Yên Nhật thấp nhất dự kiến 156, bất đồng chính sách thúc đẩy áp lực giảm giá, mức kháng cự tiếp theo có thể là 160?

Thị trường đang đặt cược vào điều gì? Đồng USD so với JPY vượt mức 156, các nhà đầu tư bắt đầu đoán xem 160 có phải là ngưỡng tâm lý tiếp theo hay không. Đằng sau tất cả những điều này là cuộc tranh cãi chính sách giữa chính phủ và ngân hàng trung ương Nhật Bản.

Kết hợp mở rộng tài chính và do dự tăng lãi suất

Cố vấn kinh tế của Thủ tướng Nhật Bản, bà Sanae Takaichi, gần đây đã phát biểu: chi tiêu tài chính quan trọng hơn việc tăng lãi suất, và khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất trước tháng 3 năm sau là không lớn. Tín hiệu này lập tức khiến đồng yên bị bán tháo.

Dữ liệu chứng minh phản ứng của thị trường — cuộc khảo sát mới nhất cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất vào tháng 12 chỉ là 28%, trong khi khả năng nâng lãi suất vào tháng 1 năm sau tăng lên 42%. Nói cách khác, các nhà đầu tư đã hoãn kế hoạch tăng lãi suất.

Sức mạnh của đề xuất kích thích của bà Sanae Takaichi là bao nhiêu?

Ngày 21 tháng 11, đề xuất kích thích kinh tế của bà Sanae Takaichi sẽ ra mắt, với ngân sách vượt quá 17 nghìn tỷ yên, đây là một khoản tiền khá lớn. Đồng thời, kết quả đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 20 năm của Nhật Bản không như mong đợi, càng làm tăng kỳ vọng về chi tiêu tài chính quy mô lớn.

Trong tình hình này, kế hoạch tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bị kìm hãm — chính quyền Takaichi rõ ràng thể hiện không hài lòng với việc Ngân hàng Trung ương nâng lãi suất quá nhanh, mong muốn ngân hàng trung ương phối hợp với nỗ lực kích thích kinh tế của chính phủ. Thật khó xử, Thống đốc Ueda Haruhiko dù ám chỉ khả năng nâng lãi suất vào tháng 12 là cao nhất, nhưng áp lực chính trị đang làm giảm đà tăng lãi suất này.

Ngày 19 tháng 11, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản tăng lên 1.78%, mức cao nhất kể từ năm 2008, phản ánh mối lo ngại sâu sắc của thị trường về giá cả và chính sách trong tương lai của Nhật Bản.

Tính toán của các nhà đầu tư

Chuyên gia chiến lược ngoại hối của Nomura, ông Goto Yujiro, nói thẳng: “Các nhà đầu tư nhận thức rằng xu hướng mở rộng tài chính có thể dẫn đến việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hoãn nâng lãi suất, vì vậy họ bắt đầu bán đồng yên.” Đây là vòng lặp logic hoàn chỉnh — kích thích tài chính → hoãn tăng lãi suất → đồng yên mất giá.

Chuyên gia chiến lược ngoại hối của ING Group, Francesco Pesole, cho rằng các nhà đầu cơ vẫn tiếp tục mua vào USD so với JPY để thử thách mức chịu đựng của chính phủ Nhật Bản. Ông nói rằng, hiệu quả của các cảnh báo bằng lời của chính phủ ngày càng yếu đi, trong vài ngày tới có thể xuất hiện áp lực tăng giá thêm, và ngưỡng 160 đang trở thành mục tiêu mới.

Khuyến nghị giao dịch của Barclays

Các nhà kinh tế của Barclays phân tích, lập trường chính sách của bà Sanae Takaichi nghiêng về “Kinh tế Abenomics”, cộng với độ nhạy cao của đồng yên đối với rủi ro tài chính, sẽ khiến USD/JPY duy trì ở mức cao hơn nữa. Kết luận của họ là: lý luận mua dài hạn USD/JPY vẫn còn phù hợp.

Mức thấp nhất của đồng yên đã chạm 156, điều này đã trở thành hiện thực, nhưng dựa trên kỳ vọng chính sách hiện tại của thị trường và dòng vốn, mức 160 có thể không phải là điểm dừng cuối cùng.