Cổ phiếu còn có thể giao dịch sau khi bị xử lý không? Ba vấn đề quan trọng mà nhà đầu tư cần hiểu

Xử lý bản chất của cổ phiếu: Từ giao dịch bất thường đến kiểm soát tạm thời

Khi cổ phiếu tăng giảm trong thời gian ngắn quá lớn, khối lượng giao dịch bùng nổ hoặc tỷ lệ luân chuyển tăng vọt, Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan sẽ đưa vào cơ chế giám sát đặc biệt. Loại cổ phiếu này được gọi là “cổ phiếu xử lý”, về bản chất là biện pháp kiểm soát rủi ro do cơ quan quản lý thực hiện nhằm ngăn chặn đầu cơ quá nóng.

Nên nói rằng cổ phiếu xử lý không phải là một hình thức “trừng phạt”, mà là một “giai đoạn làm lạnh”. Thông qua điều chỉnh nhân tạo tần suất khớp lệnh và bắt buộc thanh toán toàn bộ, sở giao dịch hy vọng hướng dẫn các nhà tham gia thị trường ra quyết định hợp lý. Theo dữ liệu công khai của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan, vào tháng 12 năm 2023 đã có hàng chục cổ phiếu như Evergrande, Lishan, Hongguang, Huangchang, Rongchuang, Yingguang trải qua các biện pháp kiểm soát này.

Có thể bán cổ phiếu xử lý không? Cơ chế giao dịch hoạt động như thế nào

Câu trả lời là có, nhưng trải nghiệm giao dịch sẽ khác biệt lớn.

Cổ phiếu nằm trong danh sách cổ phiếu xử lý vẫn có thể giao dịch bình thường, nhưng sẽ gặp phải hai mức hạn chế. Trong giai đoạn ban đầu (lần xử lý đầu tiên), tần suất khớp lệnh giảm xuống còn 5 phút/lần, khi vượt quá 10 lô hoặc tích lũy 30 lô, phải sử dụng giao dịch vòng (trả trước toàn bộ); nếu giá vẫn còn biến động chưa ổn định, sau 30 ngày sẽ kích hoạt tiêu chuẩn bất thường lần nữa, cổ phiếu sẽ chuyển sang giai đoạn thứ hai, tần suất khớp lệnh kéo dài đến 20 phút, và tất cả giao dịch đều phải vòng.

Những quy tắc có vẻ rườm rà này có logic riêng của nó. Cốt lõi của giao dịch vòng là yêu cầu nhà đầu tư đảm bảo tài khoản có đủ tiền để giao dịch, tránh thao túng vay mượn đầu cơ. So với cổ phiếu bình thường, được hưởng chế độ thanh toán T+2, đây là khác biệt lớn nhất.

Thời hạn xử lý thường là 10 ngày giao dịch, nhưng nếu tỷ lệ hủy lệnh trong ngày vượt quá 60%, thời hạn sẽ kéo dài đến 12 ngày. Sau khi hết thời hạn xử lý, sẽ tự động gỡ bỏ kiểm soát.

Quá trình cổ phiếu tiến từ bình thường đến bất thường

Nhà đầu tư cần hiểu rõ toàn bộ hệ thống phân loại này để tránh nhầm lẫn khái niệm. Quá trình phát triển bất thường của cổ phiếu theo bốn giai đoạn:

Cổ phiếu bình thường → Không hạn chế, giao hàng T+2, có thể vay ký quỹ

Cổ phiếu chú ý → Kích hoạt khi tăng giá trên 100% trong 30 ngày, tỷ lệ luân chuyển trong ngày trên 10% hoặc các điều kiện khác, nhưng giao dịch vẫn hoàn toàn không bị hạn chế

Cổ phiếu cảnh báo → Cổ phiếu chú ý liên tục bất thường, được đưa vào danh sách cảnh báo

Cổ phiếu xử lý → Trong vòng 3 đến 5 ngày giao dịch liên tiếp đạt điều kiện cổ phiếu chú ý hoặc trực tiếp phù hợp tiêu chuẩn cảnh báo, chính thức vào chế độ kiểm soát giao dịch

Chế độ phân cấp này cung cấp cảnh báo sớm cho nhà đầu tư, giai đoạn cổ phiếu chú ý không có rào cản giao dịch, tương đương với “cảnh báo vàng”.

Khung đánh giá giá trị đầu tư của cổ phiếu xử lý

Khả năng mua cổ phiếu xử lý không phụ thuộc vào trạng thái kiểm soát, mà dựa trên chất lượng của chính cổ phiếu đó.

Lấy ví dụ Vifor Electronics(6756), cổ phiếu này bị đưa vào danh sách xử lý từ tháng 6 năm 2021, thậm chí chuyển sang giai đoạn thứ hai, nhưng do sức nóng của thị trường duy trì, giá cổ phiếu vẫn tăng tổng cộng 24% trong thời gian xử lý. Ngược lại, Yangming(2609) cùng kỳ vì tăng quá lớn đã bị đưa vào danh sách xử lý, sau đó lại bị kiểm soát do giảm quá mạnh, rồi giá cổ phiếu dài hạn trì trệ.

Sự khác biệt về số phận của hai cổ phiếu này cho thấy: Trạng thái xử lý chỉ phản ánh hiệu suất giao dịch, không phản ánh chất lượng doanh nghiệp.

Nhà đầu tư khi đánh giá cổ phiếu xử lý nên xem xét từ hai góc độ:

Phân tích cơ bản: Hiểu rõ hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp, năng lực cạnh tranh thị trường, tình hình báo cáo tài chính (tăng trưởng doanh thu, tỷ lệ lợi nhuận gộp, xu hướng lợi nhuận ròng, v.v.). Nếu doanh nghiệp vẫn vững mạnh về cơ bản, thời gian xử lý lại là cơ hội để tham gia.

Phân tích dòng tiền: Quan sát dòng vốn chính. Trong thời gian xử lý, không thể vay ký quỹ, hành vi của các nhà lớn sẽ rõ ràng hơn, có thể dựa vào dữ liệu sau giờ giao dịch để đánh giá ý định mua bán của các tổ chức, điều này lại là lợi thế cho nhà đầu tư tinh quái.

Gợi ý thao tác:

• Trước khi tham gia, xác nhận giá cổ phiếu đang trong giai đoạn xử lý có xu hướng đi ngang, tránh mua vào trong giai đoạn giảm mạnh
• Kiểm tra mức định giá hiện tại, đảm bảo không mua đỉnh
• Nếu xác định cổ phiếu bị định giá thấp, nên tích trữ khi thanh khoản giảm, sự tham gia của nhà lẻ giảm

Lời đồn “越關越大尾” (càng kiểm soát, đuôi càng lớn) có lý do — cổ phiếu hot trước đó sau khi vào danh sách xử lý, dòng tiền ổn định, sau khi giải tỏa sẽ dễ dàng tăng giá trở lại. Tuy nhiên, logic này dễ bị phá vỡ khi có lực lượng bán khống tham gia.

Cổ phiếu xử lý có phù hợp để nắm giữ dài hạn không?

Quyết định nắm giữ dài hạn cần xem xét nhiều yếu tố:

Đặc tính rủi ro: So với cổ phiếu bình thường, cổ phiếu xử lý thường tiềm ẩn hành vi giao dịch bất thường, có thể ngụ ý vấn đề vận hành doanh nghiệp, rủi ro tài chính hoặc các nguy cơ tiềm tàng khác. Nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro thấp nên cẩn trọng.

Môi trường thị trường: Trong thời kỳ thị trường chung giảm, kinh tế trì trệ, cổ phiếu xử lý sẽ làm tăng rủi ro; trong chu kỳ tăng trưởng và kinh tế ổn định, cơ hội lại lớn hơn.

Tính chất nhà đầu tư: Nhà đầu tư ngắn hạn sẽ gặp khó khăn do không thể chênh lệch giá trong ngày, còn nhà đầu tư dài hạn không bị ảnh hưởng bởi tần suất khớp lệnh. Thực tế, quy định của cơ quan quản lý yêu cầu các công ty niêm yết trong thời gian xử lý phải tăng cường công bố báo cáo tài chính, giúp nhà đầu tư dài hạn dễ dàng nắm bắt hoạt động kinh doanh hơn.

Quan điểm cốt lõi: Nếu nhà đầu tư tin tưởng vào triển vọng trung và dài hạn của doanh nghiệp, trạng thái kiểm soát tạm thời của cổ phiếu không nên là lý do để bỏ cổ phiếu. Cổ phiếu xử lý chỉ là bất thường ngắn hạn về mặt giao dịch, không phản ánh bản chất doanh nghiệp.

Tổng thể, cổ phiếu xử lý có thể mua bán, cũng có thể nắm giữ dài hạn, nhưng phải dựa trên phân tích cơ bản vững chắc và định giá hợp lý.