đã giảm khoảng 7.64% từ đỉnh cao đầu năm 2025 đến ngày 21 tháng 11, chịu ảnh hưởng từ dự đoán giảm lãi suất và tăng trưởng chậm lại. Đồng thời, lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4.6% trong quý 1 xuống còn 4.07% vào cuối tháng 11.

Sự giảm này đã góp phần thúc đẩy nhu cầu tổ chức đối với vàng, khi các nhà đầu tư tìm cách cân bằng danh mục khỏi các tài sản đô la. Các nhà phân tích dự đoán xu hướng này sẽ còn tiếp tục hỗ trợ dự báo giá vàng trong năm 2026, đặc biệt khi lợi tức thực duy trì quanh mức 1.2%, giúp kim loại này có khả năng duy trì đà tăng bền vững.

Dự báo của các nhà phân tích lớn cho 2026

Các dự báo từ các ngân hàng và tổ chức tài chính lớn đều đưa ra các mức kỳ vọng cao cho năm tới:

HSBC dự đoán vàng sẽ hướng tới 5000 USD/ounce trong nửa đầu 2026, với trung bình hàng năm 4600 USD, so với mức trung bình 3455 USD của 2025.

Bank of America nâng dự báo lên 5000 USD đỉnh điểm, với trung bình 4400 USD, nhưng cảnh báo có thể xảy ra điều chỉnh ngắn hạn nếu chốt lời bắt đầu.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lên 4900 USD/ounce, nhấn mạnh dòng tiền mạnh hơn vào các quỹ ETF và sự tiếp tục mua của các ngân hàng trung ương.

J.P. Morgan dự đoán vàng sẽ đạt 5055 USD vào giữa 2026.

Phạm vi dự đoán phổ biến nhất của các nhà phân tích là từ 4800 đến 5000 USD như mức đỉnh, và trung bình từ 4200 đến 4800 USD.

Dự báo giá vàng tại khu vực Trung Đông

Khu vực này đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể dự trữ vàng, trong đó Ngân hàng trung ương Ai Cập đã mua 1 tấn và Ngân hàng Qatar thêm 3 tấn trong quý 1 năm 2025.

Dựa trên các dự báo toàn cầu:

• Tại Ai Cập, giá vàng có thể đạt khoảng 522,580 EGP/ounce, tăng 158.46% so với giá hiện tại
• Tại Ả Rập Saudi, có thể gần 18750 đến 19000 riyal Saudi/ounce (nếu đạt mức 5000 USD)
• Tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, có thể lên tới khoảng 18375 đến 19000 dirham UAE/ounce

Lưu ý rằng các dự báo này mang tính chất ước lượng và phụ thuộc vào sự ổn định của tỷ giá hối đoái cũng như duy trì nhu cầu toàn cầu.

Rủi ro: Khi nào có thể xảy ra điều chỉnh?

Dù tích cực, HSBC đã đề cập khả năng điều chỉnh về mức 4200 USD trong nửa cuối 2026 nếu các nhà đầu tư chốt lời, nhưng không dự đoán giảm xuống dưới 3800 USD trừ khi có cú sốc kinh tế lớn xảy ra.

Goldman Sachs cảnh báo rằng giá trên 4800 USD có thể gặp “kiểm tra tính xác thực giá”, tức là thử thách khả năng của vàng duy trì mức cao trong bối cảnh nhu cầu công nghiệp yếu đi.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của J.P. Morgan và Deutsche Bank đều đồng thuận rằng kim loại này đã bước vào một vùng giá mới khó bị phá vỡ theo chiều giảm, nhờ vào sự chuyển đổi chiến lược trong cách nhìn dài hạn của các nhà đầu tư.

Phân tích kỹ thuật: Bức tranh hiện tại

Vào ngày 21 tháng 11 năm 2025, vàng đóng cửa ở mức 4065 USD/ounce, sau khi chạm đỉnh 4381 USD vào ngày 20 tháng 10. Giá đã phá vỡ đường kênh tăng trên khung thời gian hàng ngày nhưng vẫn giữ vững đường xu hướng chính nối các đáy quanh 4050 USD.

Giá cho thấy hỗ trợ mạnh tại 4000 USD, các mức kháng cự đầu tiên tại 4200 USD, sau đó là 4400 và 4680 USD. Chỉ số RSI duy trì quanh mức 50, cho thấy thị trường đang ở trạng thái trung lập, cân bằng giữa lực mua và lực bán, trong khi MACD xác nhận xu hướng chung vẫn còn tăng.

Các dự báo kỹ thuật dự kiến tiếp tục giao dịch trong phạm vi hẹp từ 4000 đến 4220 USD trong ngắn hạn, với hình ảnh tích cực duy trì miễn là giá còn trên đường xu hướng chính.

Kết luận và triển vọng tương lai

Dự báo giá vàng trong năm 2026 cho thấy một tương lai tích cực cho kim loại quý, đặc biệt khi chu kỳ thắt chặt tiền tệ kết thúc và nền kinh tế toàn cầu bước vào giai đoạn chậm lại. Thị trường có thể sẽ chứng kiến cuộc đấu tranh giữa chốt lời và các đợt mua mới từ các tổ chức và ngân hàng trung ương.

Nếu lợi tức thực tiếp tục giảm và đồng USD yếu đi, vàng có khả năng lập đỉnh mới gần 5000 USD. Ngược lại, nếu lạm phát giảm mạnh và niềm tin vào thị trường phục hồi, kim loại này có thể bước vào giai đoạn ổn định dài hạn, ngăn cản việc đạt được các mức mục tiêu đầy tham vọng này.

Các nhà đầu tư theo dõi sát sao các diễn biến kinh tế và địa chính trị toàn cầu, vì giá vàng luôn nhạy cảm cao với bất kỳ biến động nào trên trường quốc tế.