Giao dịch vay ký quỹ có vẻ đơn giản nhưng tiềm ẩn những hiểm họa? Ba cái bẫy nhà đầu tư cần biết

Nhiều nhà đầu tư khi mở tài khoản chứng khoán phải đối mặt với lựa chọn giao dịch tiền mặt hay giao dịch ký quỹ. Nói đơn giản, giao dịch tiền mặt là dùng tiền của chính mình để mua bán cổ phiếu; còn khi bạn muốn bán khống một cổ phiếu nào đó nhưng không sở hữu nó, bạn cần mượn cổ phiếu từ nhà môi giới — đó chính là một dạng của giao dịch ký quỹ. Giao dịch vay cổ phiếu chính là ví dụ điển hình của loại giao dịch ký quỹ này.

Vậy vay cổ phiếu là gì? Tại sao rủi ro lại cao như vậy?

Vay cổ phiếu là việc nhà giao dịch mượn cổ phiếu từ nhà môi giới, sau đó bán ngay lập tức, kỳ vọng giá cổ phiếu giảm để mua lại với giá thấp hơn, từ đó kiếm lời chênh lệch.

Nghe có vẻ đơn giản? Nhưng thực tế còn phức tạp hơn nhiều. Hãy cùng xem một ví dụ thực tế để hiểu rõ hơn về rủi ro của vay cổ phiếu.

Rủi ro bị ép mua lại: Thảm họa kiểu GME

Đầu năm 2021, nhà bán lẻ game Gamestop (mã cổ phiếu GME) trở thành điểm nóng của việc bán khống trên phố Wall. Rất nhiều nhà đầu tư vay cổ phiếu để bán khống, tỷ lệ bán khống đạt mức cao kỷ lục.

Tuy nhiên, khi một nhà đầu tư thứ ba tham gia vào hội đồng quản trị, giá cổ phiếu đột ngột tăng vọt ngược chiều. Các tài khoản vay cổ phiếu bán khống của các nhà đầu tư này thua lỗ lớn, buộc phải mua lại cổ phiếu để đóng vị thế. Một lượng lớn các nhà vay cổ phiếu bị buộc phải đóng vị thế, đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa, khiến nhiều nhà bán khống khác cũng phải mua lại để đóng vị thế — tạo thành vòng xoáy tiêu cực. Hiện tượng này gọi là ép mua lại.

Bài học rút ra là: Việc vay cổ phiếu để bán khống là nghĩa vụ bắt buộc, bạn phải mua lại cổ phiếu đúng thời hạn và trả lại cho nhà môi giới, và hành động này có thể đẩy bạn vào rủi ro không kiểm soát được.

Chi phí vay cổ phiếu phức tạp hơn bạn nghĩ

Hãy tưởng tượng bạn vay 100 cổ phiếu Apple, bán với giá 191.17 USD/cổ phiếu, sau 7 ngày mua lại với giá 181.99 USD/cổ phiếu. Lợi nhuận trên giấy là 918 USD (bỏ qua phí). Nhưng các khoản phí sẽ ăn mòn phần lớn lợi nhuận của bạn.

Chi phí giao dịch cơ bản

• Thuế chứng khoán: 0.3% (giống như giao dịch cổ phiếu thường)
• Phí môi giới (hoa hồng): khoảng 0.1425% của tổng giá trị giao dịch, có thể thương lượng với nhà môi giới

Các khoản phí đặc thù của vay cổ phiếu

1. Phí vay cổ phiếu (lãi vay vay cổ phiếu)

Tỷ lệ phí vay cổ phiếu của thị trường Đài Loan thường từ 0.1% đến 0.4% mỗi năm, tùy theo cung cầu cổ phiếu. Ví dụ, với tỷ lệ 0.4%/năm, giữ vị thế 7 ngày, phí vay khoảng: 0.4%×7/365≈0.00767%.

Ở thị trường Mỹ, phức tạp hơn nhiều. Một số cổ phiếu bị bán khống quá mức (gọi là “hard-to-borrow”) có lãi vay hàng năm thậm chí vượt quá 100%.

2. Yêu cầu ký quỹ

Giá trị vay cổ phiếu phải gửi ký quỹ tối thiểu 90% (theo tiêu chuẩn Đài Loan). Ở Mỹ, thường yêu cầu 100% hoặc cao hơn. Khi giá cổ phiếu biến động mạnh, tỷ lệ ký quỹ có thể thấp hơn mức duy trì, nhà môi giới sẽ yêu cầu bổ sung, nếu không sẽ tự động đóng vị thế.

3. Phí mượn cổ phiếu

Một số nhà môi giới thu thêm khoảng 0.08% của tổng giá trị giao dịch.

Bảng tổng hợp phí

Các nhà môi giới lớn tại Đài Loan có mức phí vay cổ phiếu khác nhau:

• Yuanta Securities: 0.2% (lãi suất hàng năm)
• KGI Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.1%
• Cathay Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.1%

Lời khuyên nhỏ: Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, giao dịch nhiều lần, các khoản phí này sẽ tích tụ thành chi phí không nhỏ.

Ngày bắt buộc mua lại: nghĩa vụ không thể tránh khỏi

Dù vay cổ phiếu có vẻ tự do, nhưng thực tế bị hạn chế nghiêm ngặt. Khi công ty tổ chức họp cổ đông hoặc đến ngày cổ tức, để cập nhật danh sách cổ đông, nhà môi giới sẽ bắt buộc bạn mua lại cổ phiếu đã vay trước ngày quy định.

Đối với các công ty niêm yết tại Đài Loan:

• Khoảng tháng 3 hàng năm là đợt bắt buộc mua lại đầu tiên (trước 2 tháng họp cổ đông)
• Trước ngày cổ tức là đợt thứ hai

Nếu bạn không thể đóng vị thế trước hạn, nhà môi giới sẽ tự động đóng vị thế của bạn theo giá thị trường, mọi chi phí do bạn chịu.

Chiến lược giao dịch vay cổ phiếu: làm thế nào để giảm thiểu rủi ro?

Xem xét chi phí lãi vay và nghĩa vụ bắt buộc mua lại, vay cổ phiếu không phù hợp với đầu tư dài hạn. Dưới đây là hai chiến lược tương đối kiểm soát được:

Chiến lược 1: Bán khống ngắn hạn dựa trên sự kiện

Nếu bạn dự đoán báo cáo tài chính của công ty không tốt hoặc ra mắt sản phẩm mới gây thất vọng, có thể:

1. Vay cổ phiếu để bán trước
2. Chờ đợi tin xấu, giá cổ phiếu giảm
3. Mua lại nhanh chóng để chốt lời

Lưu ý rủi ro: Nếu báo cáo vượt kỳ vọng hoặc sản phẩm mới gây ấn tượng mạnh, giá cổ phiếu có thể tăng vọt, gây thiệt hại lớn cho vị thế vay bán khống. Cần kiểm soát chặt chẽ quy mô vị thế và theo dõi sát biến động giá.

Chiến lược 2: Xây dựng danh mục phòng hộ

Đây là cách tiếp cận bảo thủ hơn. Ví dụ, bạn thích một cổ phiếu dầu khí, nhưng lo sợ toàn bộ ngành năng lượng giảm giá, có thể:

1. Mua cổ phiếu dầu khí bạn yêu thích (mua dài hạn)
2. Đồng thời vay cổ phiếu bán khống một cổ phiếu dầu khí khác có hiệu suất kém hơn (bán khống)
3. Hai vị thế này giúp cân bằng rủi ro

Phương pháp này cần xem xét hệ số β của hai cổ phiếu (liên quan đến độ biến động), và có thể mở rộng ra nhiều cổ phiếu để xây dựng danh mục phòng hộ cân đối hơn.

Lý do thực sự khiến nhà đầu tư phổ thông không phù hợp với vay cổ phiếu

Giao dịch vay cổ phiếu tưởng như là công cụ tăng lợi nhuận, nhưng thực chất là công cụ làm tăng rủi ro. Ép mua lại, bắt buộc đóng vị thế, ký quỹ bị đòi hỏi, phí ẩn — từng yếu tố đều có thể khiến nhà đầu tư lâm vào tình thế khó lường.

Trừ khi bạn có:

• Kế hoạch quản lý rủi ro đầy đủ
• Nguồn vốn đủ mạnh để đối phó với yêu cầu ký quỹ
• Quy tắc cắt lỗ rõ ràng
• Phán đoán thị trường chính xác

Nếu không, vay cổ phiếu vẫn còn xa với nhà đầu tư phổ thông.