Fed hawks and dollar losing ground: What will this wave of capital reallocation bring?

Bạn có nhận thấy không, gần đây đồng USD đang ủ rũ, trong khi vàng lại tỏa sáng rực rỡ. Chỉ số USD (DXY) đã chạm mức thấp nhất trong năm, giảm xuống còn 98.313, mất giá hơn 9% trong năm, còn vàng đã tăng lên mức cao kỷ lục 4200 USD/ounce, tăng 47%. Có vẻ như hai hướng đi trái ngược nhau, nhưng đằng sau đó thực ra là cùng một câu chuyện — thái độ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thay đổi.

Fed chuyển sang lập trường diều hâu, thị trường tính toán lại

Sau cuộc họp chính sách tháng 12, Chủ tịch Powell đã tung ra một cú sốc lớn. Việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3.50%-3.75% phù hợp với dự đoán, nhưng Powell trong họp báo đã ngầm ám chỉ có thể tạm dừng giảm lãi vào tháng 1, đồng thời nhấn mạnh đã giảm 175 điểm cơ bản, hiện ở mức lãi suất trung tính. Điều quan trọng là bản đồ điểm dự báo mới chỉ dự kiến giảm lãi một lần vào năm 2025, trong khi thị trường ban đầu định giá hai lần (khoảng 50 điểm cơ bản), sự chênh lệch này đã gây áp lực bán USD.

Nói cách khác, Fed còn diều hâu hơn cả thị trường tưởng tượng, điều này trái ngược với xu hướng diều hâu của Ngân hàng Trung ương Úc, Canada, châu Âu, khiến đồng USD trở thành người thua cuộc lớn nhất. Nhà chiến lược ngoại hối của UBS, Vassili Serebriakov, thẳng thắn nhận định, sự khác biệt chính sách này sẽ tiếp tục gây áp lực giảm USD.

Thêm vào đó, Fed còn công bố từ ngày 12/12 sẽ mua 400 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn để bơm thanh khoản, làm giảm sức hấp dẫn của USD như một tài sản trú ẩn.

Hiệu ứng dây chuyền của việc đồng USD mất giá: ai thắng ai thua?

Sự mất giá của USD ngay lập tức thúc đẩy một loạt các tài sản thay đổi lớn.

Cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng phục hồi Mỗi 1% đồng USD giảm giá, lợi nhuận của cổ phiếu công nghệ có thể tăng thêm 5 điểm cơ bản. Điều này đặc biệt có lợi cho các doanh nghiệp đa quốc gia, vì đồng USD yếu giúp nâng cao khả năng cạnh tranh xuất khẩu, giảm chi phí vay mượn. Chỉ số S&P 500 ngành công nghệ năm nay đã tăng hơn 20%, phần lớn nhờ vào sức mạnh của đồng USD giảm.

Vàng trở thành món hàng hot Ngân hàng trung ương tranh nhau mua vàng, trong năm đã mua hơn 1.000 tấn (dẫn đầu là Trung Quốc, Ấn Độ), cộng thêm dòng vốn đổ vào ETF tăng mạnh, giá vàng đã leo lên mức cao kỷ lục 4200 USD/ounce. Đồng USD yếu làm tăng nhu cầu phòng chống lạm phát, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn càng được củng cố.

Thị trường mới nổi là người chiến thắng lớn Chỉ số MSCI thị trường mới nổi năm nay tăng 23%, các cổ phiếu của Hàn Quốc, Nam Phi và các quốc gia khác hưởng lợi từ lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và đồng USD giảm. Các nghiên cứu của Goldman Sachs cho thấy, USD yếu thúc đẩy dòng vốn chảy vào trái phiếu và cổ phiếu thị trường mới nổi, các đồng tiền như Real Brazil dẫn đầu đà tăng.

Tuy nhiên, con dao hai lưỡi này cũng có mặt trái. Đồng USD giảm giá đẩy giá hàng hóa tăng (như dầu thô tăng 10%), làm gia tăng lo ngại về lạm phát; nếu thị trường chứng khoán Mỹ quá nóng, các tài sản có độ rủi ro cao sẽ biến động mạnh hơn.

Đồng USD còn tiếp tục giảm nữa không? Rủi ro nằm ở đâu

Trong ngắn hạn, đồng USD yếu là xu hướng chủ đạo, nhưng không phải là giảm một chiều. Khảo sát của Reuters cho thấy, 73% nhà phân tích dự đoán USD sẽ yếu hơn vào cuối năm, nhưng cũng có khả năng đảo chiều.

Điều then chốt là các dữ liệu việc làm và lạm phát sắp công bố. Nếu CPI tháng 12 mạnh mẽ (dự kiến công bố ngày 18/12), chỉ số USD có thể bật lại về mức 100.0. Nhà kinh tế Mohit Kumar của Jefferies nhận định, dữ liệu việc làm sẽ là điểm chuyển biến, thị trường đang phản ứng quá mức với các tín hiệu của thị trường lao động, cuộc họp tháng 1 khả năng giữ nguyên tỷ lệ 50/50.

Ngoài ra, thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng và lo ngại chính phủ đóng cửa cũng có thể tạm thời duy trì nhu cầu trú ẩn của USD, tạo động lực cho sự phục hồi ngắn hạn.

Làm thế nào để ứng phó với đợt biến động này?

Các nhà phân tích nhấn mạnh, hiện tại thị trường đang trong giai đoạn đánh giá lại chính sách tiền tệ. Trong ngắn hạn, khả năng USD yếu hơn cao hơn, nhưng xu hướng dài hạn còn phụ thuộc vào độ sâu của sự chậm lại của kinh tế.

Chiến lược đầu tư đề xuất: phân bổ đa dạng các loại tiền tệ ngoài USD và vàng để phòng ngừa rủi ro, tránh sử dụng đòn bẩy quá mức, nhằm thích ứng với nhịp biến động. Đừng theo đuổi xu hướng một chiều, vì các dữ liệu kinh tế quan trọng tiếp theo có thể thay đổi toàn bộ bối cảnh.