Tại sao đồng đô la lại yếu đi? Các tín hiệu cắt giảm lãi suất của Fed và sự suy giảm trong sản xuất cho thấy còn nhiều giảm giá hơn nữa

Sự sụt giảm gần đây của đồng đô la tiết lộ một sự chuyển dịch quan trọng trong kỳ vọng của thị trường—và dữ liệu sản xuất đang thúc đẩy tất cả điều đó. Trên các cặp tiền tệ chính, các nhà giao dịch đang điều chỉnh vị thế khi các tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang cho thấy việc cắt giảm lãi suất sẽ đến sớm hơn dự kiến trước đó.

Thu gọn ngành sản xuất thúc đẩy cược cắt giảm lãi suất

Câu chuyện khá rõ ràng: khi nền kinh tế chậm lại, Fed cắt giảm lãi suất, và điều đó là tiêu cực cho đồng đô la. Ngành sản xuất của Mỹ vừa cung cấp bằng chứng mà thị trường đang chờ đợi. Chỉ số quản lý mua hàng của Viện Quản lý Nguồn cung (ISM) giảm xuống còn 48.2 trong tháng 11 (giảm từ 48.7 của tháng trước), đánh dấu chuỗi giảm thứ chín liên tiếp trong ngành.

Điều đặc biệt quan trọng là hiệu ứng dây chuyền. Các đơn hàng mới đang giảm mạnh, tuyển dụng đang chậm lại, và chi phí đầu vào đang tăng do thuế nhập khẩu kéo dài—tất cả đều chỉ ra một nền kinh tế đang nguội đi và có khả năng không duy trì được mức lãi suất hiện tại. Theo ông Brian Martin, trưởng bộ phận kinh tế G3 tại ANZ ở London, những điều kiện này không chỉ đòi hỏi một lần cắt giảm; ông dự đoán sẽ có thêm các đợt giảm 50 điểm cơ bản trong suốt năm 2026.

Thị trường đã tính đến điều này

Xác suất thị trường đang nói lớn hơn bất kỳ bình luận nào từ các quan chức Fed. Công cụ FedWatch của CME Group hiện cho thấy xác suất 88% dự đoán cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp của Fed ngày 10 tháng 12—một bước nhảy lớn so với xác suất 63% chỉ một tháng trước đó. Sự thay đổi trong kỳ vọng này chính là lý do chỉ số Dollar Index đã giảm xuống còn 99.408 trong phiên giao dịch châu Á và hiện đã giảm trong bảy phiên liên tiếp, chạm mức thấp hai tuần.

Ảnh hưởng toàn cầu đến tiền tệ

Sức yếu của đồng đô la không đồng đều trên tất cả các cặp, và đó là nơi các cơ hội giao dịch xuất hiện. Yên Nhật vẫn giữ ở mức tương đối ổn định so với đô la tại 155.51 khi các nhà tham gia thị trường chờ đợi các tín hiệu thắt chặt của Ngân hàng Nhật Bản—Thống đốc BoJ Kazuo Ueda đã gợi ý cân nhắc “ưu và nhược” của việc tăng lãi suất, đẩy lợi suất trái phiếu hai năm của Nhật Bản vượt trên 1% lần đầu tiên kể từ năm 2008.

Trong khi đó, đồng euro giữ vững quanh mức $1.1610 trong phiên giao dịch châu Á sớm, với các diễn biến địa chính trị ở Ukraine mang lại một số hỗ trợ. Bảng Anh tiếp tục duy trì gần mức cao hàng tháng quanh $1.3216, được thúc đẩy bởi các diễn biến chính trị gần đây. Cả đô la Úc ($0.6544) và đô la New Zealand ($0.5727) đều cho thấy ít biến động khi các nhà giao dịch chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn về ý định của Fed.

Bức tranh lớn hơn

Tại sao đồng đô la lại yếu đi? Bởi vì chênh lệch lãi suất—xương sống của định giá tiền tệ—đang thu hẹp. Khi Mỹ có vẻ sẽ cắt giảm lãi suất trong khi dữ liệu tăng trưởng xấu đi, các nhà đầu tư nước ngoài ít lý do để giữ đô la. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Mỹ đã tạm thời tăng lên 4.086% sau các đợt bán tháo trái phiếu rộng hơn, nhưng điều này không thay đổi triển vọng cơ bản.

Sự giảm trưởng của ngành sản xuất, kết hợp với sự sẵn sàng của Fed để hành động trong tháng 12, đã thay đổi câu chuyện. Những người bán đồng đô la giờ đây có bằng chứng cụ thể để ủng hộ luận điểm của họ, và thị trường đang phản ánh niềm tin đó. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, thông điệp rõ ràng: đừng mong đồng đô la có thể tìm được mức hỗ trợ vững chắc cho đến khi dữ liệu kinh tế ổn định hoặc chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed trở nên rõ ràng hơn.