Hiểu rõ EPS là gì, cách tính, cách chọn cổ phiếu — Sổ tay cần thiết cho nhà đầu tư

2025-12-24 16:22:28

Trong thị trường chứng khoán, những nhà đầu tư chưa từng nghe qua ý nghĩa của EPS gần như đã bỏ lỡ rất nhiều cơ hội.

Mỗi quý khi công bố báo cáo tài chính, các phương tiện truyền thông lớn đều đưa tin “EPS của công ty vượt dự kiến” hoặc “EPS giảm mạnh”, nhưng bạn thực sự hiểu điều này tượng trưng cho điều gì không? Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ dừng lại ở bước này, thấy số liệu đẹp là vội vàng mua vào, kết quả bị mắc kẹt.

Hôm nay chúng ta sẽ làm rõ vấn đề EPS này một cách sâu sắc.

Tại sao nhà đầu tư nhất định phải hiểu EPS?

Đầu tiên: EPS ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả chọn cổ phiếu và lợi nhuận của bạn.

EPS viết tắt của Earnings Per Share (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu), đơn giản là số tiền công ty kiếm được chia đều cho mỗi cổ phiếu. EPS càng cao, nghĩa là bạn bỏ ra 1 đô la, công ty có thể tạo ra nhiều lợi nhuận hơn cho bạn. Điều này quyết định trực tiếp độ vững chắc của nền tảng tài chính của cổ phiếu đó.

Ví dụ thực tế, từ năm 2013 đến 2023, EPS của Apple (AAPL.US) từ hơn 5 đô la đã tăng lên 6 đô la, tương ứng giá cổ phiếu từ hơn 60 đô la tăng lên 150 đô la. EPS liên tục tăng trưởng ổn định, giá cổ phiếu tự nhiên cũng tăng theo. Ngược lại, có những công ty EPS liên tục giảm, dù cổ phiếu có thể có phản ứng tăng ngắn hạn, về lâu dài cũng khó tránh khỏi giảm giá.

Điểm mấu chốt là: EPS không chỉ là một con số, nó phản ánh trực quan khả năng sinh lời của công ty, còn là yếu tố cốt lõi quyết định tỷ số P/E (Price/Earnings).

EPS tính như thế nào? Một công thức là đủ

Công thức thực ra rất đơn giản:

EPS = (Lợi nhuận ròng - Cổ tức cổ phiếu ưu đãi) ÷ Số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành

Giải thích phần tử:

Lợi nhuận ròng: Tổng thu nhập của công ty trừ đi tất cả chi phí, có thể tìm thấy ở báo cáo lợi nhuận trên báo cáo tài chính
Cổ tức cổ phiếu ưu đãi: Số tiền đã phân phối trước cho cổ phiếu ưu đãi, có dòng riêng trong báo cáo lợi nhuận
Số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành: Số cổ phiếu thực tế đang được giao dịch trên thị trường, có thể tra trong bảng cân đối kế toán

Trong thực tế, báo cáo tài chính sẽ trực tiếp cho biết dòng “Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông”, ta chỉ cần lấy số này chia cho số cổ phiếu phát hành là ra EPS, không cần tự tính trừ cổ tức cổ phiếu ưu đãi nữa.

Ví dụ của Ngân hàng Mỹ (BAC.US) năm 2022:

Bước 1: Tìm trong báo cáo lợi nhuận:

Lợi nhuận ròng: 27.528 tỷ USD
Cổ tức cổ phiếu ưu đãi: 1.513 tỷ USD

Bước 2: Tìm số cổ phiếu phổ thông trung bình đã lưu hành:

8.1137 tỷ cổ phiếu

Bước 3: Áp dụng công thức:

EPS = (27.528 tỷ - 1.513 tỷ) ÷ 8.1137 tỷ = 3.21 USD

Kiểm tra với dữ liệu trong báo cáo, hoàn toàn khớp.

Nên tra EPS ở đâu? Có 2 cách

Cách 1: Báo cáo tài chính chính thức (chính xác nhất)

Lấy ví dụ Apple:

Truy cập trang SEC.gov của Ủy ban Chứng khoán Mỹ
Nhập mã cổ phiếu “AAPL”
Tìm báo cáo quý (10-Q) hoặc báo cáo năm (10-K)
Mở bảng cân đối kế toán, tìm dòng EPS trong phần lợi nhuận

Đây là cách chính thống, chính xác tuyệt đối, không sai sót.

Cách 2: Các trang tài chính (nhanh nhưng cần phân biệt)

SeekingAlpha, Yahoo Finance, v.v… đều có thể tra EPS, nhưng có vấn đề: Các trang này hiển thị nhiều loại EPS khác nhau — EPS cơ bản, EPS pha loãng, EPS dự báo, EPS TTM (trong 12 tháng qua). Bạn cần rõ mình muốn loại nào.

Thông thường, EPS cơ bản là phổ biến nhất. Tuy nhiên, dữ liệu từ các trang này thường lấy qua crawler, không phải lúc nào cũng chính xác. Vì vậy, cách an toàn nhất vẫn là xem trực tiếp báo cáo chính thức.

EPS cơ bản và EPS pha loãng: khác nhau chỗ nào?

Trong báo cáo tài chính thường sẽ có cả hai số:

EPS cơ bản = (Lợi nhuận ròng - Cổ tức cổ phiếu ưu đãi) ÷ Số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành

Phản ánh tình hình thực tế hiện tại.

EPS pha loãng = (Lợi nhuận ròng - Cổ tức cổ phiếu ưu đãi) ÷ (Số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành + Các cổ phiếu có thể chuyển đổi)

Đây là giả định: nếu tất cả các quyền chọn nhân viên, trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi đều được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông, EPS sẽ bị “pha loãng” đến mức nào.

Tại sao cần xem EPS pha loãng? Bởi các cổ phiếu tiềm năng này khi thực hiện sẽ làm tăng số cổ phiếu trong denominator, làm giảm EPS. Nhà đầu tư cần biết tình huống xấu nhất.

Ví dụ của Coca-Cola (KO.US): công ty có 22 triệu cổ phiếu chuyển đổi có thể pha loãng. Tính EPS pha loãng:

EPS pha loãng = 9542 triệu USD ÷ (4328 + 22) triệu cổ = 2.19 USD

Trong khi EPS cơ bản có thể hơn 2.20 USD, sau pha loãng giảm còn 2.19 USD. Có vẻ không nhiều, nhưng đối với các công ty tăng trưởng cao, chênh lệch này rất quan trọng.

Thông điệp đầu tư: EPS cơ bản phản ánh hiện trạng, EPS pha loãng thể hiện rủi ro. Cần xem cả hai.

Mối quan hệ giữa EPS, giá cổ phiếu và tỷ số P/E

( EPS mạnh hay yếu, giá cổ phiếu sẽ theo đó mà biến động

Thông thường:

EPS mạnh → niềm tin nhà đầu tư tăng → giá cổ phiếu tăng → nhiều người kỳ vọng vào công ty → khách hàng cũng tin tưởng → doanh số tăng → EPS tiếp tục tăng → giá cổ phiếu tiếp tục leo thang

Đây là chu trình tích cực.

Nhưng có một điểm cần lưu ý: kỳ vọng của thị trường rất quan trọng.

Ví dụ điển hình là báo cáo của Nvidia (NVDA.US) tháng 2.2023. Báo cáo cho thấy doanh thu và EPS giảm rõ rệt trong quý 4, nhưng vượt dự kiến của Wall Street, lại còn có lời dự báo tích cực cho tương lai. Kết quả, cổ phiếu tăng 14% trong một đêm.

EPS giảm, giá cổ phiếu lại tăng. Tại sao? Bởi thị trường chủ yếu so sánh EPS với kỳ vọng, chứ không phải giá trị tuyệt đối của EPS.

Vì vậy, khi dùng EPS để chọn cổ phiếu, cần xem xét:

Giá trị thực của EPS
Sự chênh lệch giữa EPS và kỳ vọng thị trường
Hướng dẫn của ban lãnh đạo về sau

) Tỷ số P/E mới là công cụ thực sự để chọn cổ phiếu

Tỷ số P/E = Giá cổ phiếu ÷ EPS

Chỉ số này liên kết nền tảng của công ty (đại diện bởi EPS) và định giá của thị trường (đại diện bởi giá cổ phiếu).

Ví dụ, công ty A giá cổ phiếu 30 USD, EPS 1 USD, P/E = 30 lần.

Trung bình ngành là 10 lần P/E, nghĩa là:

Với mỗi 1 USD lợi nhuận, nhà đầu tư sẵn sàng trả gấp 3 lần
Hoặc công ty có triển vọng tăng trưởng đặc biệt tốt, hoặc cổ phiếu đang bị định giá cao quá mức

Cách dùng P/E để lọc cổ phiếu:

P/E thấp hơn trung bình ngành 30% → có thể rẻ, cơ hội mua giá tốt
P/E cao hơn trung bình ngành 30% → thị trường kỳ vọng tăng trưởng, cần kiểm tra xem kỳ vọng có thực tế không

Mối quan hệ giữa EPS và cổ tức

Cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS) = Tổng cổ tức ÷ Số cổ phiếu đang lưu hành

Lợi tức cổ tức = DPS ÷ Giá cổ phiếu

Sự khác biệt giữa EPS và DPS:

EPS thể hiện công ty kiếm được bao nhiêu tiền
DPS thể hiện công ty phân phối bao nhiêu tiền cho cổ đông

Một công ty EPS 10 USD, nhưng chỉ trả 2 USD cổ tức, phần còn lại 8 USD dùng để nghiên cứu và mở rộng — điều này cho thấy công ty kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai.

Ngược lại, có công ty EPS chỉ 5 USD nhưng trả cổ tức 4 USD, tỷ lệ cổ tức cao — có thể là công ty không còn nhiều cơ hội tăng trưởng, muốn chia sẻ lợi nhuận cho cổ đông.

Trong thị trường giảm, nhiều nhà đầu tư chuyển sang cổ phiếu có tỷ lệ cổ tức cao, vì ít nhất vẫn có dòng tiền. Nhưng cần cảnh báo: Nếu công ty trả cổ tức cao mà EPS vẫn giảm, thì tỷ lệ cổ tức cao này có thể không duy trì được lâu.

Những sai lầm phổ biến khi dùng EPS để chọn cổ phiếu

Sai lầm 1: Chỉ nhìn vào giá trị tuyệt đối, không xem xu hướng

“Công ty này EPS chỉ 0.5 đô, công ty kia 1 đô, vậy công ty kia tốt hơn?” — Đây là lỗi phổ biến của người mới.

Phải xem xu hướng dài hạn của EPS. Một công ty EPS từ 0.1 tăng lên 0.5 (tăng 400%) còn đáng đầu tư hơn so với từ 1 lên 1.1 (tăng 10%).

Sai lầm 2: Bị mê hoặc bởi mua lại cổ phiếu

Nhiều công ty mua lại cổ phiếu của chính mình. Sau khi mua lại, số cổ phiếu lưu hành giảm, trong khi lợi nhuận không đổi, EPS sẽ tăng lên.

Ví dụ:

Công ty lợi nhuận 1 tỷ USD, lưu hành 1 tỷ cổ phiếu → EPS = 1 USD
Sau mua lại, cổ phiếu còn 800 triệu, lợi nhuận vẫn 1 tỷ USD → EPS = 1.25 USD

EPS “tăng” 25%, nhưng thực tế khả năng sinh lời của công ty không đổi. Nhiều nhà đầu tư bị lừa bởi chiêu này.

Cách phân biệt: Xem EPS điều chỉnh (adjusted EPS) hoặc so sánh doanh thu, đừng chỉ nhìn vào con số EPS.

Sai lầm 3: Các khoản mục đặc biệt làm méo mó số liệu

Các khoản bán tài sản, nhận trợ cấp thuế, loại bỏ các hoạt động thua lỗ, v.v… đều ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Ví dụ, Yum! Brands (YUM.US) quyết định rút khỏi Nga, điều này ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận năm 2022, nhưng không phản ánh hoạt động kinh doanh chính.

Chỉ nhìn vào EPS theo GAAP, năm 2021 có thể trông tốt hơn, nhưng sau khi loại bỏ các khoản mục đặc biệt, EPS hoạt động liên tục của năm 2022 mới thực sự mạnh.

Vì vậy, cần xem hai dữ liệu:

EPS theo báo cáo (GAAP EPS): số chính thức
EPS điều chỉnh (Adjusted EPS): loại bỏ các khoản mục bất thường

Sai lầm 4: So sánh ngành cũng cần cẩn trọng

Ví dụ, EPS của Qualcomm (QCOM.US) cao hơn nhiều so với Nvidia (NVDA.US) và AMD (AMD.US).

Nhưng từ năm 2020 đến nay, Nvidia tăng giá cổ phiếu 251%, trong khi Qualcomm chỉ tăng 69%.

EPS chỉ là tham khảo, không phải tất cả. Cần xem thêm:

Triển vọng ngành (hiện chip nào đang hot)
Năng lực cạnh tranh của công ty (vị trí trong ngành)
Tiềm năng tăng trưởng (EPS trong tương lai)

Cách dùng EPS để chọn cổ phiếu thực chiến

Bước 1: Lọc theo tiêu chí cơ bản

Chọn các công ty có EPS tăng trưởng liên tục hơn 3 năm. Tiêu chí:

Tăng trưởng EPS hàng năm 15% trở lên → xuất sắc
Tăng trưởng 5-15% → chấp nhận được
EPS không tăng hoặc giảm → tránh xa

Bước 2: So sánh P/E

So sánh P/E của các công ty trong danh sách với trung bình ngành:

P/E thấp hơn trung bình ngành 30% → có thể rẻ, cơ hội mua giá tốt
P/E cao hơn trung bình ngành 30% → kỳ vọng tăng trưởng cao, cần kiểm tra khả năng thực tế

Bước 3: Xem EPS điều chỉnh

Phân tích các ảnh hưởng từ các khoản mục đặc biệt, xác định xem đó là một lần hay dài hạn.

Bước 4: So sánh với các đối thủ cùng ngành

Không chỉ so sánh EPS, mà còn so sánh tốc độ tăng trưởng và P/E:

Tốc độ tăng EPS của tôi so với trung bình ngành
P/E của tôi so với trung bình ngành
Kết hợp hai yếu tố này để đánh giá hợp lý

EPS có thể dự đoán được không?

Có thể. Các nhà phân tích của Wall Street dựa trên dự báo tài chính, xu hướng ngành để dự đoán EPS tương lai.

Xem dự báo EPS của Apple cho năm tài chính 2023-2024, thị trường đã có sự đồng thuận. Khi EPS thực tế chênh lệch lớn so với dự báo, thường sẽ gây biến động mạnh về giá cổ phiếu.

Đây là lý do nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp chú ý đến “EPS surprise” (EPS vượt dự kiến), vì đó là yếu tố dễ gây biến động giá nhất.

Lời cuối

EPS nghĩa là gì? Chính là mỗi cổ phiếu có thể kiếm được bao nhiêu tiền.

Nhưng “kiếm được bao nhiêu tiền” mang ý nghĩa khác nhau tùy theo môi trường thị trường, giai đoạn phát triển của công ty. Công ty trưởng thành cần xem EPS ổn định, có tăng trưởng; công ty tăng trưởng cần xem tốc độ tăng; cổ phiếu giá trị thì cần xem P/E rẻ.

Cốt lõi của việc dùng EPS để chọn cổ phiếu:

Xem khả năng sinh lời của công ty qua EPS → Đánh giá mức độ hợp lý của giá dựa trên P/E → Kết hợp với triển vọng ngành và năng lực cạnh tranh để ra quyết định cuối cùng.

Chứ không phải thấy EPS cao là mua, EPS thấp là bán. Nếu làm vậy, bạn sẽ dễ bị thị trường dạy dỗ.

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.