Dưới làn sóng hạ lãi suất, đà giảm của đồng USD đã trở thành định mệnh? Tổng quan về xu hướng tỷ giá hối đoái và cơ hội đầu tư năm 2025

Toàn cầu đang trải qua một cuộc biến đổi sâu sắc trong cấu trúc kinh tế. Kể từ khi bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất vào tháng 9 năm 2024, sức hút của đồng đô la đang dần suy giảm, ẩn chứa những cơ chế thị trường nào đằng sau đó? Và điều này sẽ mang lại những cơ hội đầu tư nào?

Dựa trên biểu đồ dự báo mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mục tiêu là giảm lãi suất xuống khoảng 3% trước năm 2026. Chuyển hướng chính sách này đồng nghĩa với chi phí vốn giảm, thanh khoản thị trường tăng lên, và kỳ vọng về giảm giá của đô la cũng trở nên nóng hơn. Nhưng vấn đề là, đồng đô la có thực sự sẽ giảm liên tục không? Câu trả lời không đơn giản như vậy.

Bản chất của tỷ giá USD: Không chỉ là so sánh hai loại tiền tệ

Nhiều nhà đầu tư hiểu quá đơn giản về tỷ giá đô la. Thực tế, tỷ giá phản ánh sức mạnh tương đối giữa hai nền kinh tế.

Ví dụ, EUR/USD thể hiện tỷ lệ euro so với đô la Mỹ. Khi EUR/USD từ 1.04 tăng lên 1.09, điều đó có nghĩa là với cùng một số đô la, bạn có thể đổi lấy nhiều euro hơn, thể hiện euro tăng giá, đô la giảm giá. Ngược lại cũng vậy.

Nhưng có một điểm mấu chốt: Biến động của chỉ số đô la không chỉ phụ thuộc vào chính sách của Mỹ, mà còn phụ thuộc vào chính sách của các ngân hàng trung ương và hiệu suất kinh tế của các nền kinh tế lớn khác. Vì vậy, nói rằng “Mỹ hạ lãi suất đô la giảm” là không chính xác — nếu các quốc gia khác hạ lãi suất nhiều hơn, đô la có thể sẽ tăng giá so sánh.

Bốn yếu tố chính chi phối xu hướng của đô la

1. Chính sách lãi suất: dự báo vs thực tế

Lãi suất là động lực trực tiếp nhất của đô la, nhưng có một cái bẫy nhà đầu tư dễ bỏ qua — Thị trường không chờ chính sách được xác nhận mới hành động.

Khi Fed còn đang xem xét hạ lãi suất, thị trường đã bắt đầu định giá rồi. Đó là lý do tại sao đôi khi sau khi có thông báo hạ lãi suất, đô la lại tăng — vì hành động thực tế không mạnh mẽ như dự đoán của thị trường. Nhà đầu tư cần chú ý đến các chỉ dẫn dự báo như biểu đồ dự báo điểm (dot plot), chứ không chỉ dựa vào các sự kiện đã xảy ra.

2. Trò chơi cung tiền

Nới lỏng định lượng (QE) làm tăng cung đô la, về lý thuyết sẽ làm giảm giá trị đô la; thắt chặt định lượng (QT) thì ngược lại. Nhưng hiệu ứng này không xảy ra ngay lập tức, mà dần dần theo thời gian.

Tham gia thị trường cần theo dõi sát sao các biến động trong bảng cân đối tài sản của Fed và các tuyên bố chính sách để có thể chuẩn bị trước.

3. Thâm hụt thương mại dài hạn

Mỹ duy trì thâm hụt thương mại lâu dài, nghĩa là nhập khẩu vượt xuất khẩu. Khi nhập khẩu tăng cần thanh toán bằng đô la, đô la sẽ tạm thời tăng giá; nhưng về dài hạn, sự mất cân đối này sẽ làm suy yếu nền tảng của đô la.

4. Uy tín và vị thế toàn cầu của Mỹ

Đây là yếu tố dễ bị bỏ qua nhưng quan trọng nhất. Chính vì đô la là đồng tiền thanh toán chính toàn cầu, điều này xuất phát từ niềm tin của thế giới vào Mỹ.

Nhưng niềm tin này đang gặp thử thách. Từ năm 2022 trở đi, làn sóng phi đô la hóa tăng tốc — Liên minh châu Âu thúc đẩy hội nhập tiền tệ, ra mắt hợp đồng tương lai dầu thô nhân dân tệ, các quốc gia tăng dự trữ vàng. Nếu uy tín của Mỹ tiếp tục bị tổn hại, xu hướng giảm dài hạn của đô la sẽ khó đảo ngược.

Quá khứ dạy chúng ta dự đoán đô la như thế nào?

Trong 50 năm qua, đô la trải qua tám chu kỳ chính, với các sự kiện quan trọng gồm:

• Khủng hoảng tài chính 2008: Sự hoảng loạn thúc đẩy dòng vốn quay trở lại đô la, chỉ số đô la tăng vọt
• Dịch bệnh 2020: Chính phủ Mỹ bơm tiền quy mô lớn để cứu thị trường, khiến đô la tạm thời yếu đi, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ khi kinh tế phục hồi
• Chu kỳ tăng lãi suất 2022-2023: Fed tăng lãi suất mạnh mẽ, chỉ số đô la chạm đỉnh 114, mức cao lịch sử
• Chu kỳ hạ lãi suất 2024-2025: Dự kiến đô la sẽ giảm, dòng tiền đổ vào vàng, tiền điện tử và các tài sản khác

Những mô hình lịch sử này cho thấy: Xu hướng của đô la bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố phối hợp, không chỉ một sự kiện đơn lẻ quyết định hướng đi.

Năm 2025 và sau đó: Đô la giảm nhưng không giảm quá nhanh

Phân tích tổng thể tình hình hiện tại, các yếu tố sau cần chú ý:

Yếu tố tiêu cực chiếm ưu thế

• Chính sách thương mại quyết liệt hơn: Mỹ đẩy mạnh chiến tranh thương mại toàn cầu, giảm động lực các doanh nghiệp làm ăn với Mỹ
• Tiếp tục phi đô la hóa: các quốc gia giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, tăng dự trữ vàng
• Chu kỳ giảm lãi suất bắt đầu: sức hấp dẫn của đô la rõ ràng giảm

Nhưng vẫn có rủi ro đảo chiều

• Rủi ro địa chính trị thường xuyên xuất hiện: nếu xảy ra khủng hoảng tài chính hoặc xung đột địa chính, dòng vốn sẽ quay trở lại đô la như một tài sản trú ẩn
• Sức mạnh tương đối rất quan trọng: việc đô la giảm hay không còn phụ thuộc vào đối thủ — Các nền kinh tế lớn khác cũng đang hạ lãi suất, ai hạ nhanh hơn, nhiều hơn sẽ quyết định tỷ giá.

Vì vậy, trong 12 tháng tới, chỉ số đô la có khả năng duy trì trong trạng thái “đi ngang cao rồi từ từ yếu đi” hơn là giảm mạnh theo chiều hướng đơn thuần.

Đô la giảm sẽ ảnh hưởng thế nào đến các tài sản khác?

Vàng: Người hưởng lợi

Giảm giá đô la làm cho vàng tính theo đô la có chi phí thấp hơn, nhu cầu tăng lên. Thêm vào đó, giảm lãi suất làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn.

Thị trường chứng khoán: Cơ hội và rủi ro đan xen

Trong giai đoạn đầu của chu kỳ hạ lãi suất, dòng tiền sẽ đổ vào thị trường, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Nhưng nếu đô la giảm quá nhanh, dòng vốn ngoại có thể chuyển sang châu Âu, Nhật Bản hoặc thị trường mới nổi, làm giảm sức hút của cổ phiếu Mỹ.

Tiền điện tử: Công cụ chống lạm phát

Giảm giá đô la và hạ lãi suất cùng nhau làm giảm sức mua thực, nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các tài sản chống lạm phát. Bitcoin, với danh xưng “vàng kỹ thuật số”, thường được xem là công cụ giữ giá trong thời kỳ bất ổn kinh tế và đô la mất giá.

Quan sát các cặp tiền tệ chính

USD/JPY: Nhật Bản đã kết thúc chính sách lãi suất siêu thấp, dòng vốn quay trở lại đẩy đồng yên lên, xu hướng đồng yên tăng giá, đô la giảm giá rõ ràng trong tương lai

TWD/USD: Tỷ giá đồng Đài tệ theo sát chính sách của đô la nhưng có tính độc lập cao hơn. Do Đài Loan là nền kinh tế xuất khẩu, tỷ giá thấp có lợi cho xuất khẩu, dự kiến khi đô la giảm, TWD sẽ tăng nhẹ, biên độ không lớn

EUR/USD: Euro mạnh hơn đô la, nhưng kinh tế châu Âu gặp khó khăn, lạm phát cao, tăng trưởng trì trệ, Ngân hàng Trung ương châu Âu dự kiến không giảm lãi suất quá nhanh, nên đô la sẽ không giảm giá mạnh.

Làm thế nào để kiếm lợi trong chu kỳ đô la giảm?

Thay vì chờ đợi thụ động, hãy chủ động hành động. Biến động tỷ giá đô la ẩn chứa các cơ hội giao dịch hàng tháng — trước và sau các báo cáo CPI, cuộc họp của Fed, các sự kiện địa chính trị đều có thể gây ra biến động lớn.

Điều quan trọng là nắm bắt thời điểm công bố thông tin, phân tích nhanh và ra quyết định. Nhớ một nguyên tắc cốt lõi: không chắc chắn thường là cơ hội.

Trong xu hướng giảm của đô la, phân bổ đa dạng tài sản — tăng tỷ trọng vàng, cổ phiếu tăng trưởng chất lượng cao, tiền điện tử, cùng với linh hoạt sử dụng các công cụ tỷ giá — là chiến lược tối ưu để đối phó với chu kỳ hạ lãi suất này.