Lợi nhuận đầu tư: Làm chủ VAN và TIR để ra quyết định tài chính thông minh

Tại sao hai chỉ số này là không thể thiếu trong chiến lược đầu tư của bạn

Khi đánh giá một dự án hoặc khoản đầu tư có đáng để bỏ tiền ra hay không, các nhà đầu tư đối mặt với câu hỏi cốt lõi: liệu nó có sinh lời hay gây lỗ? Hai chỉ số nổi bật nhất để trả lời điều này là Giá trị Hiện Tại Ròng (VAN) và Tỷ suất Internal Return (TIR). Mặc dù cả hai đều đo lường lợi nhuận, nhưng chúng thực hiện điều đó theo những cách hoàn toàn khác nhau, và đây chính là điểm phức tạp. Một dự án có thể trông hấp dẫn theo VAN nhưng ít hấp dẫn hơn theo TIR, và ngược lại. Hiểu rõ những khác biệt này không chỉ mang tính học thuật; đó là sự khác biệt giữa việc đầu tư có lợi nhuận hay mất vốn. Phân tích sâu này sẽ giúp bạn diễn giải chính xác cả hai công cụ và sử dụng chúng cùng nhau để đưa ra quyết định tài chính an toàn hơn.

Tỷ suất Internal Return (TIR): Tỷ lệ phần trăm giải thích tất cả

TIR đại diện cho tỷ lệ lợi nhuận phần trăm mà một khoản đầu tư tạo ra trong suốt vòng đời của nó. Hãy nghĩ như thế này: đó là tỷ lệ phần trăm hàng năm bạn sẽ nhận được nếu tái đầu tư tất cả các dòng tiền sinh ra. Nếu một dự án có TIR là 15%, nghĩa là số tiền của bạn tăng trưởng hàng năm theo tỷ lệ đó. Để xác định xem một khoản đầu tư có tốt hay không, bạn so sánh TIR với một tỷ lệ tham chiếu (như trái phiếu kho bạc hoặc một tỷ lệ tối thiểu yêu cầu). Nếu TIR vượt quá tỷ lệ tham chiếu đó, dự án là có lợi nhuận.

TIR đặc biệt hữu ích vì cung cấp một thước đo tương đối về lợi nhuận, bất kể quy mô của khoản đầu tư. Điều này làm cho nó xuất sắc để so sánh các dự án có quy mô khác nhau. Tuy nhiên, nó cũng có những hạn chế đáng kể. Khi dòng tiền không theo quy luật — nghĩa là, khi có nhiều thay đổi từ tích cực sang tiêu cực trong suốt thời gian đầu tư — có thể tồn tại nhiều TIR, gây rối trong việc đánh giá. Thêm vào đó, TIR giả định rằng tất cả các dòng tiền đều được tái đầu tư với cùng tỷ lệ TIR đã tính, điều này hiếm khi xảy ra trong thực tế, dẫn đến việc đánh giá quá cao lợi nhuận thực sự.

Giá trị Hiện Tại Ròng (VAN): Tiền thật bạn kiếm hoặc mất

VAN trả lời một câu hỏi khác: khoản đầu tư này thực sự tạo ra bao nhiêu tiền theo giá trị hiện tại? Đó là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai dự kiến, trừ đi khoản đầu tư ban đầu. Khác với TIR thể hiện bằng tỷ lệ phần trăm, VAN cho bạn một con số bằng tiền.

Tính VAN theo từng bước

Quy trình này gồm ba bước chính. Đầu tiên, bạn dự báo các dòng tiền trong tương lai cho từng kỳ (thu nhập trừ đi chi phí, thuế và các chi phí khác). Thứ hai, bạn xác định một tỷ lệ chiết khấu, đại diện cho chi phí cơ hội: mức lợi nhuận tối thiểu bạn mong đợi từ khoản đầu tư đó. Thứ ba, bạn chia mỗi dòng tiền tương lai cho (1 + tỷ lệ chiết khấu) nâng lên lũy thừa của kỳ tương ứng, cộng tất cả các giá trị này lại và trừ đi khoản đầu tư ban đầu.

Công thức thể hiện như sau:

VAN = (FC₁ / (1 + r)¹) + (FC₂ / (1 + r)²) + … + (FCₙ / (1 + r)ⁿ) - Đầu tư ban đầu

Trong đó FC đại diện cho dòng tiền của từng kỳ và r là tỷ lệ chiết khấu.

Diễn giải kết quả: VAN dương so với VAN âm

Một VAN dương có nghĩa là khoản đầu tư tạo ra nhiều giá trị hơn số tiền bạn bỏ ra ban đầu. Dự án có lợi nhuận. Ngược lại, VAN âm cho thấy giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai không đủ để bù đắp cho khoản đầu tư ban đầu của bạn. Đây là tín hiệu cảnh báo, khuyên bạn nên từ chối dự án, vì nó sẽ gây lỗ.

Ví dụ thực tế 1: Một khoản đầu tư rõ ràng có lợi nhuận

Giả sử công ty của bạn xem xét đầu tư 10.000 đô la vào một dự án sẽ tạo ra 4.000 đô la mỗi năm trong năm năm tới. Sử dụng tỷ lệ chiết khấu 10%, các giá trị hiện tại sẽ là:

• Năm 1: $4,000 / 1.10 = $3,636.36
• Năm 2: $4,000 / 1.21 = $3,305.79
• Năm 3: $4,000 / 1.331 = $3,005.26
• Năm 4: $4,000 / 1.4641 = $2,732.06
• Năm 5: $4,000 / 1.61051 = $2,483.02

VAN = $3,636.36 + $3,305.79 + $3,005.26 + $2,732.06 + $2,483.02 - $10,000 = $2,162.49

VAN dương là $2,162.49 cho thấy dự án này đáng để thực hiện.

Ví dụ thực tế 2: Khi VAN âm giúp bạn tránh quyết định sai lầm

Xem xét một chứng chỉ tiền gửi có giá 5.000 đô la và hứa trả 6.000 đô la sau ba năm với lãi suất 8% mỗi năm.

Giá trị hiện tại của khoản thanh toán cuối cùng là: $6,000 / (1.08)³ = $4,774.84

VAN = $4,774.84 - $5,000 = -$225.16

VAN âm -$225.16 cho thấy, mặc dù danh nghĩa bạn nhận được nhiều hơn 1.000 đô la, nhưng về giá trị hiện tại, bạn sẽ mất tiền. Khoản đầu tư này không đủ để bù đắp chi phí ban đầu khi các dòng tiền trong tương lai được chiết khấu.

Thách thức chọn tỷ lệ chiết khấu phù hợp

Đây có thể là quyết định quan trọng nhất khi tính VAN. Tỷ lệ chiết khấu quyết định mức độ giá trị chúng ta gán cho tiền trong tương lai. Tỷ lệ cao hơn sẽ làm giảm giá trị của dòng tiền trong tương lai; tỷ lệ thấp hơn sẽ làm tăng giá trị đó.

Có nhiều cách tiếp cận để chọn tỷ lệ này. Chi phí cơ hội hỏi bạn: bạn mong đợi thu được lợi nhuận gì nếu đầu tư vào một lựa chọn tương tự? Nếu lựa chọn đó sinh lợi 8% mỗi năm và có rủi ro tương đương, thì 8% nên là tỷ lệ tối thiểu của bạn. Tỷ lệ không rủi ro (lợi suất trái phiếu kho bạc) là mức sàn tối thiểu, nhưng cần điều chỉnh tăng theo rủi ro cụ thể của dự án. Phân tích so sánh xem các công ty khác trong ngành của bạn dùng tỷ lệ nào cho các dự án tương tự.

Không có câu trả lời duy nhất. Kinh nghiệm và phán đoán của nhà đầu tư đóng vai trò quan trọng. Tỷ lệ thấp có thể làm cho các dự án trung bình trở nên hấp dẫn; tỷ lệ quá cao có thể loại bỏ các cơ hội hợp lệ.

Khi hai chỉ số mâu thuẫn: Nên tin vào đâu?

Thường thì VAN và TIR đưa ra tín hiệu trái ngược nhau. Một dự án có thể có VAN cao nhưng TIR trung bình, hoặc ngược lại. Điều này chủ yếu xảy ra khi dòng tiền rất không đều hoặc khi so sánh các dự án có quy mô khác nhau rõ rệt.

Khi xuất hiện sự khác biệt này, điều đầu tiên là xem lại giả định của bạn. Tỷ lệ chiết khấu bạn dùng có thực tế không? Các dự báo dòng tiền dựa trên phân tích vững chắc chứ? Nếu dòng tiền rất biến động, tỷ lệ chiết khấu cao có thể làm giảm VAN, trong khi TIR vẫn dương.

Quy tắc chung: khi có mâu thuẫn, VAN là chỉ số đáng tin cậy hơn vì đo lường giá trị tuyệt đối tạo ra và ít bị ảnh hưởng bởi các sai số toán học. Tuy nhiên, sử dụng cả hai cùng nhau sẽ cung cấp cái nhìn toàn diện hơn.

Những hạn chế bạn cần biết

VAN có những điểm yếu:

Việc tính toán phụ thuộc hoàn toàn vào ước lượng chủ quan về dòng tiền trong tương lai và tỷ lệ chiết khấu. Nếu các ước lượng này sai, kết quả sẽ gây hiểu lầm. Nó không cho phép thay đổi chiến lược giữa chừng dự án. Không tính đến quy mô dự án, ví dụ, 1.000 đô la VAN của dự án 10.000 đô la tốt hơn so với 1.000 đô la của dự án 1.000 đô la, nhưng có thể không đúng nếu xét theo rủi ro tỷ lệ. Cũng không điều chỉnh theo lạm phát, điều này làm sai lệch dự báo dài hạn.

TIR cũng có những cạm bẫy:

Có thể không tồn tại TIR duy nhất nếu dòng tiền thay đổi hướng nhiều lần. Không hoạt động tốt với dòng tiền không theo quy luật. Giả định tái đầu tư theo tỷ lệ TIR, điều này hiếm khi đúng trong thực tế. Thay đổi nếu bạn điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu tham chiếu. Trong thời kỳ lạm phát, TIR không phản ánh đúng sức mua thực của lợi nhuận.

Phương pháp đúng: Sử dụng cả hai công cụ bổ sung cho nhau

VAN và TIR không cạnh tranh; chúng bổ sung cho nhau. VAN cho biết bạn sẽ tạo ra bao nhiêu tiền theo giá trị tuyệt đối ngày nay. TIR cho biết tỷ lệ phần trăm hàng năm khoản đầu tư của bạn tăng trưởng. Kết hợp, chúng cung cấp một đánh giá toàn diện.

Trong các quyết định đầu tư chuyên nghiệp, bạn cũng nên xem xét các chỉ số khác: ROI $800 Lợi tức trên đầu tư( để đo hiệu quả tương đối, thời gian hoàn vốn )payback( để đánh giá thanh khoản, chỉ số lợi nhuận để so sánh các dự án quy mô khác nhau, và chi phí vốn trung bình có trọng số để có bối cảnh doanh nghiệp.

Trước khi đầu tư, hãy cân nhắc thêm mục tiêu cá nhân hoặc doanh nghiệp của bạn, khả năng chịu rủi ro, đa dạng hóa danh mục và tình hình tài chính tổng thể của bạn. Các chỉ số chỉ là công cụ, không phải là quyết định cuối cùng. Phán đoán có hiểu biết của bạn vẫn là yếu tố không thể thay thế.