Gà kōng là gì? Hiểu về rủi ro và đối sách của thị trường short squeeze

Thị trường biến động dữ dội, nhiều nhà đầu tư bắt đầu tiếp cận các phương thức đầu tư bán khống. Tuy nhiên, bán khống tưởng chừng nhanh chóng thu lợi, thực tế lại tiềm ẩn rủi ro cực lớn. Ngoài việc các yếu tố cơ bản đột nhiên chuyển biến tích cực gây ra khoản lỗ lớn, còn có một rủi ro còn nguy hiểm hơn —行情嘎空.

Một, hiểu rõ về bán khống, rồi mới bàn về嘎空 nghĩa là gì

Trước khi nói về嘎空, cần nắm rõ khái niệm bán khống. Bán khống là đầu tư ngược chiều, dự đoán cổ phiếu hoặc tài sản sẽ giảm giá, trước tiên bán ra (nếu chưa có thì phải mượn), khi giảm đủ mức thì mua lại để thu lợi từ chênh lệch giá.

Có ba cách thực hiện bán khống:

1. Mượn cổ phiếu để bán Mượn cổ phiếu từ các cổ đông lâu dài trên thị trường và trả lãi, sau đó bán ra, khi giá cổ phiếu giảm thì mua lại để hoàn trả, tức là mua lại và trả cho chủ sở hữu ban đầu.

2. Giao dịch hợp đồng tương lai (Futures) Chỉ cần đặt cọc ký quỹ là có thể bán khống, nhưng đến kỳ hạn phải chuyển đổi vị thế. Nếu giá cổ phiếu tăng, có thể gặp phải tình trạng thiếu ký quỹ bị yêu cầu bù hoặc bị ép đóng vị thế.

3. Hợp đồng chênh lệch CFD Cũng cần ký quỹ, không cần chuyển đổi vị thế nhưng rủi ro tương tự — khi giá cổ phiếu tăng dễ bị ép đóng vị thế.

Hai,嘎空 (軋空) thực chất là gì

嘎空 (Short Squeeze)，hay còn gọi là軋空，nghĩa là các vị thế bán khống bị buộc phải mua lại. Cụ thể, khi giá cổ phiếu hoặc tài sản bị bán khống tăng quá cao, các nhà đầu tư bán khống bị buộc phải mua lại vị thế bán khống với giá cao để đóng vị thế, hiện tượng này gọi là buộc phải mua lại (short covering), lại đẩy giá tài sản lên cao hơn nữa.

嘎空 có thể chia thành hai tình huống: Một là, giá cổ phiếu phản ứng quá nhanh, phe bán khống phải bán ra với giá cao để cắt lỗ; hai là, nhóm nắm giữ vốn cố ý nâng giá cổ phiếu, ép phe bán khống phải đóng vị thế với giá cao, nhóm này thu lợi bất chính từ đó.

Tại sao lại hình thành嘎空? Khi tỷ lệ bán khống của một cổ phiếu quá cao, đặc biệt là vượt quá 50% tổng số cổ phiếu lưu hành, dễ trở thành mục tiêu của thị trường. Bởi vì các nhà tham gia thị trường nhận thức rõ rằng, chỉ cần đồng loạt mua vào là có thể ép buộc lượng lớn phe bán khống phải mua lại, đẩy giá cổ phiếu lên.

Ba, các ví dụ lịch sử: xem嘎空 phá hủy phe bán khống như thế nào

GME và cuộc đối đầu với Wall Street

GME là nhà bán lẻ trò chơi điện tử, do ngành công nghiệp suy thoái liên tục thua lỗ. Tháng 9 năm 2020, doanh nhân Ryan Cohen của Canada mua vào mạnh mẽ và gia nhập hội đồng quản trị, tin tức này thúc đẩy giá cổ phiếu từ mức một chữ số tăng gần 20 đô la.

Wall Street ngay lập tức phát hành báo cáo, cho rằng giá cổ phiếu bị thổi phồng quá mức, khuyên nhà đầu tư bán khống. Do GME có vốn nhỏ, khối lượng giao dịch ít, các tổ chức đầu tư bắt đầu mượn cổ phiếu để bán khống, thậm chí bán khống đạt tới 140% tổng số cổ phiếu, tạo thành vị thế bán khống cực kỳ chật chội.

Thông tin này gây bão trên diễn đàn Reddit của Mỹ, WSB. Nhiều nhà lẻ quyết định đồng loạt mua GME để ép Wall Street phải chịu thua. Giá cổ phiếu bắt đầu tăng vọt từ tháng 1 năm 2021, chỉ trong hai tuần, từ 30 đô la tăng lên đỉnh 483 đô la.

Các vị thế bán khống bị buộc phải mua lại do thiếu ký quỹ, truyền thông đưa tin phe bán khống thua lỗ hơn 5 tỷ USD. Một tuần sau, giá cổ phiếu giảm hơn 80% từ đỉnh. Sau đó, cộng đồng WSB lại đẩy giá các công ty có tỷ lệ bán khống cao như AMC, BlackBerry, v.v., cũng tăng mạnh trong ngắn hạn rồi nhanh chóng giảm trở lại.

Cơ bản về嘎空 của Tesla

Tesla từ khi Elon Musk tiếp quản đã chuyển hướng mạnh mẽ. Dù ban đầu doanh số hạn chế, công ty lỗ dài hạn, nhưng xe điện được xem là xu hướng tương lai, giá cổ phiếu liên tục tăng. Thêm vào đó, Tesla có vốn lớn, thanh khoản cao, trở thành cổ phiếu có giá trị bán khống lớn nhất thị trường.

Cơ hội đến vào năm 2020 — công ty chuyển từ lỗ thành lãi, nhà máy siêu lớn tại Thượng Hải đóng góp doanh thu bùng nổ. Trong nửa năm, giá cổ phiếu từ 350 tăng lên 2318, sau đó thực hiện chia tách cổ phiếu (1 cổ phiếu thành 5 cổ phiếu). Tiếp đó, trong vòng một năm, giá vượt 1000 sau khi tăng từ hơn 400 (đỉnh 1243). Chỉ trong hai năm, giá tăng gần 20 lần, phe bán khống thua lỗ nặng.

Điều này điển hình cho sự tăng giá do cải thiện cơ bản, nhưng không thể bỏ qua chính sách QE toàn cầu năm 2020 cũng góp phần không nhỏ.

Bốn, khi gặp行情嘎空, phải làm thế nào?

Bán khống giống như cướp ngân hàng, rút lui an toàn mới là nhiệm vụ hàng đầu. Lợi nhuận tối đa của bán khống là cổ phiếu về 0, nhưng khi gặp嘎空, giá cổ phiếu có thể tăng gấp nhiều lần, thậm chí hàng chục lần trong ngắn hạn, khiến đầu tư bán khống trở thành “lợi nhuận có hạn, rủi ro vô biên”.

Chiến lược một: thoát vị thế bán khống kịp thời

Nếu tỷ lệ bán khống vượt quá 50% tổng số cổ phiếu lưu hành, dù giá vẫn còn yếu, cũng nên sớm mua lại vị thế. Lãi nhỏ, lỗ nhỏ không quan trọng, quan trọng là giữ được vốn.

Có thể quan sát chỉ số RSI:

• RSI từ 50~80: phe mua mạnh hơn phe bán, thị trường phù hợp mua vào, phe bán cần cảnh giác
• RSI từ 20~50: phe bán mạnh hơn phe mua, thị trường phù hợp bán ra
• RSI dưới 20: trạng thái quá bán, thị trường đã mất lý trí, khả năng đảo chiều cao, phe bán phải rời khỏi vị thế kịp thời

Chiến lược hai: trước khi tham gia嘎空, cần theo dõi vị thế

Muốn tham gia行情嘎空 như “ép giá”, cần chú ý đến vị thế bán khống. Chỉ cần vị thế bán khống tiếp tục tăng, có thể tiếp tục tham gia ép giá. Nhưng khi phát hiện phe bán khống bắt đầu mua lại, phải lập tức chốt lời và rời khỏi vị thế.

Bởi vì các lực mua này không phải vì đánh giá tốt về cơ bản công ty, chỉ đơn thuần là các người mua lại để bắt đáy, khi嘎空 kết thúc, giá sẽ nhanh chóng giảm về mức hợp lý của công ty. Biến động sẽ rất dữ dội.

Năm, làm thế nào để tránh trở thành nạn nhân của嘎空

Thường thì行情嘎空 hình thành dựa trên hai điều kiện tiên quyết: vị thế bán khống quá cao, sự chú ý của thị trường cực kỳ lớn.

Muốn bán khống thành công và thu lợi, nhà đầu tư nên chọn chỉ số thị trường hoặc cổ phiếu vốn lớn làm mục tiêu bán khống. Những loại tài sản này có lượng lưu thông lớn, khó xảy ra tình trạng bán khống quá mức.

Trong thị trường giảm giá, tốt nhất chờ thị trường hồi phục rồi mới bán khống, đừng vội bắt đáy. Mượn cổ phiếu để bán khống dễ gặp rủi ro buộc phải mua lại, không bằng dùng CFD hợp đồng chênh lệch, có thể tự kiểm soát đòn bẩy.

Một cách phòng ngừa rủi ro khác là một bên mua cổ phiếu, một bên bán khống chỉ số thị trường, tỷ lệ phân bổ 1:1. Chỉ cần cổ phiếu tăng lớn hơn thị trường chung, hoặc cổ phiếu giảm nhỏ hơn thị trường chung, vẫn có thể ổn định lợi nhuận.

Tổng kết,行情嘎空 đối với người bán khống là mối đe dọa chết người. Nhà đầu tư ngoài việc theo dõi biến động thị trường, còn phải sát sao theo dõi các biến đổi về cơ bản và thông tin của cổ phiếu. Dù chỉ một tin tốt cũng có thể khiến nhà bán khống mất trắng, lợi nhuận tích lũy nhiều năm bỗng chốc tan biến. Cẩn trọng là trên hết.