EUR/USD trong năm 2026-2027: Cuộc đối đầu mang tính cấu trúc giữa Đô la và Euro

Dollar与Euro的力量对比正在2025年经历历史性转变。Euro从年初的1,04美元飙升至1,16美元，涨幅达13,5%——这不仅仅是技术面反弹，背后隐藏着深层的经济结构变化。但这股升势能否持续到2026 và 2027年？答案远比表面看起来复杂得多。

Khuôn khổ kỹ thuật: Điểm tới hạn của EUR/USD nằm ở đâu?

Từ góc độ kỹ thuật, hiện tại EUR/USD đang ở vị trí then chốt. Sau khi chạm đáy 20 năm tại 1,0243 vào đầu năm, Euro đã vượt qua xu hướng giảm dài hạn kể từ 2014 vào tháng 4, đạt đỉnh trong năm tại 1,1868 vào tháng 9. Hiện tại đang dao động quanh 1,16.

Vị trí hỗ trợ: 1,1550 và 1,1470 tạo thành tuyến phòng thủ đầu tiên. Nếu phá xuống dưới 1,15, logic tăng giá ban đầu sẽ bị nghi ngờ nghiêm trọng, có thể mở ra không gian giảm xuống 1,10-1,12.

Vị trí kháng cự: 1,1800-1,1920 hình thành vùng áp lực quan trọng. Liên tục vượt qua 1,20 sẽ mở ra cánh cửa hướng tới 1,22-1,25.

Từ 1,0243 đến 1,1868, phạm vi dao động vượt quá 1600 điểm, phản ánh sự chia rẽ lớn của các nhà tham gia thị trường về hướng đi tương lai của EUR/USD.

Nguyên nhân thực sự đằng sau sự suy yếu của Dollar: Sức mạnh của chênh lệch lãi suất

Chính sách phân hóa của (Fed) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (EZB) trở thành động lực cốt lõi cho sức mạnh của Euro trong năm 2025.

Fed đã giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và 10/2025, hiện lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,75-4,00%. Thị trường dự đoán sẽ tiếp tục hạ lãi suất xuống khoảng 3,4%, duy trì chu kỳ nới lỏng trong suốt năm 2026.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tuyên bố kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất từ tháng 6, giữ lãi suất tiền gửi qua đêm ở mức 2,00%. Các quan chức EZB nhiều lần bày tỏ hài lòng với lập trường chính sách hiện tại, khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai là rất thấp.

Điều này có ý nghĩa gì? Khi chênh lệch lãi suất thu hẹp, các hoạt động chênh lệch lợi nhuận và dòng vốn sẽ tự điều chỉnh tỷ giá hối đoái. Nếu lãi suất USD tiếp tục giảm còn Euro duy trì ổn định, dòng vốn sẽ tiếp tục chảy vào tài sản Euro. Dữ liệu lịch sử cho thấy, chênh lệch lãi suất thu hẹp 100 điểm cơ bản thường đi kèm với mất giá tiền tệ 5-8%, theo logic này EUR/USD có thể tăng lên vùng 1,22-1,25.

Các nhà phân tích thậm chí còn cho rằng, nếu chính sách kích thích của Đức có hiệu quả rõ rệt, EZB có thể sẽ bắt đầu tăng lãi suất trước Fed vào năm 2027 — điều này sẽ càng củng cố Euro hơn nữa.

Chính sách kinh tế của Trump: Con dao hai lưỡi giữa tăng trưởng và rủi ro?

Thành tích kinh tế của chính phủ Trump 2.0 thể hiện một bức tranh phức tạp. GDP Mỹ đạt tốc độ tăng trưởng mạnh 3,8% trong Quý 2/2025, chủ yếu do làn sóng đầu tư AI. Nhưng liệu đà này có thể duy trì hay không vẫn còn nhiều nghi vấn căn bản.

Sự thật về chiến tranh thuế quan

“Ngày giải phóng” (ngày 2/4) đã gây ra đợt giảm mạnh trên thị trường chứng khoán do áp thuế 145%. Tuy nhiên, sau đó xuất hiện một bước ngoặt dự kiến: đạt thỏa thuận hoãn 90 ngày. Điều này phù hợp với chiến lược quen thuộc của Trump — đưa ra yêu cầu cực đoan, rồi thỏa hiệp và tuyên truyền chiến thắng.

Hiện tại, mức thuế trung bình là 15-18%, thấp hơn mức đe dọa ban đầu nhưng vẫn cao hơn mức của chính phủ trước. Điểm then chốt là: Mỹ đã đạt được cam kết đầu tư lớn từ EU, Nhật Bản và các đối tác khác qua đàm phán thuế quan, những khoản đầu tư này trực tiếp hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Mỹ.

Hiệu ứng bù đắp từ cải cách thuế và làn sóng AI

Luật “độc nhất vô nhị” (One Big Beautiful Bill Act) vào tháng 7 đã duy trì lâu dài các cải cách thuế năm 2017, giữ thuế thu nhập doanh nghiệp ở mức 21%. Kết hợp với chi phí năng lượng thấp, điều này đang thu hút dòng vốn toàn cầu:

• TSMC xây dựng 3 nhà máy chip tại Arizona, đầu tư 165 tỷ USD
• Samsung đầu tư 44 tỷ USD vào Texas
• Intel mở rộng sản xuất tại Ohio với 20 tỷ USD

Tuy nhiên, có những lo ngại: thâm hụt ngân sách Mỹ dự kiến sẽ đạt khoảng 6% GDP vào năm 2026, với mức nợ kỷ lục có thể làm giảm sức hấp dẫn dài hạn của Dollar. Các cuộc tấn công thường xuyên của Trump vào tính độc lập của Fed cũng làm giảm niềm tin của nhà đầu tư quốc tế.

Trớ trêu thay, mục tiêu chính sách làm yếu Dollar của Trump đã thành hiện thực vào năm 2025 — Dollar so với Euro mất giá hơn 10%. Nhưng liệu sự mất giá theo hướng chính sách này có thể duy trì lâu dài hay không vẫn còn là ẩn số.

Ba cái bẫy trong các gói kích thích của Đức

Quỹ hạ tầng 500 tỷ Euro trong 12 năm được xem là “bước ngoặt” của khu vực đồng Euro. Nhưng thực tế có thể phức tạp hơn.

Khoảng cách chi phí năng lượng

Giá điện gia đình ở Đức là 30-35 cent/kWh, giá điện công nghiệp là 15-20 cent/kWh — gấp 2-3 lần so với Mỹ. Thêm vào đó, chính sách trợ giá điện công nghiệp 5 cent/kWh trong 3 năm cũng không thể thay đổi căn bản các bất lợi về cấu trúc.

Với các ngành tiêu thụ năng lượng cao như hóa chất, thép, bán dẫn, Đức vẫn còn thiếu khả năng cạnh tranh dài hạn. Các nhà máy đã di chuyển khó có thể trở lại, nguồn kích thích mới có thể không được sử dụng hiệu quả — điều này trực tiếp làm giảm tác dụng nhân của các khoản đầu tư.

( Các rào cản thực thi

Các dự án hạ tầng của Đức trung bình mất 17 năm từ quy hoạch đến hoàn thành, trong đó 13 năm là thời gian xin phép. Ngành xây dựng đang thiếu hụt 250.000 vị trí việc làm. Điều này có nghĩa, ngay cả khi có đủ vốn, khả năng thực thi vật lý cũng là một rào cản.

Khi các gói kích thích thực sự bắt đầu tạo ra hiệu quả kinh tế, có thể đã là năm 2028-2029. Lúc đó, cấu trúc ngành công nghiệp đã thay đổi hoàn toàn.

) Rủi ro địa chính trị

Chi tiêu quốc phòng của Đức ###đặc biệt là phần “tài sản đặc biệt”### sẽ dành cho mua sắm F-35, hệ thống tên lửa Patriot và các thiết bị của Mỹ. Thực chất, đây là kích thích nền kinh tế Mỹ chứ không phải Đức, làm giảm tác dụng của gói kích thích đối với đồng euro.

( Mìn chính trị trong cuộc bầu cử 2026

Các cuộc bầu cử bang sẽ diễn ra vào năm 2026, khảo sát cho thấy đảng cực hữu )AfD### có khoảng 25% ủng hộ toàn quốc, tại một số bang có thể trở thành đảng lớn nhất. Điều này có thể gây ra sự trì trệ trong chính phủ liên minh lớn, ảnh hưởng đến việc thực thi các gói kích thích. Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Đức mở rộng sẽ đẩy chi phí vay vốn tăng cao, làm giảm hiệu quả chính sách.

Pháp và đồng euro: Chi phí của phân mảnh chính trị

Khó khăn của Pháp ngày càng rõ nét. Tháng 10, chính phủ sụp đổ trong vòng 24 giờ, thâm hụt ngân sách đạt 6% GDP, nợ chiếm 113%. Thậm chí, lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp còn cao hơn Tây Ban Nha — điều này không nên xảy ra.

Tăng trưởng kinh tế của khu vực đồng Euro trong Quý 3/2025 chỉ đạt 0,2%( so với quý trước, tỷ lệ hàng năm chỉ 1,3%, thấp xa so với 3,8% của Mỹ trong Quý 2. Dự báo tăng trưởng năm 2026 chỉ 1,5%, phụ thuộc vào mức độ kích thích của Đức.

Dấu hiệu tích cực: Lạm phát đã giảm xuống 2,0%) phù hợp mục tiêu của EZB(, tỷ lệ thất nghiệp là 6,3%. Điều này tạo không gian cho EZB giữ nguyên lãi suất.

Cạm bẫy tiềm năng: Nếu chính sách kích thích của Đức quá hiệu quả, có thể đẩy lạm phát lên cao, buộc EZB phải tăng lãi suất. Nhưng các quốc gia nợ nần cao khó chịu đựng được lãi suất tăng. EZB sẽ rơi vào tình trạng tiến thoái lưỡng nan — hoặc chấp nhận lạm phát cao hơn, hoặc gây ra khủng hoảng nợ. Mặc dù các công cụ truyền dẫn chính sách của EZB )TPI( về lý thuyết có thể giải quyết phân mảnh, nhưng cần sự phối hợp của các quốc gia liên quan, và ý chí chính trị hiện tại là thiếu hụt.

Nhận định của các nhà ngân hàng: Đồng thuận và bất đồng

Về triển vọng của EUR/USD vào cuối năm 2026, các tổ chức chính dự đoán khá nhất quán, đều kỳ vọng Euro tiếp tục tăng giá:

Dự đoán năm 2027 có sự phân hóa rõ rệt, thể hiện sự không chắc chắn dài hạn:

Sự chênh lệch giữa 1,30 của Deutsche Bank và 1,12 của Wells Fargo phản ánh các đánh giá khác nhau về nền tảng của khu vực đồng Euro và độ bền của Mỹ.

Ba kịch bản tương lai có thể xảy ra

) Tình huống cơ bản: dao động trong khoảng 1,10-1,20

Trong kịch bản này, các yếu tố đối lập sẽ trung hòa nhau. Chênh lệch lãi suất Euro cung cấp hỗ trợ dưới 1,10-1,12, trong khi rủi ro của châu Âu hạn chế khả năng tăng lên trên 1,18-1,20.

Chính sách kích thích của Đức đạt một phần hiệu quả nhưng cũng có thể trượt giảm. Mỹ tránh suy thoái nhưng tốc độ tăng trưởng chỉ khoảng 1,8-2,2%. Nhà đầu tư mua vào khi giá giảm trong khoảng 1,10-1,12, bán ra khi tăng trong khoảng 1,18-1,20. Hầu hết thời gian, EUR/USD dao động trong vùng 1,14-1,17.

( Tình huống Bear Market: khủng hoảng Đức kéo Euro giảm về 1,05-1,10

Các cuộc bầu cử bang với thắng lợi lớn của AfD, chính phủ liên minh lớn bị đình trệ, các gói kích thích bị trì hoãn. Chênh lệch lợi suất trái phiếu Đức mở rộng mạnh, khủng hoảng tài chính Pháp leo thang, EZB buộc phải hạ lãi suất lần nữa.

Trong khi đó, kinh tế Mỹ vượt dự kiến: năng suất tăng nhờ AI, lạm phát giảm xuống 2%, Fed có thể tạm dừng ở quanh 3,50%. Kết quả, EUR/USD giảm về 1,08-1,10, thậm chí chạm 1,05.

) Tình huống Bullish: Euro vượt qua 1,22 và hướng tới 1,28

Chính trị Đức ổn định, dòng vốn kích thích nhanh chóng, tăng trưởng đạt 2%### mang ý nghĩa cách mạng đối với khu vực đồng Euro###. Tình hình Pháp dịu đi. EZB có thể phát tín hiệu giữ lãi suất vào cuối năm 2026 để chuẩn bị tăng vào năm 2027, củng cố Euro.

Trong khi đó, kinh tế Mỹ gặp khó khăn: lạm phát dai dẳng, thị trường lao động yếu đi, rủi ro stagflation tăng cao. Trump gây rối loạn thêm cho Fed, Powell kế nhiệm ###tháng 5/2026( phải đối mặt áp lực độc lập. Dòng vốn quốc tế rút mạnh khỏi tài sản Mỹ. EUR/USD lần đầu vượt qua 1,20, sau đó tiến vào vùng 1,22-1,28.

Danh sách các sự kiện quan trọng trong giao dịch thực chiến

Vì triển vọng EUR/USD còn nhiều bất định, chiến lược dựa trên sự kiện sẽ hiệu quả hơn dựa theo hướng cố định. Các điểm quan sát chính năm 2026 gồm:

• Bầu cử bang Đức và các cuộc đàm phán thành lập chính phủ sau đó
• Ứng viên Chủ tịch Fed )Powell kế nhiệm tháng 5(
• Phát triển tình hình tài chính của Pháp
• Nhịp độ công bố dữ liệu chi tiêu của quỹ kích thích Đức
• Các tín hiệu điểm ngoặt của dữ liệu việc làm, lạm phát của Mỹ

Vì tình hình của khu vực đồng Euro và Mỹ đều đang diễn biến nhanh, quản lý rủi ro là trung tâm trong quyết định đầu tư. Cắt lỗ chặt chẽ và quản lý vị thế sẽ quan trọng hơn dự đoán hướng đi.

Rủi ro bị đánh giá thấp trong giao dịch EUR/USD

Rủi ro chính trị của Đức thường bị các nhà phân tích xem nhẹ. Sự trì trệ của chính phủ liên minh lớn không chỉ là giả thuyết lý thuyết mà là khả năng xảy ra với xác suất cao. Điều này sẽ trực tiếp làm giảm hiệu quả của các chính sách kích thích.

Chấn động địa chính trị có thể bất ngờ xuất hiện. Tình hình Ukraine leo thang hoặc khủng hoảng năng lượng 2.0 sẽ nhanh chóng thúc đẩy dòng vốn trú ẩn vào USD. Dù đã có tiến bộ trong đa dạng năng lượng, châu Âu vẫn còn dễ tổn thương trước các cú sốc mới.

Khả năng bền bỉ của Mỹ có thể bị đánh giá thấp. Năng suất tăng nhờ AI )tỷ lệ 2-3% mỗi năm( có thể mang lại lợi thế cấu trúc cho Mỹ. Thuế thấp, năng lượng giá rẻ và vị trí dẫn đầu công nghệ tạo thành bộ ba hấp dẫn lâu dài đối với các doanh nghiệp toàn cầu.

Tóm lại: Cân bằng động trong các xung đột cấu trúc

EUR/USD trong giai đoạn 2026-2027 đứng trước nhiều lực lượng cấu trúc đan xen. Chênh lệch lãi suất tạo nền móng cho hỗ trợ dưới 1,10-1,12, trong khi định giá Dollar quá cao )định giá cao hơn 23%( và dòng vốn chảy ngược lại lý thuyết sẽ có lợi cho Euro.

Tuy nhiên, rủi ro phân mảnh chính trị của Đức )cuộc bầu cử 2026(, các bất lợi về năng lượng cấu trúc của châu Âu và sức mạnh của nền kinh tế Mỹ )AI, cải cách thuế( đều phủ bóng dài.

Vấn đề then chốt là: Liệu Đức có thể phục hồi ổn định chính trị sau bầu cử bang 2026? Dòng vốn kích thích có thể vượt qua các rào cản cấu trúc để chuyển thành tăng trưởng thực sự? Mỹ có thể duy trì đà tăng trưởng hiện tại không?

Những câu trả lời này sẽ quyết định liệu Euro có thể xác lập vị thế mới hay Dollar sẽ khẳng định lại ưu thế tuyệt đối. Trước những câu hỏi đó, sự linh hoạt và thích ứng vẫn là tài sản lớn nhất của nhà giao dịch.