Cổ phiếu bị sập sẽ ra sao? Phản ứng dây chuyền của việc vay vốn bị cháy và hướng dẫn tránh rủi ro thực chiến

斷頭究竟在股市中造成什麼影響

Nói về vay vốn mua cổ phiếu, nhiều người phản ứng đầu tiên là “Rủi ro rất cao”. Nhưng rốt cuộc, việc cắt lỗ (断头) trong cổ phiếu sẽ ra sao? Đó mới là vấn đề nhà đầu tư thực sự cần hiểu rõ.

Sự kiện Bill Hwang tháng 3 năm 2021 đã cho thị trường một bài học sống động. Quản lý quỹ tư nhân này trong vòng chỉ 48 giờ đã mất đi 20 tỷ USD, trở thành nhân vật thua lỗ nhanh nhất trong lịch sử phố Wall. Câu chuyện của ông không chỉ là một ví dụ thất bại, mà còn là lời cảnh tỉnh về cách cắt lỗ có thể gây ra chuỗi sụp đổ trong thị trường.

Bản chất của cắt lỗ: Tại sao bị buộc phải đóng vị thế

Logic vay vốn để mua cổ phiếu thực ra rất đơn giản. Giả sử bạn tin tưởng vào một cổ phiếu nào đó, nhưng không đủ vốn, có thể vay tiền từ công ty chứng khoán để mở rộng vị thế. Ví dụ, cổ phiếu Apple giá 150 USD mỗi cổ, bạn chỉ có 50 USD, công ty chứng khoán có thể cho bạn vay 100 USD để mua.

Lợi ích của cách làm này là nếu giá cổ phiếu tăng lên 160 USD, tỷ suất lợi nhuận của bạn sẽ cao hơn nhiều so với mức tăng giá thực tế. Nhưng mặt trái cũng đúng: nếu giá giảm, tổn thất của bạn sẽ bị phóng đại.

Khi giá cổ phiếu liên tục giảm, các công ty chứng khoán bắt đầu lo lắng về khả năng thu hồi vốn vay. Vì vậy, họ đặt ra một giới hạn an toàn — tỷ lệ duy trì vay vốn (融資維持率). Ví dụ, ở thị trường Đài Loan, tỷ lệ duy trì ban đầu thường là 167%, khi giảm xuống dưới 130%, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu nhà đầu tư bổ sung ký quỹ. Nếu nhà đầu tư không đủ tiền để đáp ứng yêu cầu này, công ty chứng khoán sẽ bán tháo cổ phiếu của họ, đó chính là “buộc đóng vị thế” (強制平倉), từ góc nhìn của nhà đầu tư gọi là “cắt lỗ vay vốn” hoặc “bị cháy tài khoản”.

Cắt lỗ sẽ ra sao: Hiện tượng cổ phiếu bị bán quá mức

Khi cắt lỗ vay vốn xảy ra, giá cổ phiếu sẽ xuất hiện một hiện tượng đáng sợ — bị bán quá mức (超跌).

Thông thường nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể do dự khi giá giảm, nhưng các công ty chứng khoán thì không. Họ chỉ muốn thu hồi vốn, nên sẽ bán ra ngay lập tức để lấy tiền, không bán giá cao. Kết quả là cổ phiếu bị đẩy xuống mạnh, gây ra rủi ro đòi lại margin từ các nhà đầu tư vay vốn khác, từ đó tạo ra làn sóng cắt lỗ mới.

Dựa trên kinh nghiệm của Bill Hwang, ông sở hữu lượng cổ phiếu khổng lồ, khi các công ty chứng khoán buộc phải đóng vị thế, thị trường không đủ lực mua để hấp thụ lượng bán ra này. Kết quả là một số cổ phiếu của ông bị bán tháo liên tục, ảnh hưởng đến các cổ phiếu khác trong danh mục vốn tưởng ổn định, dẫn đến tình trạng thiếu ký quỹ và toàn bộ danh mục đầu tư sụp đổ trong thời gian ngắn.

Thay đổi về các cổ phần sau cắt lỗ và ảnh hưởng dài hạn

Cổ phiếu bị cắt lỗ sẽ thể hiện ra sao hơn nữa? Đáp án là cấu trúc cổ phần trở nên rối loạn.

Ban đầu, cổ phiếu này có thể do đội ngũ quản lý và các nhà đầu tư dài hạn (như quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm) nắm giữ, tạo ra một trạng thái ổn định. Nhưng sau khi bị buộc đóng vị thế, lượng cổ phiếu bán ra sẽ rơi vào tay nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đặc điểm của nhà đầu tư nhỏ lẻ là thiển cận, chỉ quan tâm đến lợi nhuận ngắn hạn, nên mỗi khi giá có biến động nhỏ là họ mua bán liên tục, điều này càng làm mất lòng tin của các nhà đầu tư lớn hơn.

Kết quả là, sau cắt lỗ, cổ phiếu này rất khó để phục hồi nhanh chóng, trừ khi công ty phát ra tin tức tích cực lớn để thu hút lại dòng tiền.

Phương pháp đầu tư vay vốn đúng đắn

Dù rủi ro vay vốn cao, nhưng nếu sử dụng đúng cách, nó có thể nâng cao hiệu quả vốn. Chìa khóa nằm ở một số điểm sau:

Chọn đúng mã cổ phiếu: Phải chọn các cổ phiếu có thanh khoản cao, tức là các công ty có vốn hóa lớn. Cổ phiếu nhỏ khi có các nhà lớn cắt lỗ, giá dễ bị dao động mạnh, nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ bị ảnh hưởng.

Tính toán chi phí: Vay vốn phải trả lãi, nên cần tính toán kỹ. Nếu lợi tức cổ tức hàng năm và chi phí lãi vay gần bằng nhau, thì không còn giá trị đầu tư nữa.

Nắm bắt thời điểm: Khi giá cổ phiếu tăng đến vùng kháng cự mà không thể vượt qua, bắt đầu tích lũy, nên xem xét chốt lời. Trong giai đoạn tích lũy này vẫn phải trả lãi, sẽ thiệt thòi. Tương tự, nếu giá phá vùng hỗ trợ, khó có khả năng bật lại trong ngắn hạn, nên dừng lỗ luôn chứ đừng cố gắng gồng.

Phân kỳ mua vào: Nếu tin tưởng vào một công ty nhưng vốn hạn chế, có thể dùng vay vốn để mua từng phần. Như vậy, dù giá tiếp tục giảm, bạn vẫn còn “đạn” để mua thêm khi giá xuống thấp.

Kết luận

Đòn bẩy là con dao hai lưỡi, có thể giúp tích lũy tài sản nhanh chóng, nhưng cũng có thể khiến vốn bị bốc hơi nhanh chóng. Việc vay vốn mua cổ phiếu có thể dẫn đến cắt lỗ và cháy tài khoản, tùy thuộc vào mức độ hiểu biết của bạn về thị trường.

Làm bài tập kỹ lưỡng, vận hành có kỷ luật mới là nguyên tắc duy nhất để chiến thắng lâu dài trong thị trường chứng khoán. Trước khi đầu tư, nhất định phải nhận thức rõ rủi ro để tránh rơi vào những hiểm họa không lường trước được.