Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất 25bp, bề ngoài chỉ là điều chỉnh nhẹ nhàng phù hợp với dự đoán, nhưng đằng sau con số này ẩn chứa một sức mạnh đủ để khuấy đảo dòng chảy vốn toàn cầu.

Chìa khóa không nằm ở mức tăng lãi suất mà ở những gì ngân hàng trung ương nói tiếp theo. Nếu chỉ là lần điều chỉnh này, đồng yên có thể tăng mạnh rồi lại giảm. Thật sự quyết định hướng đi của thị trường là liệu ngân hàng trung ương có ngụ ý sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào năm 2026 hay không — mỗi lời nói đều có thể thắp sáng hoặc dập tắt kỳ vọng của nhà đầu tư.

**Đây mới chính là trung tâm của cơn bão**

Trong mười năm qua, hơn một nghìn tỷ USD vốn đã vay bằng đồng yên với chi phí gần như bằng không, rồi đổ vào trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ, thị trường mới nổi, thậm chí cả thị trường tiền điện tử. Giờ đây, khi lãi suất tăng, khoản vốn khổng lồ này phải đảo chiều: bán tháo tài sản toàn cầu, đổi lấy yên để trả nợ.

Chuỗi phản ứng đang diễn ra. Thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử có thể đối mặt với đợt điều chỉnh "bán tháo thụ động", chứ không dựa trên các yếu tố cơ bản. Thị trường mới nổi đang chịu áp lực rút vốn. Chỉ số biến động toàn cầu tăng nhanh. Các tài sản rủi ro như BTC, ETH sẽ là những đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Trong nước Nhật cũng có những mặt trái và mặt phải rõ rệt. Lợi tức trái phiếu chính phủ tăng đồng nghĩa với áp lực trả lãi của chính phủ tăng vọt. Các doanh nghiệp và người vay mua nhà phải đối mặt với chi phí vay vốn tăng. Cổ phiếu Nhật nội địa phân hóa — cổ phiếu tài chính hưởng lợi từ lãi suất tăng, nhưng các doanh nghiệp xuất khẩu sẽ bị áp lực do đồng yên tăng giá.

**Điều đáng cảnh giác nhất là sự chuyển biến về tâm lý**

25bp không nhất thiết là chết người, nguy hiểm nằm ở chỗ thị trường bắt đầu tin rằng đây không phải là điều chỉnh đơn lẻ, mà là điểm khởi đầu của chu kỳ tăng lãi suất kéo dài. Một khi kỳ vọng này hình thành, nó sẽ tự củng cố chính nó.

Các điểm cần theo dõi tiếp theo: phản ứng của đồng yên trong vòng 1 giờ sau cuộc họp sẽ định hình tâm lý ngắn hạn; trong 48 giờ, xem các tài sản rủi ro toàn cầu có thể ổn định hay không; sau một tuần, quan sát dòng chảy thoát vị thế vay ký quỹ có tiếp tục hay không. Đây đều là các khung thời gian quan trọng để đánh giá xu hướng tiếp theo.